网球与投资：1%差别带来的力量

作者：Saint Paul

体育在理解取得成功所需的东西方面很有帮助。职业网球和投资都需要长期的心态。这两门学科都需要极大的耐心、对工作的全情付出、不断磨练技能，以及抵制做出草率决定的冲动。

在网球中，一场比赛持续两到三个小时，一场锦标赛持续两周，但职业生涯可能持续超过10年。要每一次网球锦标赛都能打出好的结果几乎是不可能的。连伟大的费德勒、德约科维奇，纳达尔等人都会因为伤病、状态等问题，会有几个月甚至几年的低迷期。

同样，对于投资者而言也是，可能会在一个季度或一年内获得优异的投资回报。但如果想成为在几十年的时间里，穿越不同的市场周期，实现长期的优异表现，就会变得具有挑战性。随着投资环境的不断变化，坚持久经考验的投资理念是关键，适应性也是关键。同样，在网球运动中，职业选手会持续增强自身实力，但同时随着对手和比赛条件进行策略策略调整。这样才能获得长期的胜利。

另外，对于网球比赛而言，获胜的幅度也是一个要素。网球比赛的获胜不需要每次都积累巨大的优势。只要些许的优势，在长期就可以积累成为优秀的成绩。这点与投资尤其相关。

好的网球运动员和伟大的网球运动员的区别？

罗杰·费德勒(Roger Federer)被认为是当代最伟大的网球运动员之一。他在职业生涯中赢得了20个大满贯冠军，并保持了世界第一的排名长达310周。在今年的2024年，他受邀在达特茅斯学院2024届毕业典礼上发表了精彩的演讲。

其中有一部分的话很有意思：

在网球中，完美是不可能的……在我职业生涯中参加的1526场单打比赛中，我赢得了近80%的比赛……现在，我想问你们所有人……你们认为我在这些比赛中的分数赢得了多少？

只有54%

换言之，即使是最优秀的网球运动员也只赢得了他们比赛中一半以上的分数。

当你失去每一分时，平均而言，你学会了不去纠缠于每一次投篮。

你教自己思考：好吧，我犯了两个错误。这只是一个分数。

好吧，我来到网前，又被穿越了。这只是一个分数。

费德勒赢得了80%的比赛，但这些比赛中只有54%的得分。

时间也告诉了我们结果。

1999年，职业生涯初期的费德勒开始在前100名之外排名。在那一年，他只能赢得43%的比赛，可以赢得49%的总得分。

2001年，他跻身世界排名前50名，他赢得70%的比赛，可以赢得52%的总得分。

2005年，费德勒是当之无愧的世界第一，主宰了绝大部分比赛，他赢得了95%的比赛。然而，他只赢得了总得分的55%。

他在职业生涯的剩余时间里继续保持在54%左右的总击球得分，保持在这个水平。

赢得的分数的微小比例变化对赢得的比赛数量产生了指数级的影响。

不光是费德勒。从1998年到2021年，每年世界前50名男子网球运动员的数据也呈现出类似的模式。根据排名将球员分为四组：前三名球员是费德勒、纳达尔和德约科维奇在这段时间内的成功，接下来的七名最佳球员（排名4-10），接下来的20名（排名11-30），之后的20名球员（排名31-50）。结果是相似的：赢得更多积分通常意味着赢得更多比赛。

（棕色代表总得分的赢分率；红色代表比赛的胜率）

你会发现，每个小组的得分仅仅提高大约1-2%，但赢得的比赛得胜率增加了大约10%。

这说明，在职业网球中，1%的得分差别，将屈指可数的伟大球员与优秀球员区分开来。

实现并保持与其他人1%的差距，是冠军的标志。这需要巨大的技能准备和努力。

1%的差异不起眼，但很重要

当将这种分析与投资管理进行对比时，可以得出几个结论。1%的差异，在投资中可以称为“边际改进”。

投资者的目标是在努力实现长期跑赢市场，每天都做得更好。常用的方式会进行复盘过去的决策，发展更好的技术，进行更深度的研究。这些努力，虽然花费了大量的时间，但是往往只能带来1%的竞争优势。但是就是这1%的优势，会随着时间的推移，产生巨大的复利能力。因此不断反思自己可以进行“边际改进”，以获得微弱的优势。这对长期结果非常重要。

不需要把每一个决定都做对

取得长期业绩并不意味着每个决定都是正确的。最优秀的网球运动员，赢得的分数百分比并非远超其他人。排名前三的网球运动员也仅能赢得大约54%的分数。在网球比赛中，一场比赛往往由几个关键点决定，顶尖球员通过在这些决定性时刻投入精力、减少非受迫性失误、在错误发生时不被错误分心来取得成功。

同样，坚持实现长期优秀的回报意味着不要随时可能出现的短期噪音分心。投资的成功往往需要通过逆向思维的方式。因此噪音是不可避免的。因为很多投资者往往会被更广泛市场欢迎的证券所吸引，但是逆向投资的投资选择意味着，市场可能需要时间来认识到它的真正价值。

边际改进使天平倾斜

在反思网球与投资管理的分析时，有许多相似之处。伟大的网球运动员都在追求提高长期的职业生涯中成功几率。在这个过程中，能够获得1%是一个巨大的优势。而对于投资创造长期回报的过程中，会有短期痛苦。就像顶级网球运动员不会赢得每一分一样，伟大的投资者也不会在每个月或每一年都表现出色。实现长期成功的关键是在不同的市场周期中坚持自己的投资理念，并注意对投资过程的边际改进。从长远来看，1%会产生巨大的影响。

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