上海威派格智慧水务股份有限公司_新浪财经

原标题：上海威派格智慧水务股份有限公司

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　　公司负债主要为流动负债，2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，流动负债占负债总额的比例分别为85.43%、91.54%、94.88%和93.50%。

　　2、流动负债分析

　　单位：万元

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　　（1）应付票据

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司应付票据余额分别为0万元、775.27万元、4,604.61万元和3,285.77万元，逐年增加。公司合理利用银行授信额度，延缓付款期限，使用银行承兑汇票支付的款项增加。

　　（2）应付账款

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司应付账款余额分别为3,974.55万元4,126.46万元、8,094.99万元和9,480.26万元。报告期内，公司应付账款主要系应付供应商的货款等，公司应付账款构成如下：

　　单位：万元

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　　（3）预收款项及合同负债

　　单位：万元

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　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司预收款项余额分别为5,073.29万元、3,648.83万元、5,846.24万元和0万元。根据公司的收款政策，公司的销售收款包括合同签订后安排生产前收取的预付款，发货或者货到现场时点前后收取的发货款/到货款，调试验收后收取的调试验收款及质保金。其中：调试验收前收取的预付款、发货/到货款等款项计入预收款项核算。

　　公司自2020年1月1日执行新收入准则，公司已收或应收客户对价而应向客户转让商品或提供服务的义务应列示为合同负债，因此2020年6月末公司将预收款项列入合同负债进行列报。

　　（4）应付职工薪酬

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司应付职工薪酬余额分别为1,173.22万元、1,054.11万元、4,439.85万元和203.22万元，期末余额主要为当年计提尚未发放的奖金。

　　（5）应交税费

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，应交税费明细如下：

　　单位：万元

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　　（6）其他应付款

　　单位：万元

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　　报告期各年末，公司其他应付款主要为居间服务费、应付长期资产款及保证金等。

　　应付居间服务费主要系在直销模式-居间代理方式下，根据公司与居间服务商签订的合作协议约定，公司与居间服务商的款项结算主要以取得客户的款项为基础，当公司已经完成相应合同项下的设备安装调试验收后，但尚未取得相应货款时，根据合作协议约定产生的，应向居间服务商支付的服务费。

　　应付长期资产款主要系应付上海工厂工程及本次募投项目建设款及设备采购款。

　　其他应付款中保证金主要系经销商、居间服务商以及在建工程的施工单位向公司支付的履约保证金。

　　（7）一年内到期的非流动负债

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司一年内到期的非流动负债余额分别为5,502.95万元、1,856.00万元、0万元和0万元，系公司一年内到期的长期借款。

　　（8）其他流动负债

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司其他流动负债余额分别为1,103.14万元、2,315.94万元、4,028.19万元和3,605.94万元，其他流动负债系增值税待转销项税额以及年末已背书未终止确认的银行承兑汇票。

　　2、非流动负债分析

　　单位：万元

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　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司非流动负债分别为4,047.62万元、1,832.30万元、1,783.12万元和2,049.31万元，2018年末公司非流动负债金额减少较多，主要系部分长期借款即将到期，重分类至一年内到期的非流动负债所致。

　　（1）长期借款

　　报告期各期末，公司长期借款分别为2,198.78万元、0万元、0万元和359.70万元，具体情况如下：

　　单位：万元

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　　（2）预计负债

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司预计负债金额分别为253.43万元、271.99万元、466.81万元和451.24万元。

　　报告期内，公司对已实现销售的设备承诺承担一定期限内的保修义务，计提相应的产品质量保证金，因此形成预计负债。在实际发生维修费用时，冲减相应金额。

　　（3）递延收益

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司递延收益分别为1,562.78万元、1,534.43万元、1,297.18万元和1,222.61万元，公司计入递延收益的政府补助明细内容如下：

　　单位：万元

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　　（3）递延所得税负债2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司递延所得税负债分别为32.63万元、25.88万元和19.13万元和15.75万元，上述递延所得税负债系由于公司收购无锡沃德富（非同一控制下企业合并）评估增值部分所形成的应纳税暂时性差异所致。

　　（三）偿债能力分析

　　报告期内，公司的主要偿债能力指标如下：

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　　（1）流动比率、速动比率、资产负债率分析

　　报告期各期末，公司流动比率分别为2.75倍、3.58倍、3.30倍和3.09倍，速动比率分别为2.34倍、3.16倍、2.98倍和2.66倍，流动比率和速动比率保持较高水平，公司具有较强的短期偿债能力。

　　报告期各期末，公司资产负债率分别为27.59%、20.41%、23.69%和22.52%，公司资产负债率处于较低水平。

　　（2）息税折旧摊销前利润和利息保障倍数分析

　　报告期内，公司息税折旧摊销前利润分别为14,301.09万元、15,620.55万元、15,822.46万元和3,611.60万元，利息保障倍数分别为30.47倍、73.14倍、590.88倍和1,595.79倍。报告期内，随着公司业务规模增长，盈利能力不断增强，息税折旧摊销前利润呈增加趋势，且随着公司因上海自建工厂发生的长期借款的归还使得利息费用下降，公司利息保障倍数均维持在较高的水平，不存在重大偿债风险。

　　（3）本次融资对公司偿债能力的影响

　　公司本次发行可转换公司债券募集资金后，短期内将会提高公司的资产负债率。同时，由于可转换债券带有股票期权的特性，在一定条件下，债券持有人可以在未来转换为公司的股票，完成转股后，将增厚发行人净资产，降低资产负债率。同时可转换债券票面利率相对较低，每年的债券偿还利息金额较小，因此不会给公司带来较大的还本付息压力。公司将根据本期可转债本息未来到期支付安排制定年度、月度资金运用计划，合理调度分配资金，保证按期支付到期利息和本金。

　　公司偿付本期可转债本息的资金主要来源于经营活动产生的现金流量。公司经营活动产生的现金流量净额相对充裕，从公司最近三年的经营情况看，公司未来有足够的经营活动现金流量来保证当期可转换债券利息的偿付。从公司未来发展趋势看，公司的业务经营与发展符合国家产业政策，随着公司业务规模的提升、市场份额的扩展，公司的盈利能力和经营活动现金流量将继续增长。稳健的财务状况和充足的经营活动现金流量将保证偿付本期可转债本息的资金需要。

