[摘要]
投资要点实力雄厚的省级设计龙头。公司主要为公路、市政、建筑等建设工程提供包括勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理等工程咨询专业服务。公司与苏交科（300284）并列为江苏省内交通工程咨询行业双龙头，目前收入规模约为后者二分之一。2016年前三季度公司收入11.52亿元，净利润1.24亿元。
城镇化提供广阔市场，PPP带来产业链变革，设计公司地位提升。尽管我国投资增速放缓，但建筑业规模仍十分庞大，2016年我国建筑业总产值达到19.36万亿元，同比增长7.09%。工程勘察设计完成投资额2007至2014年CAGR约29.81%，远高于建筑业总体增速。2016-2018年交通三年计划拟投资重点交通项目约4.7万亿，PPP市政及轨交投资约3.42/1.24万亿。PPP模式推广带动基建产业投融资机制变革，设计公司地位将显著提升。
对标AECOM与苏交科，公司成长潜力巨大。1）参考国际巨头AECOM及同省先上市的苏交科内生外延发展轨迹，公司未来有望持续快速成长；2）公司是江苏内首家获得综合甲级设计单位，项目经验积累丰富，承揽业务规模和范围更具优势；3）从业务链角度看，公司在设计勘察业务强大实力基础上，未来还可向科研、检测业务延伸。4）在PPP浪潮下，公司未来利用设计业务优势向PPP项目投融资管理等环节延伸极具潜力。
新管理层+股权激励出台+业绩订单加速，公司基本面拐点向上。公司近期公布了新一届管理层，同时任命了新董事会秘书，不论对公司管理经营还是资本市场形象都可能带来积极变化。公司新公告限制性股票激励方案，绑定高管和核心层，有助于公司长期稳定发展。公司2016年前三季度盈利增长31%，是自2014年9月以来首次增长超过30%，同期公司订单大幅增长134%，预计今年业绩有望加速增长。公司当前基本面拐点向上。
投资建议：我们预测公司2016年-2018年的净利润分别为2.12、3.09、3.91亿元，EPS分别为1.02/1.46/1.84元，2015-2018年净利润CAGR为34.59%。考虑到公司未来成长潜力及市值弹性，给予51.10元目标价（对应2017年35倍PE）。
风险提示：交通基建投资下滑风险、省外业务开拓不达预期风险。
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