陈家琳:三大维度看好权益市场 A股是不折不扣的优质资产_新浪财经

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　　9月28日，2020（首届）中国证券私募华曜奖评选启动仪式在上海大剧院举行，本次活动由新浪财经和东方证券于2020年联合创办。世诚投资创始人、董事总经理陈家琳出席会议并参与了“财富管理赛道升级如何让1+1＞2”的圆桌讨论。

　　他表示，如果看得稍微长远一点，我们还是很看好国内的权益资产、权益市场，主要是因为以下几个维度：第一，整个宏观经济。第二，回到资本市场战略地位的提升。第三，从资产配置的角度不管是国内、海外、机构、个人，资金持续流入。

　　第一，宏观经济增长的质量。世诚投资平时在微观层面选择行业、公司的时候非常强调，我们要选择的是有质量的、高质量的成长，微观层面是这样，宏观层面同样的道理。如果我们看到整个宏观经济增长的质量比之前有提升的话，毫无疑问不管是对这个市场长牛、慢牛还是我们可以选到更多的可以投资的赛道、个股，显然是很强的支撑、很大的利好。

　　第二，资本市场的战略地位得到空前地提升。现在是总书记亲自关心，前任证监会主席说我们现在比任何时候都需要资本市场。现在快四季度了，马上要进入到2021年了，2021年是“十四五”规划的开局之年，大家现在都在说新发展格局、双循环、科技创新，这些理念有一个纽带，就是我们的资本市场。把资本市场搞活了，其他不管双循环、科技创新才有可能带活。从这个角度来说我们也看到了非常积极的变化。

　　第三，资产配置。今年非常明显，公募基金也好私募基金也好源源不断吸引资金既来，过去两三个季度听到最多的就是爆款基金。虽然这一两个月稍微降一点温，但是也很正常，很自然的现象。这次应该来说可以走得更加远一些，就是因为前面提到的这么多的战略地位的提升，这么多改革开放的举措出来，本质上就是在做一件事，不断地夯实整个资本市场的基础设施建设。把这个事情做好了才能避免出现像15年、07年这样的过山车行情，现在资金不断地流入，看海外投资者，二三月份疫情还没有得到完全控制的时候，大家说A股市场还有机会，A股市场是避险资产。把A股避险资产还把A股说低了，A股是不折不扣的优质资产，当然不是指整个市场，而是指里面真正的高质量发展的这批公司。

　　他进一步介绍，世诚投资在选择行业赛道，这是一方面，但是更多地是自下而上看哪些公司他们真正地在做事情。特别是像过去一两个季度，一下子疫情带来外部冲击。到底哪些公司能够及时地修正他们的发展策略，让发展的具体措施能够执行落地。还有哪些公司只是坐在那里被动地接受外部的冲击或者挑战，这个会形成非常大的分化。从这些方面入手还是能够让我们挑到一批真正有韧性、优质的公司给我们带来回报。

　　发言实录如下：

　　主持人：请大家简短地介绍一下自己的公司，自己公司的一些优势和自己的情况。

　　陈家琳：非常高兴今天有这个机会和大家欢聚一堂，也是一场思想的盛宴。我25年前从商业银行转行进入证券行业的时候第一份工作也是在证券公司，每次见到证券公司的小伙伴们都感到格外亲切，过会有足够的时间可以做交流。

　　主持人：关于财富管理行业的前景，请陈总和我们分享一下。

　　陈家琳：从我个人来说很看好这个行业，过去十几年虽然大家可以看到整个市场一直是跌宕起伏，但是对我们选择这件事本身来说，是毫无怨言的，未来也会有非常光明的前景。

　　如果说看大的财富管理、资源管理，作为私募基金管理人而言我们更多地是聚焦在资产管理领域，但是这两者之间是能够形成很好的互补的。刚才主持人说未来私募基金和证券公司合作大于竞争，我不记得我们有过竞争，我觉得更多的是合作，1+1我觉得应该是等于20、200。挑战肯定有很多，但是最重要的一件事就是做好自己，现在比较流行的一句话就是“心无旁鹜地做好自己的事情”，这样我相信就能够把握住更多的机会，同时面对一些波折、挑战的时候你也能够更好地驾驭管理好这些不确定性，最终能够取得不错的成绩。

　　主持人：您是资本市场较早做QFII投资的基金经理，现在整个市场新的参与者一起参与到市场当中来，从您自己很多年之前的投资经验来看怎么看这个问题。

　　陈家琳：我记得2003、2004年推出QFII的时候，我们监管部门政府是希望到2020年海外投资所谓的外资持股占比能够达到或者接近10%，今天已经是2020年了，我们外资占比如果看总市值大概在3%左右，看流通市值7%左右，还是很低的数字。现在看整个外资不断涌入，不管是作为投资者还是管理人，首先是把它放在一个更大的框架里，这个框架就是我们整个金融体系、资本市场不断地在改革和开放，而且是通过这种开放倒逼我们的改革，本身就构成了一个很大的利好。

