四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
安信证券宏观袁方介绍了自己团队对普通投资者资产配置的建议。
资产配置是高度个性化的，与投资者的风险偏好、投资的期限，预期的现金流都有关系，所以没有一个普适的的资产配置方案。有些人可能适宜多配固定收益的产品，有些人适合相对波动更大的产品。
我个人认为国内债券市场收益率的下行在未来很多年会延续。
中国在过去10年总体上来讲中长期利率是不正常的，相对于实体经济资本边际报酬递减，中国过去10年的利率始终稳定在很高的水平，与实体经济资本回报的趋势背道而驰。而从微观的交易层面上来看，在过去10年的很长的时间里边，越来越多的增量资金主要的流向了政府平台和房地产企业，而这些领域能够支撑越来越多的资金的需求，并不完全是因为他们能够创造这么高的回报率，它们对利率有比较明显的扭曲。未来随着结构性去杠杆的全面的展开和推进，这种扭曲需要得到全面的缓解。随着扭曲的缓解，更多的资金将流向制造业、中小企业。而在大量的中小企业过去10年资本的报酬率不断下降，在未来10年几乎可以确信将继续下降的背景下，现在的利率水平放在未来10年来看，是需要比较明显的向下调整的。我个人的看法是10年期国债的收益率从现在3%左右的收益率，下行到2%左右是概率比较大的。
从简单的现金流折现模型来看，对权益市场来讲，分子是长期的自由现金流，分母是长期的利率中枢和长期的一个可维持的增长的差，当然里边还有一些风险溢价的调整。如果长期利率中枢下行，毫无疑问对权益市场的影响总体是积极的，至少在一些板块（如成长板块）和股票上，指数的长期抬升是完全有可能出现的。
四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
责任编辑：常靖蕾
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
