【投顾论市】锂电池上游锂矿公司分析报告【越声头条专栏】|赣锋锂业_新浪财经

原标题：【投顾论市】锂电池上游锂矿公司分析报告【越声头条专栏】来源：越声理财

一、锂矿产量与锂矿价格

全球锂矿产量从2015年的31500吨迅速增长到2018年高峰9500吨，2019年回落至77000吨，整体来讲，锂矿的产能处于过剩的状态。

碳酸锂从2018年高峰17万元/吨下跌至目前4万元每吨（2020年9月22日星期二），跌回至2014年、2015年水平。

国泰君安研报称，锂价目前水平下，跌破澳洲二线矿山现金成本，国内冶炼厂均出现亏损。下半年电动车随欧洲和中国需求复苏，锂盐订单增长，库存快速去化，碳酸锂为主的锂盐采购销售偏紧张，判断锂盐价格将反弹，反弹空间看3000-5000元/吨。

二、竞争格局

从全球竞争格局来看，氢氧化锂方面，赣锋锂业全球排行第三，市场占比15%，与天齐锂业并列；碳酸锂方面，2018年赣锋锂业和天齐锂业大约各有3万吨产能，位居国内龙头。

很明显，锂矿行业集中度比较高，呈现几大寡头市场，而且随着锂矿价格跌破很多中小企业的成本价（大概4万元/吨左右），中小企业产能更加出清，所以行业格局越来越集中。

三、行业供需格局

国泰君安预测，未来5年锂行业维持18%-20%增速，且逐年加速增长。

按照中泰证券和五矿证券分别对碳酸锂和氢氧化锂的供需预测，碳酸锂方面2018年-2020年都是供大于求，到明年2021年将会出现供需缺口（供应43万吨，使用需求39万吨，库存需求5.9万吨，供需缺口1.5万吨）

同样2021-2023 年预计氢氧化锂供需将逐步紧张，2023年将会出现供需缺口。

四、公司的经营情况

公司在全球范围内拥有9大生产基地、2大研发基地，掌控了8处优质锂资源：

客户比较分散，没有单一依赖客户风险。

财务分析

1）赣锋锂业毛利率方面比天齐锂业要低，固定资产比天齐锂业也要少很多，主要是因为天齐锂业投资矿产资源比较多，而赣锋锂业权益资源较多。

赣锋锂业合计控制资源量4818万吨（折LCE），权益资源量达到2084万吨（折LCE）。

2）天齐锂业有息负债非常大，对业绩有所拖累；赣锋锂业有息债务相对可控。

业绩分析

西部证券预测：到2020年底，公司将有5万吨氢氧化锂产能投放，阿根廷C-O盐湖也将一期投产2.5万吨碳酸锂产能，届时公司将具备8万吨/年氢氧化锂产能和4万吨/年碳酸锂产能。

假设：氢氧化锂价格在55000元/吨，碳酸锂价格在4500元/吨，满产满销。