　　（四）资产周转能力分析

　　报告期内，公司资产周转能力的财务指标如下：

　　单位：次

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　　报告期内，公司应收账款周转率分别为2.19次、1.80次、1.75次和0.52次，逐年下降，变动原因与公司业务特点及下游行业客户有关，关于应收账款余额变动具体内容详见本节之“一、（一）资产情况分析”中关于应收账款的相关内容。

　　报告期内，公司存货周转率分别为2.08次、2.44次、3.20次和1.06次，2017-2019年度，存货周转速度逐年提升，主要系由于公司不断加强生产管理和售后服务管理，合理安排生产计划及发货、安装、调试，提升了存货周转速度。2020年1-6月存货周转率有所下降，主要系受新冠疫情的影响，部分住宅建筑、公共建筑施工暂停，公司下游客户对二次供水设备的采购或者验收延后所致。

　　（五）公司财务性投资情况

　　截至2020年6月末，公司不存在持有期限较长、金额较大的交易性金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情况。

　　二、盈利能力分析

　　（一）营业收入构成及其变动分析

　　1、营业收入构成

　　单位：万元

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　　报告期内，公司营业收入分别为59,318.84万元、65,176.95万元、85,858.44万元和31,236.30万元，收入规模保持稳定增长态势。公司主营业务突出，报告期主营业务收入占比分别为99.75%、99.72%、99.65%和99.27%。公司其他业务收入占比较小，主要为售后维护服务收入、废料收入等。

　　2、主营业务收入产品构成情况

　　单位：万元

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　　报告期内，公司的产品以无负压二次供水设备为主，其次是变频二次供水设备、区域加压泵站，其他产品主要为直饮水设备和二次供水管理平台等。

　　3、主营业务收入地区构成情况

　　报告期内，公司分区域的主营业务收入构成如下：

　　单位：万元

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　　注：上述地区分部按照公司销售大区划分列示：华东地区包括上海市、江苏省和浙江省；华中地区包括安徽省、湖北省、湖南省和江西省；华南地区包括广东省、福建省、广西壮族自治区和海南省；西北地区包括河南省、甘肃省、陕西省和新疆维吾尔族自治区；东北地区包括辽宁省、吉林省、黑龙江省、河北省和天津市；华北地区包括山东省、山西省和内蒙古自治区；西南地区包括四川省、重庆市和云南省。

　　公司搭建了覆盖全国、紧密有效的销售渠道，在全国划分了北京、东北、华南、华中、华东、西南、华北、西北共计八个大区。公司收入的地区分布受当地经济发展水平、人口密度、城镇化水平以及“统建统管”的推进进程等因素影响。其中，华东地区为公司收入贡献最大的区域，为我国经济发达及人口聚集区域，城镇化水平较高，且“统建统管”的推进较快，比如中国水务投资有限公司、张家港市金城投资发展有限公司、丹阳水务集团有限公司、无锡市水务集团有限公司均为公司的主要水务公司客户。

　　4、主营业务收入变动分析

　　报告期内，公司主要产品收入、单价、销量情况如下：

　　单位：万元/套、套、万元

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　　（1）无负压二次供水设备收入变动分析

　　2017-2019年度，公司无负压二次供水设备实现的营业收入分别为40,530.87万元、38,182.05万元和46,724.85万元。无负压二次供水设备作为公司的传统优势产品，平均售价稳定在27万元/套左右，价格波动较小，其销售收入的增长主要受销量的影响。

　　2018年度，无负压二次供水设备的销售略有下降，主要原因系：部分客户受当地新建以及改造项目周期的影响，向公司采购的无负压二次供水设备减少。

　　2019年度，无负压二次供水设备的销售增长，主要原因系：①受淮安、张家港等地区需求的增加，公司对原有无负压二次供水设备的客户中国水务投资有限公司、张家港市金城投资发展有限公司的销售大幅增长；②公司2018年7月入围碧桂园控股合作厂商，向碧桂园控股的销售快速增长；③公司当年开发了大同市供水排水集团有限责任公司、哈尔滨建设发展集团有限责任公司、杭州余杭水务控股集团有限公司、贵州典宗云建设工程有限公司等20余家实现年收入200万元以上的客户。

　　（2）变频二次供水设备收入变动分析

　　由于部分客户项目所在地区的管网条件老旧、管网水压不足，不适合使用无负压二次供水设备，或者客户项目投资预算低、对能耗的要求不高、有特定的应用场景，或者当地对使用二次供水设备的选型有特殊规定等，公司还为客户项目配置变频二次供水设备。2017-2019年度，公司变频二次供水设备实现的营业收入分别为11,242.09万元、19,618.30万元和27,412.34万元，快速增长。受具体产品定制化配置的不同，变频二次供水设备的平均售价有所上升，但上升幅度均不超过10%，变频二次供水设备销售收入的增长主要受销量的影响。

　　2018年度，变频二次供水设备销售增长，主要原因系：①公司2017年成功开发长沙水业集团有限公司后，向其销售快速增长；②公司2018年7月入围碧桂园控股合作厂商，向其销售快速增长；③公司当年开发了福建漳发建设有限公司、龙岩水发自来水有限责任公司等8家实现年收入200万以上的客户，其中福建漳发建设有限公司实现的收入超过1,000万元。

　　2019年度，变频二次供水设备销售增长，主要原因系：①公司入围碧桂园控股合作厂商后，向其销售持续增长；②公司持续的客户开发取得了较好的成果，当年开发了成都环境投资集团有限公司、泉州泉港新城投资有限责任公司等16家实现年收入200万元以上的客户。

　　（3）区域加压泵站收入变动分析

　　区域加压泵站主要用于调节城镇供水管网的流量和稳定压力，系公司构建二次供水设备全应用场景的产品之一。2017-2019年度，公司区域加压泵站产品实现的营业收入分别为4,864.16万元、3,317.48万元和7,718.63万元。

