近年来，伴随金融供给侧改革不断深化，科创板、注册制试点等政策红利集中释放，证券行业取得的成绩有目共睹。在创业板注册制落地一周年，北京证券交易所设立的大背景下，研究分析能力作为证券公司最重要的“软实力”之一，受到更多关注。
2021 年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A 股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
东亚前海策略易斌团队介绍了自己团队情况和对市场的看法。
近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。
7月以来，在市场情绪一片乐观的环境下，东亚前海策略首先提示市场脆弱性，并指出了热门赛道存在交易拥堵的风险。7月4日，我们发布报告《市场脆弱性逐步显现》，强调“虽然A股市场短期仍有进一步上行空间，但是随着波动的不断加大，市场的脆弱性不断上升。”降准落地后，我们也发布报告《为什么不能看债做股》，指出“货币政策的边际宽松推动债券收益率整体下行，但是对于A股投资者而言仍需保持耐心，不宜过度乐观。”我们在7月18日《海外复苏交易接近尾声，A股回归基本面》报告中指出 “海外市场的交易逻辑开始发生变化”，7月25日《存量博弈下关注后周期/逆周期板块》报告中也进一步强调“市场从增量博弈走向存量博弈”。7月28日，在市场陷入恐慌性抛售时，我们盘中发布报告《抓住反弹窗口期，积极布局逆周期板块》，明确提示“市场短期有望迎来反弹窗口”，同时率先指出建议投资者抓住窗口期调仓换股。随后在8月8日我们前瞻性发布报告《市场反弹接近尾声，关注资金高低切换》，再次强调市场热门赛道已经处于过热状态，市场存量博弈下的“闪崩”风险。在8月15日报告《市场切换只是刚刚开始》中，我们明确提示投资者：“市场结构性过热已经达到历史极端水平，市场的高低切换只是刚刚开始”，并在8月29日《市场切换进行中》报告中进一步强调“未来资金将进一步由热门赛道转向传统行业，且持续时间会比市场预期的更长”。随着市场高低切换已经成为市场一致预期，我们的观点也正在逐步得到验证。
请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
在今年我们精准把握A股整体节奏和风格变化，发布了一系列具有前瞻性的研究报告。自4月以来，我们多次在报告中提出，二季度权益市场处于黄金窗口期，在全球供需缺口延续，海外流动性维持宽松的环境下，复苏交易仍是主线。而在市场一片乐观的环境下，我们在6月20日报告《市场的脆弱性正在上升》开始提示A股市场波动将会加大，市场的脆弱性不断上升。随着7月以后欧美国家疫情再度反复，我们判断海外复苏交易接近尾声，同时叠加上国内社融下行，基本面压力加大，我们开始关注到市场流动性的变化。7月25日《存量博弈下关注后周期/逆周期板块》报告中我们也进一步强调“市场从增量博弈走向存量博弈”，同时再次强调我们在中期策略《知止不殆》中的观点，“A股市场波动不断加大，市场的脆弱性不断上升，投资者应逐步降低风险偏好，做好仓位控制。”7月以来市场成交量逐步放大，但是指数上行幅度却远不及成交量增长，市场也呈现出了存量博弈下风格快速轮动的特征。
同时我们也在7月至9月的市场切换系列报告中，率先提示了市场高低切换和主流热门赛道的调整风险。我们在8月1日《反弹小窗口，休整大趋势》报告中提示“前期部分热门板块的市场热度可能已经接近历史极端水平”（电子行业已处于过热状态，新能源板块正逐步走向过热），建议投资者积极优化持仓结构。之后我们多次强调“市场结构性过热已经达到历史极端水平，市场的高低切换只是刚刚开始”，“未来资金将进一步由热门赛道转向传统行业，且持续时间会比市场预期的更长”。如今市场高低切换已经成为市场一致预期，市场整体风格也已经趋于均衡。我们旗帜鲜明的观点也得到市场的广泛关注。
在2021本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？
我们在3月中旬市场最为低迷时点发布报告《对比历史牛市，当前市场处于什么位置》具有一定的代表性。在农历新年后至3月中旬，A股市场出现了剧烈的震荡和调整，较多投资者对于市场的中期趋势较为迷茫，有投资者认为随着白马龙头股的高位回落，本轮牛市已经宣告结束。而在这一背景下，我们旗帜鲜明地指出了“A股当前行情仍未走完”。这一观点在随后也得到了市场的验证。
在这篇报告中，我们梳理了2005年以来历轮牛市的市场特征，随后结合当时的市场特征，从大类资产配置、A股自身价值指标、市场交易情绪、技术指标等多个维度与历史进行比对，得出了“当时市场仍处于合理水平，随着短期市场风险的释放，行情有望迎来加速上行阶段”的结论。文章从历史复盘入手，其分析的框架、指标的选取、结论的前瞻性均有着一定的参考价值。
责任编辑：常靖蕾
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