四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
浙商证券宏观研究李超对今年四季度的经济情况进行预判。
李超表示，预计2021年三、四季度GDP实际同比增速分别为5.6%、5%，全年8.6%，经济增长回落将成为货币政策保持宽松的一方面原因。
我们判断三季度GDP增速降至5.6%的核心依据是生产端高频走势，三次产业中，服务业对三季度GDP支撑力度相对较大，二产在疫情、洪涝、双控等多重冲击下承压，一产稳中向好。
生产法角度看四季度经济形势，预计延续三季度的特征，虽然疫情可能有所反复对单月服务业有所冲击，但受控后大概率恢复较快，与之相比，二产需求走弱，不确定性更大，一产则相对稳定。总体看，生产端在四季度将延续三季度的回落趋势，并可能压力进一步加大。
需求端来看，景气度也将继续回落。疫情反复可能继续对社零增速冲击较大，餐饮、纺服鞋帽、石油及制品等高社交属性消费品零售额增速需持续关注。另外，下半年随着经济回落压力逐步加大、企业利润增速逐步见顶拖累居民收入，及去年基数走高，消费也将面临下行压力。
投资方面，信用收缩的过程不利于扩大投资，制造业投资受企业利润处于高位、金融定向支持等因素影响，增速强于基建、地产，但其主要需求如出口、消费、基建投资及地产投资均在下行通道中，制造业投资增速也已经呈现见顶回落趋势；地产调控预计延续，地产销售可能持续低迷，地产投资明显受限；基建投资在专项债前期发行进度偏慢、城投平台公司融资监管强化的政策环境下，投资数据较难见到大的上行，预计今年底至明年初数据改善幅度才会较大。
进出口方面，我们持续强调年中出现出口年内高点，三驾马车中，随着海外供给能力的提升，我国的供给优势也将有所走弱，虽然全球经济修复提高全球贸易总规模，但我国出口增速的高韧性或仍受冲击，对经济增长的支撑也将有所减弱，出口下半年将渐进回落，贸易顺差对经济的支撑四季度将有明显回落。
责任编辑：常靖蕾
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