　　2018年度，区域加压泵站销售减少，主要原因系当年仅销售区域加压泵站22套，同比下降了29.03%。

　　2019年，区域加压泵站销售增长，主要原因系：①公司加大客户开拓力度，销量增加，当年实现销售区域加压泵站43套，同比增加95.45%；②公司当年承接的价格相对较高的大型加压泵站较多，使得区域加压泵站的平均售价上升了19.04%。

　　2020年1-6月，公司实现主营业务收入31,008.07万元，同比下降0.80%，主要原因系：每年新建的二次供水设施数量与全国城镇商品住宅房、安置房、商业办公楼以及学校、医院等公共事业单位楼宇的新建数量和高度直接相关，受新冠疫情的影响，部分住宅建筑、公共建筑施工暂停，公司下游客户对二次供水设备的采购或者验收延后，进而影响了公司部分订单的收入确认。

　　（二）营业成本变动趋势及构成分析

　　报告期内，公司主营业务成本分别为16,137.20万元、20,204.18万元、27,761.51万元和11,158.25万元，占当期营业成本的比例均在99%以上。

　　报告期内，公司主营业务成本具体构成情况如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司主营业务成本的构成与公司主营业务收入构成基本保持一致。

　　（三）主营业务毛利及毛利率分析

　　1、毛利规模及变化趋势

　　公司毛利情况如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司主营业务毛利分别为43,033.94万元、44,788.87万元、57,797.18万元和19,850.82万元，公司主营业务毛利占公司毛利的比例超过99%，是公司毛利的主要来源。

　　公司主营业务毛利具体情况如下：

　　单位：万元

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　　2、主营业务毛利率分析

　　报告期内，公司不同产品的毛利率及销售占比情况如下：

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　　注：综合毛利率=Σ各产品毛利率贡献，产品毛利率贡献=产品毛利率*收入占比

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为72.73%、68.91%、67.55%和64.02%，无负压二次供水设备和变频二次供水设备是公司主营业务毛利率的主要贡献产品。

　　报告期内，公司主营业务毛利率呈下降趋势，主要原因系：

　　（1）毛利率较高的无负压二次供水设备收入占比逐年下降

　　报告期内，公司主要产品无负压二次供水设备的毛利率维持在70%左右，变频二次供水设备毛利率维持在65%左右，无负压二次供水设备毛利率较变频二次供水设备高5个百分点左右。公司客户根据项目所在地区管网条件、管网水压、投资预算、能耗要求、特定应用场景选择适合的设备类型，报告期内，公司毛利率较高的无负压二次供水设备的收入占比分别为68.50%、58.75%、54.61%和52.38%，持续下降，使得其毛利率贡献减少。

　　（2）公司主营业务毛利率主要贡献产品自身的毛利率有所下降

　　①无负压二次供水设备毛利率变化分析

　　报告期内，公司无负压二次供水设备毛利率分别为75.84%、72.82%和70.51%和67.11%，其单位售价、单位成本及其变化趋势情况如下：

　　单位：万元/套

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　　报告期内，公司无负压二次供水设备的单价分别为27.07万元/套、27.71万元/套、27.86万元/套和26.71万元/套，保持稳定，而单位成本呈逐年上升的趋势，主要原因系：

　　A、随着公司产品智慧化的提升，以及客户定制化需求的不同，公司产品使用的零部件性能提升、数量增加，单位直接材料呈上升的趋势；B、公司位于上海市嘉定区的现代化智能制造产业基地2017年底逐步投入使用，在上海地区招聘适应智能制造的生产人员，工资相对较高，使得单位直接人工上升了40.08%。2019年开始，公司二次供水设备产销量大幅增加，而数字化工厂所需的生产人员相对固定，未随着产销量的增加而增加，使得单位直接人工有所下降；C、公司位于上海市嘉定区的现代化智能制造产业基地大部分于2017年底转固，使得2018年的折旧摊销费用大幅增加，当年的单位制造费用上升了36.28%。2019年开始，公司二次供水设备产销量大幅增加，摊薄了制造费用，单位制造费用有所下降；D、公司根据客户的需求，提供二次供水设备的定位安装服务，单个设备的安装成本受泵房条件、设备安装位置不同的影响。报告期内，公司提供安装服务的项目数量所有增加，且单个项目平均安装费亦有所增长，单位安装成本呈逐年上升趋势。

　　②变频二次供水设备毛利率变化分析

　　报告期内，公司变频二次供水设备毛利率分别为67.03%、63.08%、63.83%和60.97%，其单位售价、单位成本及其变化趋势情况如下：

　　单位：万元/套

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　　2018年度，公司变频二次供水设备单位售价上升了7.55%，而单位成本上升了20.46%，单位售价的上升幅度小于单位成本的上升幅度，使得毛利率下降了3.95个百分点，单位成本变化的原因和无负压二次供水设备单位成本变化的原因相同；2019年度，公司变频二次供水设备单位售价上升了9.28%，单位成本上升了7.05%，变化幅度相接近，毛利率保持稳定；2020年1-6月，公司变频二次供水设备单位售价上升了11.09%，单位成本上升了19.89%，单位售价的上升幅度小于单位成本的上升幅度，使得毛利率下降了2.86个百分点。

　　3、与同行业可比上市公司毛利率对比分析

　　报告期内，公司及同行业可比公司相关业务板块的毛利率比较如下：

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　　注：2020年6月，新界泵业实施重大资产置换，将上市公司原水泵等相关业务置出，主营业务变更为原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售，其2020年半年报披露的财务数据与发行人不可比，故均未列示其财务数据，下同。

　　同行业可比公司中，无论规模大小，二次供水设备的毛利率普遍较高。同时，由于二次供水设备产品特点的需求特点，在客户价格的接受范围内，存在较大的差异化竞争空间，毛利率区间波动范围较大。

　　发行人依托先发优势，定位于“中高端”产品，在技术研发和市场品牌方面投入较多，形成企业综合实力、产品技术性能、产品工艺技术、售后服务能力等差异化优势，支撑二次供水设备的“中高端”定位，实现设备全生命周期成本性价比最大化。

