近年来，伴随金融供给侧改革不断深化，科创板、注册制试点等政策红利集中释放，证券行业取得的成绩有目共睹。在创业板注册制落地一周年，北京证券交易所设立的大背景下，研究分析能力作为证券公司最重要的“软实力”之一，受到更多关注。
2021 年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A 股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
东亚前海策略易斌团队介绍了自己团队情况和对市场的看法。
市场风格轮动您怎么看待？今年以来，家电、食品饮料等板块跌幅居前，科技成长和周期股板块轮番上涨，您后市更看好哪一类？年底有哪些板块可多留意？
拉长时间线来看，风格轮动是A股乃至各国权益市场的常态，其实质在于当经济形势、流动性环境、产业趋势或者市场情绪发生结构性变化时，投资者对于每一类具有共性特征的板块的估值与风险偏好也会随之发生变化，继而在资金的腾挪中出现新的风格趋势。我们在《知止不殆——2021年A股市场中期策略》中介绍的信用周期下的行业轮动与在9月26日报告《从“估值切换”到“冬季躁动”》中介绍的季节性“估值切换”行情均是市场常态化风格轮动的表现。但今年市场轮动显著加剧，其主要原因在于两方面：一方面流动性预期相对混乱的环境下，热门赛道出现分化后，资金向滞涨中小市值个股扩散过程中往往缺乏长期主线逻辑的指导；另一方面，资金由增量博弈向存量博弈的转变也在加剧风格的轮动。
后市而言，具有业绩支撑的消费和硬科技龙头仍是四季度行情主线，此外关注农业和军工等业绩反转预期行业的投资机会。近期随着食品饮料和医药等消费板块持续走强，估值切换行情已经如期而至。从历史上看，估值切换行情多发生在盈利增速较为稳健，且可预测性较强板块，消费板块和地产产业链四季度估值切换出现的概率较高，随着近年来地产政策的变化，今年估值切换行情将主要集中在消费板块。另外一方面，以新能源车、清洁能源为代表的兼具政策支持和产业发展趋势的硬科技龙头仍然是未来3-5年内的投资主线。此外可以关注业绩底部反转的农业和军工等行业投资机会。伴随全球农产品供需缺口扩大，政策利好叠加行业巨头上市短期催化，种植业和养殖业为代表的农业板块有望迎来景气上升；而在政策推动之下，军工行业订单持续爆满，业绩不断释放，也有望成为新的景气赛道。
责任编辑：常靖蕾
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