　　第二，就像各位同行讲到的，整个市场实在太大了，我们整个证券投资私募基金如果看持有的市值或者总的规模，可能也就2万亿人民币出头，不是敌人太强大，是我们自己还太小，这里面有很大的空间。另外从作为资产管理的管理人角度，我也很欢迎他们，我和他们的总经理都很熟，同时也关注至少不下10个他们的微信公众号，经常可以向他们学习一下，他们怎么看资产管理市场，不管是全球的视野还是针对中国的策略，怎么来经营他们的公司，包括更加具体的投资策略，这些对我们来说都是很好的受益的地方。把这些地方叠加在一起，当然还是非常愿意和他们一起推动整个行业发展的。

　　主持人：请教一下家琳总，应该来说去年开始世诚投资加大了和券商渠道的合作，尤其是头部券商。您当时做这样的决定是怎么考虑的？包括合作过程当中从您作为资产管理人怎么看待不同券商之间的服务和合作关系。

　　陈家琳：确实世诚投资从去年开始加大了和头部券商包括东方证券这么优秀的合作伙伴的合作，背后没有什么特别的原因，也是水到渠成的过程或者结果。

　　世诚投资成立的时候没有渠道、机构，完全就是靠自己慢慢发展所谓的高净值客户，但是现在整个行业发展到今天形成一个非常良性的生态圈，给了我们管理人更多的机会。和券商的合作更多地是从生意的角度，前面明汯的徐总提到，做量化策略交易佣金比较多，有天然的优势，世诚投资这方面，我们一年一两倍的换手，挺不容易。但是有像东方证券在内的一批证券公司或者其他的渠道合作伙伴给予我们世诚投资很大的支持和帮助，让我们能够在这个方面有所拓展。

　　未来单单从业务角度我们的期许，刚才说到财富管理向私人银行慢慢转型升级过程当中，从证券公司角度，可能是从更多偏向于产品销售驱动往给到证券公司客户更多的大类资产配置建议或者投资策略的推荐、相应产品的推荐，背后的出发点已经从简单的产品端转到了客户端，这方面如果能够脱颖而出的话，我相信未来和包括私募基金在内的管理人合作的空间会更加大。对我们而言，我们更多地一方面对内把投资业绩做好，另一方面和证券公司一起服务好我们广大的客户。

　　这方面我有一个小的建议，希望我们证券公司在客户分层方面，能够给我们提供更多的支持和帮助，其实在市场上有各种各样的策略，每个策略下都有非常多的优秀的管理人。我相信都能够找到与之相适应、相匹配的客户、投资人，这里面就是我们证券公司的优势，根据平时和这么多客户的接触和了解，能够帮他们做好分层分类，有针对性地把相应的策略、管理人产品和他们的偏好更好地结合在一起，这样能够真正地从财富管理角度为这些客户的中长期理财规划各自尽到我们的一份力。

　　主持人：您是一个财务分析的专家，请教一下您觉得A股在全球资本市场当中未来处于什么样的地位？您为什么坚定地看好A股？

　　陈家琳：如果看得稍微长远一点，我们还是很看好国内的权益资产、权益市场，无非几个维度：第一，整个宏观经济。第二，回到资本市场战略地位的提升。第三，从资产配置的角度不管是国内、海外、机构、个人，资金持续流入。

　　关于经济，前面邵宇博士做了非常精彩的分享，今年中国可能是唯一一个保持正增长的主流经济体，而且在这个基础上明年可以继续一枝独秀。我相信其他主流经济体刚刚从坑里面爬出来，但是我们中国的经济今年已经把坑填满了，明年在这个基础上继续往上走。经济增长的质量比以前有一个提升，从我们做投资而言是更加看重的地方，世诚投资平时在微观层面选择行业、公司的时候非常强调，我们要选择的是有质量的、高质量的成长，微观层面是这样，宏观层面同样的道理。如果我们看到整个宏观经济增长的质量比之前有提升的话，毫无疑问不管是对这个市场长牛、慢牛还是我们可以选到更多的可以投资的赛道、个股，显然是很强的支撑、很大的利好。

　　我们世诚投资在选择行业赛道，这是一方面，但是更多地是自下而上看哪些公司真正地在做事情。特别是像过去一两个季度，一下子疫情带来外部冲击，哪些公司能够及时地修正他们的发展策略，让发展的具体措施能够执行落地；还有哪些公司只是坐在那里被动地接受外部的冲击或者挑战，这个会形成非常大的分化。从这些方面入手还是能够让我们挑到一批真正有韧性、优质的公司给我们带来回报。

　　主持人：作为价值投资者，最近《经济学人》撰文说价值投资失败了，您怎么看这样的说法？

　　陈家琳：价值投资没有一个很科学严谨地定义，不能说因为巴菲特参与了打新，所以价值投资失败了。我们理解的价值投资在A股市场两个维度：第一，对投资标的有非常深刻地理解，而不是浮于表面。你要直达真相，知道这个上市公司包括背后的大股东他们想要什么，诉求在哪里。第二，A股市场的特点，有一个博弈的成分在里面，要多了解整个市场其他投资者、参与主体怎么看同一个标的，怎么理解同一个事件，采取什么样的交易策略。把自己的观点和市场的观点结合在一起，最后形成自己的交易策略。把这两件事做好，你就大体可以理解在A股市场做价值投资了。这个方法未来会一直管用。

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