　　（1）与同行业相比，发行人具备先发优势和规模优势，拥有行业标准话语权

　　公司自成立以来一直致力于二次供水设备的研发、生产、销售与服务，经过十余年的发展，成为了行业内少数几家全国性二次供水厂商之一。同行业可比公司中金环境、新界泵业主营业务均为水泵，二次供水设备产品作为其水泵业务的延伸，占其整体营业收入的比重仅10%左右，而公司的二次供水设备销售占比为90%左右，公司更加专注于本行业。2010年，发行人二次供水设备销售收入即超过1亿元，相比同行业可比公司存在明显的先发优势和一定的规模优势。

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　　注：上述同行业可比公司的成立时间、二次供水业务开展时间等数据资料来源于其招股说明书、公开转让说明书等资料，营业收入来自于年度报告或公开转让说明书、收购公告等。

　　依托先发优势，公司积极参与标准制定，对二次供水设备的结构、组件质量、功能、试验方法、检查规则等做出规范，发行人主持完成了1项国家标准和5项行业标准的编制。经查询国家标准化管理委员会标准查询系统，目前在二次供水设备领域共有在实施的国家标准5项，城镇建设行业标准15项，其中：起草负责单位为青岛三利、上海熊猫、威派格等3家单位的标准共计12项，具体如下：

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　　注：上表数据按照第一起草单位或负责起草单位进行统计。

　　2018年5月，公司承担的“智联供水设备制造标准化试点”被上海市质量技术监督局认定为“2018年第一批上海市标准化试点项目”，在智慧二次供水发展新阶段，继续构筑先发优势，建立行业标准话语权。

　　（2）发行人把握先发优势，采取“中高端”产品定位策略，满足重视二次供水设备全生命周期成本的客户的需求，避开设备低价竞争；随着2015年以来“统建统管”的加快发展，公司在二次供水行业定位的目标市场规模也相应不断扩大

　　与同行业企业相比，公司定位于“中高端”产品，通过二次供水设备的低能耗、低故障率、完善的售后服务体系、管理服务、寿命长等特点，降低设备运行期成本，帮助客户实现二次供水设备全生命周期的性比价最大化。在该定位下，公司的目标客户群体为追求二次供水设备全生命周期成本最低、性价比高的客户。随着2015年以来统建统管的发展，该目标市场群体正不断扩大。公司的“中高端”产品定位策略如下图所示：

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　　（3）发行人在技术研发和市场品牌投入较多，形成了企业综合实力、产品技术性能、产品工艺技术、售后服务能力等差异化优势，支撑“中高端”产品定位

　　注重二次供水设备“全生命周期成本”的客户的需求特点反映在招标要求中，体现为重视由设备性能指标、企业综合实力、研发实力、生产实力、售后服务能力等组成的“技术标”占比超过50%。为此，公司通过长期的研发、品牌投入，构筑企业综合实力、产品技术性能、产品工艺技术、售后服务能力等方面差异化优势，支撑中高端设备价格，实现设备全生命周期成本的性价比最大化，如下图所示：

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　　公司通过技术研发投入所形成的产品技术及品质，市场和品牌建设投入所形成的服务体系和品牌知名度，最终都将体现在产品的销售价格中，并反映于营业收入。而相关投入金额的支出则分别体现在研发费用和销售费用中，公司的营业成本仅反映了产品生产制造环节的成本。综合考虑产品生产成本、研发成本、销售成本后的产品实际利润率水平，发行人和同行业可比公司的毛利率差异较小。具体分析如下：

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　　注：基于数据的可取性，公司及行业内可比公司的销售费用率、研发费用率均取自其公司整体的指标。

　　剔除研发费用和销售费用后，公司的利润率水平和同行业相接近，公司的毛利率高于同行业可比公司具备合理性。

　　（四）按利润表主要项目逐项分析对利润的影响

　　单位：万元

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　　1、营业收入分析

　　详见本节之“二、（一）营业收入构成及其变动分析”。

　　2、营业成本分析

　　详见本节之“二、（二）营业成本变动趋势及构成分析”。

　　3、期间费用总体分析

　　报告期内，公司期间费用及占当期营业收入的比重情况如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司的期间费用合计金额依次为28,706.32万元、30,756.83万元、43,045.22万元和17,130.76万元，整体上随着公司经营规模的扩大呈现逐年增长的态势。期间费用占营业收入的比例依次为48.39%、47.19%、50.14%和54.84%，2019年开始，公司期间费用占营业收入的比例逐年升高，主要原因系：随着公司业务规模的增长，尤其公司2019年2月于上海证券交易所上市后，品牌影响力和市场地位进一步提升，公司根据业务发展的需求，持续招聘合适的销售、管理、研发人才，相应的人员数量大幅增长，且平均工资及奖金水平有所提升，相应的工资薪金及福利、业务招待费、办公费、房租物业费等期间费用项目均随之增长。

　　（1）销售费用

　　报告期内，公司销售费用构成情况具体如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司销售费用分别为16,230.46万元、16,878.27万元、24,779.52万元和9,090.99万元，占营业收入的比重分别为27.36%、25.90%、28.86%和29.10%。

　　公司2018年销售费用较上年保持稳定，2019年销售费用较上年增长了7,901.25万元，主要原因系：①2019年度销售人员薪酬及福利费增长了5,502.39万元：一方面，公司持续完善销售网络，尤其公司于上海证券交易所上市后，品牌影响力和市场地位进一步提升，公司根据业务发展的需求，持续招聘合适的技术型销售人才，截至2019年末，公司销售人员共1,090人，同比上升了56.16%；另一方面，公司2019年营业22收入增长了31.73%，业绩完成情况好于往年，使得销售人员平均工资及奖金亦有所提升。②2019年度服务费增长了787.52万元：随着公司通过居间代理模式实现的收入增加，公司根据和居间服务商签订的合同，向居间服务商支付的服务费相应上升。③随着公司销售规模的扩大，相应的业务招待费和差旅费分别增长了389.16万元和413.31万元。

　　2020年1-6月销售费用较上年同期保持稳定，主要原因系：受新冠疫情的影响，差旅费、会议考察费、车辆交通费、运费等均有所下降，抵减了销售人员薪酬及福利费、服务费、业务招待费、业务宣传费等销售费用的增长。

