昭衍新药将赴港二次上市合理估值区间应该在哪？|二次上市_新浪财经

　　来源：富途牛牛

　　牛牛君敲黑板：

　　1、昭衍新药作为国内最大的药物安全性评价龙头，未来将通过区域化多点布局深耕国内安评市场，另外借助美国Biomere 平台实现国内外业务实现协同发展。

　　2、昭衍新药目前短期估值属于合理范围，上市当天涨幅空间约为-10%-30%，上市当天不排除有破发的可能性。未来3-5年，公司将受益于国内创新药研发繁荣以及国际化带来市场空间扩容，增长较为确定，长期看好。

　　正文

　　昭衍新药是中国最大的药物安全评价机构，2017年在A股上市，上市至今涨幅超2979%。公司计划2021年2月26日赴港二次上市，于2月25日16：30开始暗盘交易。本文将详细为大家解读昭衍新药的核心业务、所处行业情况、短期和长期的估值。

　　昭衍新药深耕临床前安全评价市场，竞争优势明显。北京昭衍新药是国内最早从事新药药理毒理学评价的民营企业，同时也是国内从事药物临床前安全性评价服务最大的机构之一。

　　公司2017年在A股上市，2021年2月26日将赴港二次上市。公司将进一步推动国际化和新业务拓展，并有望充分利用我国在工程师和灵长类实验动物资源上的比较优势，获取全球市场份额，支撑公司业务长期发展。

　　公司的非临床研究服务是公司业务的核心重点，近三年来占公司总收入的98%以上，且在2020年前9个月占比达99%以上。非临床研究业务保持高速增长，2020年前9个月收入增速达86%，创历年增速新高。其中，非临床研究业务中，药物安全性评价占比高达60%-70%，是国内安评领域龙头。

　　图片来源：昭衍新药招股说明书，富途证券整理

　　药物安全评价业务占整个CRO外包市场容量15%，渗透率为行业最高

　　安评业务主要是指非临床安全性评价服务，包括安全药理学试验、单次给药毒性试验、重复给药毒性试验、毒代动力学等试验。

　　药物评价业务占整个CRO外包市场容量的15%，2015-2019年中国药物评价年复合增长为31.7%，处于高速增长状态。2019年安全评价全球的市场规模约为48亿美元，2015-2019年的复合年增长率为9.4%。2019年中国安全评价市场规模约为4亿美元，2015-2019年的复合年增长率为31.7%。其中，昭衍新药为国内安全评价龙头，约占国内市场15.7%市场份额。

　　横向比较各个服务模块，药物安全性评价外包渗透率最高。由于安全性评价涉及大量动物实验，需要建设大量高标准的实验动物设施，购置大量实验仪器，固定资产开支较高，因此包括大中小型药企在内的制药公司更倾向于将此部分业务外包。根据中国产业信息网统计，药理毒理评估在各医药外包领域渗透率最高。

　　昭衍新药是国内药物安全性评价的龙头，未来将大幅度扩建产能

　　昭衍新药是国内药物安全性评价的龙头企业，动物房面积最大。昭衍新药是国内药物安全性评价的龙头企业，占国内15.7%市场份额，公司现计划在广州、重庆等地建设，预计比现有产能扩大一倍多。药明康德专注于小分子领域，是全球小分子药物发现领域龙头，但在大分子药物领域昭衍新药的安评有更大的优势。华西海圻暂未披露上市计划，其动物房的面积排名第二。

　　2020年公司的在手订单超17亿元，比2019年多7亿元。公司表示，未来依然需要扩张产能满足未来快速增长的订单，广州和重庆计划在2021年开始建设，产能建立起来后将比现有产能扩大一倍多。其中广州基地需10亿元，重庆7-8亿元，美国加州biomere也需要扩建以及并购，这也是公司赴港二次上市原因之一。