周度报告 | 商品期权周报

报告导读

从商品期权整体交易量上来看，五一前后7个交易日的平均成交持仓量相较之前一周的数据有小幅上涨，其中交易量上升最多的板块是黑色板块，其次农产品板块，而有色和贵金属板块的交易量有所下降，贵金属板块交易量下降但持仓量上涨。

从单品种的交易量变化情况来看，锰硅期权日均成交量继续上升，最新交易日成交量突破40万张，在商品期权全品种中排名猛增。农产品板块的豆粕和棉花交易量也明显上涨，白银和沪铜的交易量下降。

从隐含波动率来看，整体加权隐含波动率很小程度上涨，变化值约为0.016%。与交易量变化保持一致，黑色和农产品板块的加权波动率有所上涨，能化与金属板块的加权波动率下跌。黑色板块上涨0.24%，农产品板块上涨0.06%，能化板块下跌2.64%，金属板块下跌0.07%。

分品种来看，锰硅的隐波上涨幅度最大，棉花和硅铁、豆粕等也出现小幅升波，原油、沪铜和纯碱的降波数值超过5%。周五收盘的隐波最高位由锰硅占据，超过纯碱和碳酸锂。

策略部分：

金属板块波动率有所下降，但贵金属的持仓仍在增加，可考虑构建跨品种或跨月类套利策略；

农产品和黑色板块波动率处于上涨趋势中，可构建买权策略进行方向性交易，同时可以适当卖出少量不同类型的虚值期权，保证整体Delta敞口不超过1，从而降低持有买权的时间成本；

能化板块波动率下降，可根据具体品种的行情趋势，结合偏度值变化考虑进行偏度回归交易或宽跨式卖权交易。持有现货或期货头寸的话，可考虑卖出反方向的期权构建抵补型的备兑策略。

注释：

看涨成交量:看涨期权日均成交量

看跌成交量:看跌期权日均成交量

总成交量：看涨和看跌期权日均成交量总和

成交量PCR: 看跌期权日均成交量/看涨期权日均成交量

看涨持仓量:看涨期权最后一个交易日的持仓量

看跌持仓量:看跌期权最后一个交易日的持仓量

总持仓量：看涨和看跌期权最后一个交易日的持仓量总和

持仓量PCR:看跌期权最后一个交易日的持仓量/看涨期权最后一个交易日的持仓量

平值波动率：最后一个交易日的平值期权隐含波动率

Skew:最后一个交易日

包含单个品种图表分析的完整版请参照对客平台产品《商品期权周度分析报告》

国泰君安期货 

分析师

张银

Z0018397

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《商品期权周报》，发布时间：2024年5月13日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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