　　报告期内，公司及同行业可比公司的销售费用率比较如下：

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　　公司销售人员工资薪酬及福利支出占营业收入的比例较高，是销售费用率较高的主要原因，主要体现在公司单位收入销售人员数量多于同行业可比公司。

　　公司下游客户呈现数量众多、地区分散、单个客户采购量较小等特点，报告期内，公司单一水务公司类客户年度贡献收入约为150-200万元，单一房地产、建筑类客户年度贡献收入约为60-70万元。与同行业公司相比，公司需要投入更多的人员和精力去和客户交流公司产品的优势，以及普及具有较高工艺水平的二次供水设备的使用，使得公司的获客成本相对较高，人均每年销售产品数量为2-3套，对应1-2个项目，具体分析如下：

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　　注：2020年6月末同行业可比公司的销售人员数量未公开披露。

　　随着公司水务公司类客户销售收入占比的提升，该类客户的年度需求量相对较大，使得报告期内公司的人均创收水平有所提高。

　　①公司和中金环境比较，主要产品及客户群体不同

　　中金环境主营业务为水泵制造和环保工程，水泵属于通用设备，标准化程度高，对销售人员的技术服务能力要求相对较低，服务内容较少，主要销售给净水处理设备、楼宇供水设备或其他需要水泵的生产制造型企业，单一客户的采购数量和金额相对较高，且需求较为连续，因此人均销售人员创造的收入较高。环保工程主要以工程建设为主，销售人员的配备很少。由于公司和中金环境的主要产品和客户群体不同，使得中金环境人均销售人员创收较高，销售人员工资薪金及福利支出占营业收入的比例较低。

　　②公司和新界泵业比较，业务模式不同

　　新界泵业主营业务为水泵，且主要通过经销模式销售，因此需要的销售人员少，仅有200余人，人均销售人员创收相对较高，使得其销售人员工资薪金及福利支出占营业收入的比例较低。

　　综上所述，由于公司主要以直销模式向全国范围内的水务公司、房地产商、建筑商等客户销售二次供水设备，单一客户的需求分散，采购量小，人均创收相对较低。公司通过建立全国性的销售网络及配备较多的技术型销售团队服务全国数量众多的客户，销售人员的工资薪酬支出较大，占营业收入的比例较高，从而使得公司销售费用率高于同行业可比公司。

　　（2）管理费用

　　报告期内，公司管理费用构成情况具体如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司管理费用分别为8,887.56万元、9,653.71万元、12,416.57万元和5,669.26万元，占营业收入的比重分别为14.98%、14.81%、14.46%和18.15%。

　　公司2018年管理费用较上年增长了766.16万元，主要原因系管理人员平均工资及奖金有所上升；2019年管理费用较上年增长了2,762.86万元，主要原因系随着公司业务规模的增长，公司新招聘了较多的管理人员且管理人员平均工资及奖金亦有所提升。2020年1-6月管理费用较上年同期增长了289.67万元，主要原因系管理人员薪酬及福利费的增加，以及部分子公司更换办公场所，房租物业费及办公费增加较多。

　　公司管理费用率与同行业可比公司比较如下：

　　■

　　同行业可比公司中，中金环境、新界泵业（2017-2019年度）主营业务均为水泵，水泵属于通用机械设备，属于处于成熟期的行业，管理资源投入水平相对较低；发行人的二次供水设备为处于成长期的定制化专用设备，伴随着业务规模的增长，管理资源投入较多。

　　（3）研发费用

　　报告期内，公司的研发费用金额分别为3,508.51万元、4,198.48万元、6,592.18万元和2,626.08万元，占营业收入的比重分别为5.91%、6.44%、7.68%和8.41%。公司自成立以来一直注重技术创新和产品性能不断提升，并坚持高研发投入的“微笑曲线”经营策略，巩固在二次供水设备领域的领先市场地位。

　　报告期内，发行人及同行业可比公司的研发费用率比较如下：

　　■

　　报告期内，公司重视研发投入，研发费用率高于同行业可比公司的平均水平。

　　（4）财务费用

　　报告期内，公司财务费用分别为79.79万元、26.37万元、-743.06万元和-255.57万元，占营业收入的比例分别为0.13%、0.04%、-0.87%和-0.82%，占比较低。公司财务费用主要受银行借款利息、存款利息收入的影响。

　　报告期内，公司财务费用具体明细如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司费用化利息支出分别为244.05万元、185.29万元、23.13万元和0.02万元，随着公司逐步偿还到期的长期借款，利息支出呈下降趋势。

　　报告期内，公司利息收入分别为185.33万元、183.15万元、784.45万元和265.23万元，公司于2019年2月首次公开发行股票并在上海证券交易所主板上市，收到募集资金净额20,419.87万元，使得2019年平均银行存款金额大幅增加，相应的利息收入亦大幅增加。

　　4、其他收益分析

　　报告期内，公司其他收益分别为466.27万元、1,756.80万元、1,925.13万元和1,284.98万元，主要系公司收到的与公司日常经营活动相关的政府补助。

　　5、投资收益分析

　　报告期内，公司投资收益分别为11.64万元、-17.80万元、56.87万元和-9.61万元，主要系联营企业沈阳水务威派格、淄博威派格、贵港威派格、阿拉善盟直饮水、康源水务、三高股份和水联网的经营业绩中公司按持股比例应该享有的收益。

　　6、资产处置收益分析

　　报告期内，公司资产处置收益分别5.22万元、-0.90万元、0.66万元和82.55万元，主要系处置固定资产产生的损益。

　　7、营业外收入分析

　　公司各期主要营业外收入具体情况如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司营业外收入分别为181.90万元、119.55万元、453.69万元和0.85万元，主要来源于与公司日常经营活动不相关的政府补助。2019年度，公司营业外收入较高，主要原因系公司当年收到推动企业上市和挂牌奖励350.00万元所致。

　　8、营业外支出分析

　　报告期营业外支出的具体内容如下：

　　单位：万元

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　　2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司营业外支出分别为27.56万元、292.27万元、53.20万元和202.71万元。2018年度，公司营业外支出较高，主要原因系公司当年向上海市老年基金会嘉定区分会捐赠285.00万元所致；2020年1-6月，公司营业外支出较高，主要原因系公司捐赠了200.00万元支持抗击新冠疫情所致。

