郭磊：过去十年中国制造业产能调整的过程可能已进入尾端_新浪财经

　　8月13日，由新浪财经举办的线上“碳中和高峰论坛”重磅开幕。本次峰会邀请了来自监管层、学界、资金方和研究机构的大佬，在金融市场的范畴内，探讨碳中和的发展与机会，以期对未来政策、监管路径和投资机会等有针对性地解读，让更多的个人和企业了解碳中和，融入碳中和。

　　广发证券首席经济学家郭磊针对碳中和和制造强国战略发表看法，同时他也对碳中和背景下未来十年的大类资产的定价趋势做了展望。

　　他谈到碳中和对大类资产定价过程的影响。回顾了过去三十年大宗商品定价逻辑的变化历程。

　　从历史经验上看，大宗商品基本上每十年一轮周期。上世纪90年代之后的十年，大宗商品基本震荡往下，全球处在通缩周期。背景是80年代滞胀之后，利率抬上去了，制造业在90年代面临比较高的成本，全球制造业由轻资产引领。所以，整个90年代是商品的通缩期。

　　从2000年到2010年，大宗商品震荡上行。主要背景是中国加入WTO，中国的工业化伴随着欧美的消费扩张和居民部门加杠杆，制造业供需两旺，大宗商品价格震荡上行。

　　从2010年到2020年，大宗商品价格又在震荡下行。主要背景是中国的建筑业和制造业消化过剩产能，同时欧美居民部门在去杠杆。

　　到了2019、2020年，过去十年去产能、去杠杆的过程可能接近于结束。中国的上中游绝大部分行业的产能利用率重新回到75%甚至80%以上的高位，2021年整个工业部门的产能利用率也重回78%，很多重化工业的过剩产能有了显著缓解。同时很多工业品供求端稍微有风吹草动，价格起来的弹性都比较大，显然已经不像典型的产能过剩的迹象了。所以他表示，过去十年中国制造业产能调整的过程可能已进入尾端。