央行下调逆回购中标利率10bp LPR下行概率显著增大

原标题：央行下调逆回购中标利率10bp LPR下行概率显著增大 来源：中国银行保险报网

中国银行保险报网讯【实习记者 李林鸾】

2月3日，央行发布公告称，为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，2月3日以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作。12000亿元逆回购操作中，7天期逆回购操作中标量为9000亿元，中标利率2.4%，此前为2.5%；14天期逆回购操作中标量为3000亿元，中标利率2.55%，此前为2.65%。因今日有10500亿元逆回购到期，当日实现净投放1500亿元。

“从规模看，本次操作比今天逆回购到期量还多1500亿元，目前银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。在当前疫情防控特殊时期，这一举措有利于保持节后市场流动性充足供应，有助于金融机构做好流动性管理，从货币市场和债券市场运行情况来看，利率水平总体平稳，市场预期稳定。”中国民生银行首席研究员温彬说。

值得注意的是，此次7天、14天期逆回购操作中标利率均下调10bp。央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏表示，公开市场操作中标利率下降是央行超预期投放流动性的结果。央行公开市场操作利率是通过向公开市场业务一级交易商招标形成的，超预期流动性投放推动今天公开市场操作中标利率下行了10bp，事实上达到了一些市场人士所预期的“降息”效果。公开市场操作中标利率下降有利于稳定投资者的预期，提振金融市场信心。

方正证券首席经济学家颜色更是表示：“央行调降逆回购利率10bp是非常罕见的行为，因为通常说的‘降息’是指MLF利率下调，但这次先于MLF利率直接下调逆回购利率，主要是出于股市维稳的需要。”

本次公开市场操作利率下调，在多位分析人士看来，预示着本月20日公布的LPR(贷款市场报价利率)下行概率明显增大。

马骏表示，1月初降准后，可能部分银行已经根据资金成本变化下调了自身报价，但尚未达到使LPR整体下调的阈值，但加上此次央行超预期流动性投放推动整体市场利率下行因素后，20日公布的LPR下降概率明显增大。

“我们预计一年期LPR下调幅度也在10bp左右。考虑到此前三次一年期LPR下调幅度均为5bp，这意味着市场化降息过程将会加速。在本月20日之前，预计央行还会开展例行MLF(中期借贷便利)操作，届时MLF招标利率也有望下行，政策利率体系将联动调整。”东方金诚首席宏观分析师王青预计。

若本月LPR报价跟进下行，则企业贷款利率有可能以更大幅度下调，这将在一定程度上激发企业贷款需求。据此，王青还表示：“预计一季度新增社融、人民币信贷规模将较大幅度超过上年。我们判断，未来一段时期信贷、社融及M2等金融数据回升幅度将会加快，这将有效缓冲疫情给宏观经济带来的短期冲击。”

温彬也认为，此次下调7天期和14天逆回购操作利率，或意味着下调MLF政策利率为期不远了。下一期MLF到期日是4月17日，但从应对疫情角度出发，预计央行会在下月初提前续作MLF，并同步下调10bp，以尽快引导LPR实质性下降，切实降低实体经济融资成本。

对于本次逆回购操作的结构，温彬分析认为，按照7天期逆回购操作中标量9000亿元，14天期逆回购操作中标量3000亿元，目前这个规模的流动性是非常充足的。如果2月10日后，9000亿元逆回购到期，央行可能通过MLF置换，投放较长期限的流动性，并对本月20日LPR报价产生影响。而这一周时间内，央行可以继续观察疫情防控情况、物价水平变动情况等，做出相应的政策选择。

央行表示，将继续密切关注疫情防控特殊时期市场流动性情况，确保流动性充足供应。