　　（五）非经常性损益分析

　　报告期内，非经常性损益及其占净利润比例如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司归属于母公司普通股股东的税后非经常性损益分别为321.20万元、748.08万元、930.71万元和579.52万元，分别占归属于母公司普通股股东净利润的2.95%、6.48%、7.74%和22.16%。2017-2019年，公司的非经常性损益主要来源于政府补助，金额及占比较小，对公司经营成果影响较小。2020年1-6月，公司非经常性损益占归属于母公司普通股股东净利润的比例较高，主要原因系公司业绩存在季节性特征，上半年的净利润水平较低所致。

　　（六）报告期内净资产收益率变化情况

　　公司最近三年的净资产收益率和每股收益如下：

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　　三、现金流量及资本性支出分析报告期内，公司各期现金流量情况如下：

　　单位：万元

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　　（一）经营活动现金流量分析

　　报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金所得分别为54,364.60万元、60,754.48万元、77,626.53万元和29,849.72万元，占同期经营活动现金流入的比重分别为91.03%、92.70%、92.03%和90.32%，为经营活动现金流入的主要来源，其他经营性现金流入主要为收回的投标保证金、备用金及押金、政府补贴等。

　　报告期内，公司的经营活动现金流出主要为与经营活动相关的各项成本、费用。其中，各期购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费合计占经营活动现金流出的比例分别为75.26%、75.89%、75.23%和80.09%，其他经营性流出主要为以现金支付的各项费用、支付的投标保证金、备用金及押金等。

　　报告期内，公司经营活动现金净流量分别为5,051.23万元、6,220.97万元、8,973.74万元和-6,934.27万元。公司经营活动现金净流量和净利润的关系如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，经营活动现金净流量与净利润的差异分别为5,840.25万元、5,370.29万元、3,065.92万元和9,554.12万元。公司经营活动现金净流量与净利润的差异主要受应收账款余额变动的影响，具体原因详见本节之“一、（一）资产情况分析”中应收账款相关内容。2019年度，公司经营活动现金净流量和净利润的差异较小，主要原因系2019年末尚未支付的供应商货款较多所致。2020年1-6月经营活动现金净流量为负，主要原因系公司销售回款集中在下半年，且受新冠疫情影响，我国宏观经济有所下滑，下游客户回款有所放缓，而采购、工资、期间费用等经营活动现金流出存在一定的刚性，使得经营活动现金流入低于经营活动现金流出所致。

　　（二）投资活动现金流量

　　报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-6,437.70万元、-1,859.56万元、-5,558.88万元和-11,348.54万元。公司投资活动现金流出主要系公司投入建设上海新建工厂工程、本次募投项目建设、引入先进的机器设备等购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金以及公司购买三高股份30.09%的股份支付的现金。

　　（三）筹资活动现金流量

　　报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-3,618.87万元、-6,428.96万元、14,603.51万元和-6,010.70万元，公司筹资活动主要为归还借款本息、发行股票融资、现金分红等事项。

　　（四）资本性支出分析

　　1、最近三年重大资本性支出

　　报告期内，随着公司业务规模的发展，固定资产、无形资产、在建工程持续增加，构成公司资本性支出的主要组成部分。2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6,446.75万元、1,743.28万元、2,133.87万元和5,541.96万元。另外，公司对外投资支付的现金分别为0.00万元、120.00万元、3,435.24万元和6,119.62万元，主要为投资三高股份支付的现金。

　　2、未来可预见的重大资本性支出计划

　　截止本募集说明书签署日，公司未来可预见的重大资本性支出主要为本次募集资金投资项目投资支出。

　　第六节本次募集资金运用

　　一、本次募集资金运用概况

　　公司本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过42,000.00万元（含42,000.00万元），所募集资金扣除发行费用后，拟用于以下项目的投资：

　　单位：万元

　　■

　　项目总投资金额高于本次募集资金使用金额部分由公司自筹解决；本次公开发行可转换公司债券实际募集资金（扣除发行费用后的净额）若不能满足上述全部项目资金需要，资金缺口由公司自筹解决。如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，公司可根据实际情况以其他资金先行投入，募集资金到位后予以置换。在最终确定的本次募投项目范围内，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。

　　发行人承诺将募集资金存放于设立的专项账户集中管理和使用，并在募集资金到位后一个月内与保荐机构、存放募集资金的商业银行签订三方监管协议。在使用募集资金时，发行人将严格按程序履行申请和审批手续，严格遵守募集资金专款专用的相关规定，承诺不将募集资金用于交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，也不将募集资金投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

　　二、募集资金投资项目的备案和环评批复情况

　　本次募集资金投资项目的备案和环评批复情况如下：

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　　三、募集资金投资项目简介

　　（一）新建城市智慧供水关键设备厂房项目

　　1、募集资金使用计划

　　（1）项目基本情况

　　项目名称：新建城市智慧供水关键设备厂房项目

　　项目总投资：46,202.69万元

　　拟募集资金额：29,400.00万元

　　项目实施主体：上海威派格智慧水务股份有限公司

　　项目建设期：2年

　　项目实施地点：上海市嘉定区

　　（2）主要建设内容及投资估算

　　本项目拟投资46,202.69万元，主要投资包括土建及装修工程费用、公用工程费用、土地费用、设备购置及安装费用、固定资产其他费用、预备费用和铺底流动资金，具体明细如下：

　　单位：万元

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　　（3）项目报批及土地情况

　　①发改委备案情况

　　本项目已取得上海市嘉定区发展和改革委出具的《上海市企业投资项目备案证明》（上海代码：31011457919281320201D3101001）。

　　②环评情况

　　本项目已取得上海市嘉定区生态环境局出具的《上海市嘉定区生态环境局关于上海威派格智慧水务股份有限公司新建城市智慧供水关键设备厂房项目环境影响报告表的审批意见》（沪114环保许管[2020]60号）：从环保角度原则同意项目建设。

