原标题：新股排查丨新亚强业绩呈下滑趋势，收入依赖单一产品
8月16日，新亚强（603155.SH）发布了《首次公开发行股票招股说明书》，宣布在上交所上市，共发行股票3889万股，发行价为31.85元/股，市盈率为22.76倍。
新亚强成立于2009年，是一家主要从事有机硅精细化学品研发、生产及销售的企业，目前已经形成了以六甲基二硅氮烷为核心的有机硅功能性助剂和苯基氯硅烷两大产品类别。财报显示，2019年，新亚强的营业收入为6.02亿元，同比下降7.4%，扣非净利润为2.18亿元，同比下降5.2%。
8月20日，公司将开放网上申购，这只新股如何？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。
收入依赖单一产品
新亚强在8月16日发布的《首次公开发行股票招股说明书》中，一共提示了18个风险。
南财AI新闻实验室整理发现，排除一些常规性风险，发现有三大风险与公司的经营关联性高，分别是业绩下滑风险，收入依赖单一产品风险，以及出口退税政策波动给业绩带来的风险。
首先是业绩下滑风险，2017-2019年，新亚强的营业收入分别为2.67亿元、6.5亿元和6.02亿元，同比增速为39.3%、143.09%和-7.39%；净利润分别为6623万元、2.11亿元和2.19亿元，同比增速为86.75%、218.8%和3.92%。收入和净利润回落。
新亚强提示，若未来受宏观经济波动因素影响，公司主要产品的市场需求数量或价格出现较大幅度下降、原材料供应不足等情况，公司将面临经营业绩下滑的风险。
其次是收入依赖单一产品风险，2017-2019年，新亚强核心产品六甲基二硅氮烷的销售收入分别为1.51亿元、4.51亿元和3.04亿元，占公司当期主营业务收入的比例分别为58.28%、70.25%和51.12%；其毛利占公司当期主营业务毛利的比例分别为57.84%、70.57%和47.12%，公司单一产品收入和毛利占比较高。
新亚强提示，若未来该产品市场需求发生变化，或价格出现大幅下降，公司将面临利润来源依赖单一产品的风险。
第三是出口退税政策波动给业绩带来的风险，公司出口产品的增值税执行“免、抵、退”政策，出口退税率为13%，2017-2019年，新亚强所享受的出口“免、抵、退”税金额分别为1584万元、4884万元和3640万元，占当期利润总额的比重分别为20.45%、19.56%和14.42%。
新亚强提示，如果国家降低退税率或取消退税政策，则不可退税部分将计入公司经营成本，从而影响公司利润。如果国家调整公司产品的出口退税政策，公司可能无法完全将增加的成本内部消化或向下游客户传导，从而对经营业绩产生不利影响。
存在不规范受托行为
新亚强递交上市申请后，发审委于2020年1月17日给出反馈意见。
发审委关注的问题中，外销占比变动较大的合理性，主要产品售价上升较快的原因，以及存在不规范受托支付行为，值得投资者注意。
首先是外销占比变动较大的合理性，2017-2019年，新亚强的外销占比分别为37.91%，62.01%和46.81%，外销比例波动较大，发审委要求说明其合理性。
新亚强解释，公司2018年外销占比较2017年高，主要原因为国外市场需求相对旺盛、公司加大了国外市场的开拓和销售力度；2019年外销占比较2018年少，主要原因为苯基氯硅烷、乙烯基双封头、七甲基二硅氮烷等产品的国内市场需求较为旺盛，销售收入大幅增加；同时公司外销以六甲基二硅氮烷为主，受六甲基二硅氮烷售价下降和销量下滑影响，外销收入占比下降。
其次是主要产品售价上升较快的原因，2017-2019年，公司的六甲基二硅氮烷平均售价变动幅度分别为35.12%、247.09%和-33.07%；乙烯基双封头的均价变动幅度为20.15%、17.79%和-3.82%；苯基三氯硅烷的均价变动幅度为37.34%、53.3%和90.25%，发审委要求公司说明主要产品售价上升较快的原因及合理性，对生产经营的影响。
新亚强解释，2017-2018年，受国内供给侧改革及环保督查力度加大等因素影响，有机硅行业景气度上升，供需趋紧，产品价格持续上涨，公司产品价格亦随市场同步上涨，主营业务收入大幅增长。2019年，受市场供需关系以及原材料价格变化的影响，公司主要产品价格较上年有所下降；只有苯基三氯硅烷受下游需求旺盛，价格稳步上涨，所以2019年的营业收入小幅下滑。
第三是公司不规范受托支付行为，也受到发审委的关注。2016年和2017年，新亚强与隆祥化工、昌杰化学之间存在无真实贸易背景合同对应的银行贷款的情形，发生额分别为8884.82万元、5978.27万元。发审委要求公司补充披露相关交易形成的原因，是否通过体外资金循坏粉饰业绩。
新亚强解释，银行发放贷款时需有相应的商务合同为前提，由银行采取受托支付的方式付款给供应商。公司为了获取银行贷款，满足自身资金需求，向银行提供的采购合同中，与隆祥化工、昌杰化学的采购合同在签订后未实际履行，银行将借款资金采取受托支付的方式划入上述企业账户，上述企业将收到的相应款项及时划至公司账户，由公司使用并向银行偿还贷款及利息，未通过上述资金在体外循环粉饰公司业绩。
除了以上公司风险点，来自启信宝的数据显示，新亚强历史上还存在5条合同纠纷，1条公示催告程序案件；还有1条被消防支队罚款一万元的行政处罚记录；1条被环境局处罚九万元，责令改正的环保处罚记录；2条动产抵押记录，涉及金额8545.78万元。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
（作者：黄涛 编辑：朱益民）
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