消失的汪潮涌沉沦的信中利|信中利_新浪财经

　　出品：新浪财经创投Plus

　　作者：shu

　　失联、刑拘、紧急停牌。

　　三个关键字将沉寂已久的创投圈“老大哥”信中利资本集团（下文称“信中利”）推到了公众面前。12月16日，据多家媒体公开报道，其创始人汪潮涌已失联近两周。伴随失联消息不胫而走的还有一张拘留通知书图片。图片显示，汪潮涌（本名汪超涌）已于2021年11月30日被北京市公安局朝阳分局刑事拘留，原因为涉嫌职务侵占，现羁押在朝阳区看守所。

　　当天上午，已在新三板挂牌的信中利宣布紧急停牌并发布相关公告。公告提到，公司自知悉相关报道起至公告披露前，已通过各种渠道多次联系汪潮涌及其家属，但均未取得有效联系。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，申请公司股票停牌，预计将于2021年12月29日前复牌。

　　12月19日，据多家媒体证实，汪潮涌最后一次出现在位于北京亮马桥的信中利办公室时间为2021年11月29日下午。第二天下午3点，他被北京市公安局朝阳分局以涉嫌职务侵占为案由刑事拘留。

　　曾在资本市场翻云覆雨的老牌私募再一次站在了风口浪尖。只是这一次，体面不再，空余一声叹息。

　　创投教父跌落神坛

　　汪潮涌的前半生，曾被无数的光环围绕。

　　少年成材，15岁的他考入华中科技大学管理学院信息工程专业，19岁被清华大学经管学院录取为研究生，20岁作为第一批清华大学公派留学生远渡重洋，获得美国罗格斯大学的MBA学位。

　　天之骄子，旅美13年间，他曾先后任职于摩根大通银行、标准普尔、摩根士丹利等著名投资机构，一度被誉为“华尔街神童”。归国时还曾受国家开发银行邀请，参与筹备和组建国家开发银行的投资银行业务。

　　汪潮涌创办的信中利成立于1999年，是国内最早从事风险投资和私募股权投资的独立机构之一，比2005年成立的红杉中国和高瓴资本更早涉足中国一级市场，汪潮涌因此也被称为“中国创投教父”。伴随着第一代互联网浪潮，信中利曾成功押注百度、搜狐、华谊兄弟和小马奔腾等明星项目，获得超百倍退出收益。

　　据信中利公开披露的融资事件显示，2015年是其最活跃的一年，当期投资了39个项目，同比增长超300%。也是这一年，信中利登陆新三板，成为“创投第一股”，挂牌当天公司市值突破百亿元。

来源：天眼查创投Plus整理

　　对此，汪潮涌毫不掩饰在投资方面的自信。他曾公开表示，自己投资经历中没有太失败的案例，一直以来风格特立独行，自有资金比例高，因此敢于拍板。

　　然而或许正是因为汪潮涌的过分自信和“一言堂”模式，信中利才会在多次重要的选择关口误判形势，不可避免地一步步走向江河日下的局面。据中国证券投资基金业协会和天眼查公开数据显示，自2017年起，信中利新成立备案的基金数量3年期间持续下降，投资项目数量更是再无起色。

来源：天眼查创投Plus整理

　　铁索连舟步步皆输

　　时至今日再回首，信中利的败局似乎早在5年前便已注定。

　　高杠杆举债收购惠程科技（维权）。2016年4月7日，信中利宣布以16.5亿元现金收购已在A股上市的电气公司惠程科技约11.11%股份，折合每股约19.02元，而此前惠程科技每股价格不过8.89元，溢价幅度高达113.98%。收购完成后，信中利成为惠程科技的第一大股东。并购资金中，信中利通过招商财富的资管计划融得12亿元，向北京恒宇天泽资管以12%的利率借贷融得3.15亿元。以1.35亿元自有资金撬动了超12倍的杠杆，高调举债为其后来资金链的困窘埋下了隐患。

　　借壳上市遭遇严监管。信中利心甘情愿地支付超额溢价，入主惠程科技，目的是借壳上市，以摆脱私募基金的募资和投资周期限制。然而，2014-2015年大批私募机构登陆新三板后频繁融资，通过借壳上市进行资本运作的行为引起了监管部门的注意。2016年9月，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》细则，补充规定了营业收入、净利润、资产净额、发行股份、主营业务等多项条件，触发任一条件，即视为触发“借壳上市”的财务条件。监管突然收紧，信中利不得不暂时搁置借壳计划。

　　“挂羊头卖狗肉”的产业整合。上市之路前景不甚明朗，已被收购的惠程科技却不能闲置。信中利联手惠程科技和中航信托成立18亿元的产业并购基金北京信中利赞信股权投资中心（有限合伙），并斥资4亿元收购了游戏公司哆可梦22.43%的股权。2017年，惠程科技向中航信托的资管计划以年化利率9%贷款融资约8.3亿元资金，加上自有资金，以13.83亿元现金收购哆可梦剩余所有股权。

　　公开信息显示，惠程科技的主要业务是新一代电气装备，产品包括高速智能充电桩、环网柜、箱变和智慧充电管控平台等，而哆可梦的主营是互联网游戏。电气公司收购业务相关性极低的游戏公司，表面上是布局互联网文娱产业，希望实现双轮驱动，可实际大概率是被游戏行业的高毛利所吸引。惠程科技的财报数据显示，其电气业务的平均毛利率约为34.52%，而游戏业务的平均毛利率高达79.73%，约为主营业务的2.3倍。

来源：公司财报创投Plus整理

　　事实上，并购哆可梦后，惠程科技的收益确实呈现了短暂的“回光返照”。2018年的中报和年报显示，公司营收和净利润均实现了三位数的同比增长。但两项业务相关性极低，产业链资源无法共享，长此以往难以实现真正的产业整合。2019年中报显示，哆可梦游戏业务营收断崖式下跌超60%，致使惠程科技的收入以相同幅度缩水。