　　③土地情况

　　该项目建址为嘉定区外冈镇2街坊22/13丘，占地面积30,391.00平方米。公司已取得不动产权证书（沪（2020）嘉字不动产权第005540号）。

　　（4）经济效益评价

　　本项目全部建成并达产后，预计实现年均销售收入57,654.87万元，年均净利润8,351.44万元，项目投资回收期8.09年（税后），财务内部收益率16.35%（税后）。

　　2、本次募集资金投资项目与公司现有业务的关系

　　（1）本次募集资金投资项目的主要产品及应用

　　①直饮水设备

　　本次募集资金投资项目生产的直饮水设备系直接安装在输水管网末端，靠近用户的集中水净化处理设备，可以实时监测水质变化，保证居民末端饮用水的安全，其在学校、医院、居民社区、商业楼宇以及农村饮水工程等领域均有着广泛的应用场景。具体应用场景如下图所示：

　　■

　　②供水用离心泵（含智能水泵）

　　本次募集资金投资项目生产的供水用离心泵包括不锈钢立式多级离心泵和智能水泵，主要用于配套公司生产销售的二次供水设备，并辅助以单独对外销售。其中，水泵在二次供水设备中的应用具体如下图所示：

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　　③智能水表

　　智能水表能够有效提高水资源的使用效率和管理漏损率，在无线网络接入和物联网技术支持下，智能水表可以完成准确、可靠、持续的水计量任务并可进行数据传输。其应用场景具体如下：

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　　（2）本次募集资金投资项目与公司现有业务的关系

　　直饮水设备、供水离心泵（含智能水泵）及智能水表是用户需求升级及城镇供水管网改造升级的结果，是二次供水价值链的延伸，在分质供水发展趋势下，直饮水设备、供水离心泵（含智能水泵）及智能水表与公司现有二次供水设备形成应用场景及功能互补。

　　分质供水是指把通过城镇供水管网将自来水中的生活用水和直接饮用水分开，将自来水或其他原水经深度净化处理，使水质达到洁净、健康的标准，达到直接饮用的目的。本项目拟投资生产直饮水设备与公司现有二次供水设备共同构成“最后一公里”分质供水体系，将进一步提升公司从安全饮水到健康饮水的保障能力，并扩大公司的下游市场空间，从满足中高层用户和低压区域二次供水加压需求，向满足所有居民用户最后一公里的健康饮水需求延伸；配套的供水用离心泵（含智能水泵）除进一步提升公司核心部件自主配套能力外，还将满足下游供水应用的综合性需求，增加客户的合作黏性；智能水表将广泛应用于城镇管网建设中，能够有效提高水资源的使用效率和管理漏损率，并与水务公司等客户形成良性互动；此外，智能水泵和智能水表作为智能设备，为公司智慧水务平台提供更多底层数据的采集端口，促进公司与水务公司客户开展智慧水务管理平台的合作搭建。

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　　3、本次募集资金投资项目的必要性

　　（1）本次募投项目产品直饮水设备将满足我国居民对高品质饮用水日益强烈的需求

　　直饮水作为解决安全饮用水问题的有效方式，在学校、医院、居民社区、商业楼宇以及农村饮水工程等领域均有着广泛的应用场景。在欧美发达国家，直饮水已经得到普遍应用，但目前我国的渗透率还较低，市场空间广泛。

　　学校、医院是人口较为密集的公共场所，饮水安全十分重要，在这些场所使用直饮水设备，具有良好的社会效益和经济效益。福建省厦门市、江苏省海门市等地近年来就开展了全市范围内的“直饮水设备”校园普及活动。根据教育部2019年7月发布的《2018年全国教育事业发展统计公报》，截至2018年末，全国共有51.88万所学校（含幼儿园至高等教育机构），在校人数合计2.76亿人；根据国家卫健委2019年5月发布的《2018年我国卫生健康事业发展统计公报》，截至2018年末，全国共有医疗卫生机构99.74万个。学校、医院将为直饮水设备项目的开展带来良好的市场需求基础。

　　全国房地产市场竞争日趋激烈，为谋取差异化竞争，房地产商从提供住宅向生活品质提升转变，以“环保”、“健康”、“绿色”等为主题，如万科的“除霾运动”、绿地的“净化家园”以及招商地产的“绿色健康节能平台”等。直饮水与居民生命健康安全紧密相关，一些房地产商通过配置入户直饮水设备提升楼盘的品质形象，增加营销亮点。2018年全国建筑业房屋施工面积为140.89亿平方米，随着直饮水在居民社区、商业楼宇应用的渗透率提升，将带来较大的市场需求潜力。

　　此外，目前我国仍有接近半数人口居住在乡村，在改善农村饮水条件以及饮水安全方面，直饮水设备将能够发挥有效作用。

　　（2）公司二次供水设备销售规模快速增长，基于完善产业链、降低生产成本的考量，本次募投项目产品供水用离心泵（含智能水泵）将主要用于满足自用需求，并辅以单独对外销售

　　受到良好的政策环境、强劲的下游市场需求、持续优化的全生命周期产品及服务能力、持续完善的销售网络、持续研发创新的产品设备等因素的影响，近年来公司业务规模持续增长，2016-2018年公司二次供水设备销量分别为1,769套、1,997套和2,161套，同比分别增长6.37%、12.89%和8.21%；营业收入分别为52,435.17万元、59,318.84万元和65,176.95万元，同比分别增长10.23%、13.13%和9.88%。2019年2月公司于上海证券交易所上市后，品牌影响力和市场地位进一步提升，2019年度，公司销售二次供水设备2,693套，实现营业收入85,858.44万元，同比分别增长24.62%和31.73%，增长幅度均高于报告期以往年度。

　　供水用离心泵（含智能水泵）为二次供水重要组成部件，公司本次募投项目用于自产的水泵将主要用于配套自身二次供水设备并辅以单独对外出售，通过自产水泵替代外采水泵，公司将进一步完善二次供水设备产业链条，减少对其他水泵厂商的依赖，并进一步降低成本，增强公司的核心竞争力和研发能力。

