出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　近期，连续亏损的海南椰岛又频频收到监管罚单。

　　从2021年起，海南椰岛已经连续亏损三年，营业收入也在大幅下滑。2023年营收仅为2.25亿元，今年一季度收入继续下滑28.77%。白酒业务短暂增长后彻底萎缩，传统保健酒收入也在持续下滑。

　　根据上交所退市新规，“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元”，公司就将被实施退市警示。海南椰岛“会不会退市”已经成为投资者担忧的重点。

　　海南椰岛频收罚单 投资者屡屡提问如何避免退市

　　5月24日，上交所对海南椰岛二股东全德能源（江苏）有限公司（以下简称全德能源）出具了“公开谴责”的处罚决定，起因是全德能源发布了增持公告而实际上并未增持。

　　2023年4月10日，海南椰岛披露第二大股东全德能源增持计划，该公司计划在未来12个月增持不少于1.5%的股份。截至2024年4月10日增持计划期满，而全德能源并未增持。该行为严重违反了《上海证券交易所股票上市规则》。

　　6月14日，海南椰岛又收到证监会的行政监管措施决定书，起因是公司对员工的职务侵占事项披露不及时。公司及董事长段守奇、财务总监马贺、董秘蔡专均被出具警示函，并计入资本市场诚信档案数据库。

　　事实上，此次职务侵占对公司业绩影响重大。2023年10月海南椰岛发现，子公司海南椰岛酒业发展有限公司出纳人员林某某，利用职务之便非法侵占公司资金，便立即向公安机关报案。据了解，林某某非法侵占公司资金 1986.11 万元。目前通过公安机关协助追缴，公司已收回资金88.7 万元，尚未收回资金约 1897.41 万元。海南椰岛将尚未追回的其他应收款全额计提损失，减少公司2023年度利润总额1897.41 万元。为了弥补该事项对上市公司的影响，二股东全德能源豁免了公司的借款本金及利息1897.41万元。

　　从2021年起，海南椰岛已经连续亏损三年，并且亏损金额逐年增大。今年4月份，海南椰岛在投资者关系平台召开远程业绩说明会，投资者提到最多的问题就是国九条发布后，公司会不会有退市风险。

　　根据上交所4月12日发布的《上海证券交易所股票上市规则（征求意见稿）》第三节《财务类强制退市》，出现下列情形之一，将被实施退市风险警示，其中包括“（上市公司）最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元”，“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”。2023年海南椰岛净资产减少至2.77亿元，营收也仅为2.25亿元，今年一季度继续下滑28.77%。已经徘徊在退市门槛上。

　　证监会4月12日发布《关于严格执行退市制度的意见》，其中也提到“加大绩差公司退市力度。提高亏损公司的营业收入退市指标，淘汰缺乏持续经营能力的公司；完善市值标准等交易类退市指标。”

　　在营收持续下滑，连续亏损的大背景下，海南椰岛是否仍具有持续经营能力呢？

　　销售下滑下问题缠身：关联销售占比高 偿债压力大

　　海南椰岛是一家保健酒公司，其产品包括“椰岛鹿龟酒”与“椰岛海王酒”等。2021年白酒热中，公司正式进军白酒业务，接连成立了三家白酒子公司。2022年白酒收入达到1.73亿元，占到总营收的42%，一度成为主要收入来源。但是2023年白酒业务就开始变脸，销售收入一举下滑79%至3587.61万元。今年一季度继续下滑65.75%，规模仅剩274.89万元。

　　白酒业务大幅萎缩之后，公司适时宣布回归保健酒主业。但是传统保健酒业务同样在大幅下滑，2023年海王酒及鹿龟酒分别下滑16.31%、41.93%，两者加起来规模仅为0.93亿元。今年一季度又分别下滑了3.73%及46.04%。

　　从2021年起，海南椰岛的经营活动现金流就一直呈持续流出状态，三年总共流出2.85亿元。筹资活动净流入0.94亿元，投资活动净流入0.34亿元，经营主要依靠融资支撑。这也导致公司偿债压力越来越大。截至2024年一季度海南椰岛账面现金仅剩1899.54万元，而短期借款达到1.02亿元，长期借款1.3亿元。

　　在这种情况下，如何扭转经营困局、避免退市是市场最关注的问题。

　　事实上，除了收入大幅下滑之外，海南椰岛仍存在诸多问题。

　　首先是销售集中，关联方销售占比高。2023年前五名客户销售额达到1.25亿元，占到年度销售额的55.59%，其中关联方贡献了5429.03万元的收入，占比达到24.18%，上年为13.18%。随着营业收入的萎缩，关联方销售占比在迅速提升。

　　其次是预付账款攀升，2023年预付账款一举增长40%至1.4亿元，2021年公司预付款大增是因为转型业务，而其白酒业务在贴牌经营模式下，需要向合作方基酒外购基酒所致。2023年白酒业务已经大幅萎缩，在营业收入大幅减小的情况下预付款暴增又是因为什么呢？

　　还有信用减值的问题，海南椰岛近几年一直保持着大额应收账款，其中2022年达到了1.15亿元，占营收28%，此外还有其他应收款0.33亿元。2023年信用减值损失达到5429.36万元。

　　海南椰岛在年报中，将当前的困境归因为控制权变更、经营团队调整、市场动销不畅。2023年6月份，海南椰岛原控股股东北京东方君盛投资管理有限公司所持海南椰岛股票被司法拍卖导致持股减少，持股13.46%的海口市国有资产经营有限公司成为第一大股东。

　　至此公司控制权终于尘埃落定，但是距离第一大股东变动过去了一年时间，公司经营仍看不到好转迹象。在业绩会上，有投资者忍不住发问，“请问国资现在对公司有何帮助，比如资金、市场、战投引进等等？接手一年来没看见有啥大的帮助”，管理层回复称，“国资控股在公司规范治理、稳定经营、资源协调等方面起到积极作用” 。