意见领袖 | 李德林
三年赚了16.76亿，以分红的名义分掉了14亿，老板说流动资金差点钱，那就到A股IPO再搞个25亿吧。爽吧！恒达智控的股东们就是这么想的。上市前把利润分掉，再通过IPO到A股圈一笔，不跟新股东分享，现在IPO黄了。那些还在排队的，也将没戏。
恒达智控可不是一个籍籍无名的小公司，他有一个知名的控股股东——郑煤机。准确地说是郑煤机将控股子公司分拆到科创板上市。恒达智控的IPO文件是2023年受理的，到目前撤回上市申请，只有8个月。提交IPO前三年（2020年至2022年），恒达智控净利润16.76亿，累计分红14亿，分红占比83%。郑煤机持有恒达智控84.09%的股权，分红主要落入郑煤机的口袋里。
郑煤机因为无实际控制人，所以恒达智控也没有实际控制人。引起关注的恰恰就是没有实际控制人，却在上市前的大规模分红，尤其是提交IPO前的2022年分红7.5亿，占当期利润102.74%，超过当年净利润近2000万，典型的“掏空式分红”。2022年营收24.28亿，可IPO要募集25亿，IPO的融资额占总资产的80%，其中2.5亿用于补充流动资金。
作为恒达智控的第一大股东，自然在业务上也是关照有加。提交IPO材料前三年，郑煤机一直都是恒达智控第一大客户，占恒达智控销售额最高超过33%。当然，恒达智控还跟郑煤机参股的速达股份、北路智控存在关联交易。其中北路智控在2022年登陆创业板，速达股份就没有那么幸运，IPO失败了。这一次恒达智控撞上IPO前分红的枪口，也失败了。
倒在IPO前分红路上的不只是恒达智控，按照IPO新规，凡是IPO前大规模分红的，现在算是撞枪口了。英特派这不也撤单了嘛。英特派报告期三年合计利润3.92亿元，他们现金分红差不多3.52亿元，占净利润的89%。他们却想着募集10.96亿元，其中3亿元用于补充流动资金。怎么想的？你们把钱大把分了，然后让股民掏钱给你搞流动性支持？接盘侠？
在这之前，出现过明喆集团，一家三口加上七大姑八大姨，持股比例超过95%，三年赚了6.38亿，人家分红8.44亿，不是清仓式分红，是掏空式分红，引发广泛关注，14亿的IPO没搞成。还有一家叫东方红的，夫妻俩持股比例98%以上，IPO提交材料前分红8.2亿，超过8亿进入两口子口袋，他们还想融12.91亿，分红占到融资额的63.5%，拿股民当银行。
证监会在3月15日推出了IPO新规，对清仓式分红的公司严格准入，新规5月1日后实施。那个时候IPO排队企业有643家，报告期内分红金额超过3亿元的公司有66家，占到排队企业10%以上。分红超过10亿的公司有17家，其中南航物流更是以75.84亿的分红高居榜首。南航物流要融资60.08亿，它的IPO会获得通过么？
到目前为止，上交所IPO终止48家，去年同期22家；深交所终止IPO数量57家，去年同期49家；北交所终止37家，去年同期39家。截止5月11日，已经有142家IPO暂时黄了。其中有将近20%的企业是因为经营业绩下滑，有30%是监管政策变化，比如清仓式分红、板块定位标准提高等。IPO新政，别想浑水摸鱼割韭菜，时代变了，老板们还是选择做个好人吧。面对IPO蒙事的，也许，老百姓会说，不要猪八戒照镜子，自找没趣。
(本文作者介绍：尺度商业，以价值为尺、投资有度的视角，观察和洞见商业文明、科技创新，官方微信公众号：delinshe)
责任编辑：曹睿潼
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