　　（3）工业互联时代带来智能物联网，本次募投项目产品智能水泵和智能水表将成为建设智慧水务的重要组成部分

　　智慧水务很重要的一个方面是建立智慧水务服务信息平台，通过数据采集、无线网络、水质水压等在线监测设备实时感知供排水系统的运行状态，并采用可视化的方式有机整合水务管理部门与供排水设施，形成“水务物联网”，并可将海量水务信息进行及时分析与处理，并做出相应的处理结果辅助决策建议，以更加精细和动态的方式管理水务系统的整个生产、管理和服务流程，从而实现“智慧化”。

　　水泵和水表作为城市供水系统的主要设备，将其通过智能控制手段纳入智慧水务服务信息平台的实施监控，有利于城市水务监管部门准确掌握城市供水信息，进而在水资源配置、水质分析及改善方面作出有效决策，水泵和水表智能化是智慧水务的重要组成部分。

　　4、本次募集资金投资项目的可行性

　　（1）公司具有产品及技术储备

　　公司自成立以来，深耕水务行业，立足于二次供水领域，形成了一整套具有完全知识产权和竞争力的产品体系，并在此基础上进行了研发创新。公司目前已完成直饮水设备的研发定型、样机测试，并于2018年2月取得了主管部门核发的直饮水设备卫生许可批件（威派格牌TII-MAS-NF-0.5型集中式纳滤直饮水机（沪卫水字（2018）第0015号）、威派格牌TII-NF-400型商用纳滤直饮水机（沪卫水字（2018）第0016号））。同时，公司也申请了多项直饮水相关专利申请，并且正在参编《饮用净水水质标准》、《管道直饮水系统技术规程》和《中小学校直饮水设备技术要求及配备标准》三个行业标准。随着技术储备、资质申请、专利保护以及标准门槛设定有序推进，为本项目的产业化推广奠定了扎实基础。

　　公司二次供水设备的主要组件之一即为供水用离心泵（含智能水泵），公司技术及销售团队熟悉离心泵的结构特点及市场需求。目前，公司拥有多项离心泵及智能离心泵相关的专利技术或专有技术。此外，公司于2016年底收购了在不锈钢离心泵领域具有扎实自主研发技术基础的无锡沃德富，上述措施均为公司自然延伸发展供水用离心泵（含智能水泵）产品奠定了坚实的技术及产品生产制造工艺基础。

　　智能水表是将新型控制器及控制系统、新型传感器等智能技术赋予应用，实现节能、远程自动控制目标的设备，为实现智慧水务中的重要组成部分，主要用于城镇供水管网流量监测和数据传输，能够有效提高水资源的使用效率和管理漏损率。公司目前正在承担国家“十三五”水专项课题——“二次供水水质安全风险评价与控制技术及智慧供水综合管理平台构建”的研发工作，该平台在一些城市已得到试点推广，同时也在不断进行系统功能完善与系统的性能优化；此外公司“基于智能互联的城市供水设备全生命周期管理平台”获得上海市工业互联网创新发展专项资金支持。公司对智慧水务的实现路径以及搭建过程中涉及的核心部件具备较深的理解，此外，公司目前已对智能水表进行了研发试样，具备智能水表的产品技术基础。

　　公司前次募投项目中的“企业研发技术中心升级建设项目”，通过技术流程、研发系统等升级改造，在目前技术基础上持续推进直饮水设备产品、供水用离心泵（含智能水泵）和智能水表的开发与试制，使得本项目的产品能保持先进水平。

　　（2）公司具有管理能力及人才储备

　　公司一直以来都十分重视自主创新和人才引进，公司管理团队具有超过10年的共事基础和丰富的生产制造管理、人员管理经验；公司的上海生产基地是新建的智能化工厂，是公司的现代化生产制造基地，该基地的建设为本项目的实施奠定了扎实的智能化工厂建设和管理经验，为本项目产品生产的顺利开展奠定基础。

　　（3）公司具有成熟的市场销售经验

　　公司现有二次供水设备解决了供水“最后一公里”的稳定、安全、节能问题，而本次募投项目的产品直饮水设备、供水离心泵（含智能水泵）及智能水表是用户需求升级及城镇供水管网改造升级的结果，是二次供水价值链的延伸，在分质供水发展趋势下，直饮水设备、供水离心泵（含智能水泵）及智能水表与公司现有二次供水设备形成应用场景及功能互补，进一步解决了供水“最后一公里”的饮水健康及品质问题，是对供水“最后一公里”的升级和应用领域拓展，具有需求的互补性。

　　公司在二次供水设备领域已建立了良好的全国性品牌知名度并累积了坚实的客户基础，通过矩阵式的管理架构，搭建了覆盖全国、紧密有效的销售渠道，设立以来合作的客户资源累计超过3,000家，其中包括数百家水务公司。公司将充分利用本项目产品与现有二次供水设备在满足下游客户需求方面的互补性，依托全国性的渠道优势和品牌知名度以及客户基础，特别是与全国各省市水务公司、地产公司、学校医院的合作基础，加强与现有客户合作，积极开发新客户。

　　（二）补充流动资金

　　1、项目概况

　　公司综合考虑了行业发展趋势、自身经营特点、财务状况以及业务发展规划等，拟使用募集资金中的12,600万元来补充公司流动资金。

　　2、项目必要性和管理运营安排

　　补充流动资金主要是为了满足公司现有的业务发展和规模扩张对流动资金的需求。流动资金的增加将有利于公司正在或即将开发和实施的项目能够顺利推进，同时也能降低公司的资产负债率，增强公司的偿债能力，降低公司的经营风险。

　　公司将严格按照中国证监会、上海证券交易所有关规定及公司募集资金管理制度对上述流动资金进行管理，根据公司的业务发展需要进行合理运用，对于上述流动资金的使用履行必要的审批程序。

　　第七节备查文件

　　除本募集说明书摘要所批露的资料外，本公司按照中国证监会的要求将下列备查文件备置于发行人处，供投资者查阅：

　　1、公司章程正本和营业执照；

　　2、发行人2017-2019年的财务报告及审计报告及2020年半年度财务报告；

　　3、公司与保荐机构签订的关于本次发行的《承销协议》；

　　4、保荐机构出具的发行保荐书、保荐工作报告；