个人简介·鼎锋基金经理田超
田超在2009年进入证券行业，其自身总结职业生涯大致分为两阶段：
第一阶段是2012年开始管公开产品到2018年，基本思路就是深度挖掘个股模式，这个期间有成功也有失败，有涨幅N倍的大牛股，也有踩坑的股票；
第二个阶段实现了投资策略的迭代升级，即2019年至今，更多采用中观行业比对结合动量趋势的思路，效率明显提升很多，净值曲线也更加好看，也是其投资体系进化的一个结果。景气扩散逻辑寻找周期中具有成长属性、持续性较好的子行业和个股。
Q1：您的选股理念是什么？
我现在的策略我有两方面：
1）从中观行业出发，通过行业比对和筛选，选产业趋势和产业周期靠前的细分行业。
我想强调的是两点，第一是尽量找从1-N的机会，而不是从0到1，从1-N是有业绩加速和基本面验证的，而从0到1是纯粹的拔估值，从1-N的确定性会更强。重要的行业进行排位然后选择行业中的两类企业，第一是龙头企业，是赚行业β的，第二是找中军票，是赚行业α的。最好的机会就是产业比较早期的时候就能够确定竞争格局的行业阶段，成长的确定性是第一位的。龙头能吃到行业发展的所有红利，比如现在的新能源行业。
2）关于趋势的识别，所谓如何做到主线中的主升浪
识别趋势要立足当下，确认现在所处的周期位置，以常识和赔率的角度去考量风险收益比，不做确定性预判，而是做好未来的多种可能性预案，根据市场呈现出来的结果去下注。本质是顺势而为，不逆市场而行。
Q2：您是怎么判断趋势的？
趋势是一个相对笼统的概念，考量趋势的核心就是顺势而为，去和大众站在一起，不要和市场进行对抗。
说到识别趋势，我主要还是以右侧交易为主，右侧交易一方面可以规避掉过早抄底的一些损失和风险，万一你抄底错了或者是你看错了，这个损失往往是巨大的，就构成了永久性亏损。说到这可以结合我过往的一些经历，在2012年到2018年整个6年的时间里面，其实我是以一个自下而上的方式去深度研究选股。那个时候的整个框架是以个股的性价比和赔率为主要思考方式，并没有像现在一样是以行业景气度为第一思考权重，所以这种模式并不适合所有人，它有两大难点：
1）承受相对阶段性跑输市场的压力。
选择的标的和所做的组合，不可能时时能跟上市场的风口或者热点，所以必须能够承受短期跑输市场的压力。
2）看对是前提，一定要对商业模式和未来发展有更加前瞻性的，而且是正确的判断。以我过往的经验来看，很多失败的案例是因为看错了，并且在看错的时候往往还坚持住了，造成了更大的损失。
所以趋势识别只是术，不是道，关键还是要提高看对的成功率。所以从2019年开始，我的模式就从个股型选手进化成行业型选手，去寻找未来3~6个月具有上涨潜力的细分子行业，再加上一部分的动量趋势的工具辅助，整体的效果还是不错的。
Q3：目前市场与过去三年的区别有哪些？
目前市场跟2019和2020年，包括之前的三年的市场出现了比较大的一个变化，变化主要体现在过去三年核心资产100远远跑赢中证1000。其实大股票在这个里面表现的是比较好的，对于大的蓝筹性股票过去三年，整个市场给予这些公司DCF模型中可持续性一个很高的权重，所以才会出现20%、30%增长的公司能给到一个六七十倍估值的状态。
今年的市场跟过去三年有出现了一个比较大的不同，今年的市场对业绩成长增速的斜率和产业周期位置的权重给的比较高，所以表观上表现为明显成长股的表现是远远强于价值股，像传统行业的保险、银行、工程机械、快递这些行业，在经历了过去三年的一个大幅上涨之后，在今年普遍出现了一个持续性的下跌，反而以新兴产业里面的一些制造业，包括新能源，包括半导体，医美，这些边际增速很快的行业普遍表现的是比较好的。
Q4：作为组合配置，您目前看好什么板块？
我目前看好的板块还是处在产业早期的板块，从3-5年还有很大的发展空间，细分行业比如科技中的芯片，VR和saas，新能源的锂电，光伏，医疗中的CRO和医美， 短期受政策压制的互联网和电子烟等行业，看好的这些行业是看好基本面，都是还在持续成长的好行业，并不是看好股价，有些板块股价在阶段的高位，透支明显，有回调的风险。
当然从更加细分的层面每个行业又分为很多细分行业，比如芯片中的功率半导体，芯片设计，设备，材料等很多环节，每个环节的节奏和市场预期往往还有不同。造成不同阶段同一行业细分行业的主线特点也不一样。
Q5：新能源估值高，这个行业您怎么看？
我觉得这是市场一直存在的问题，我想通过长期和短期两个角度来探讨下这个问题。
新能源行业基本分为电动车的锂电产业链和光伏发电这两个行业。这两个行业有一个共同的特征就是通过成本的下降带动需求的爆发，都是处在渗透率提升的早期，从而带来整个产业链条的全面机会。
锂电池最终买单的是消费者，是ToC的生意模式，产业链包括上游的锂矿和锂盐，中游四大环节和电池厂；光伏最终的买单是地方电站，是toB 的生意，对产品价格比较敏感。从最终的产品对买单方的成本敏感度来看，锂电池需求的爆发逻辑是比光伏要好的。锂电和光伏我认为是中国制造业在全球竞争力的体现，可以这么说，中国的锂电产业链和光伏产业链是在全球碳中和需求爆发的前期，就具备全球竞争力的，这个先发优势是持续扩大的，这一点有点类似通信设备行业，华为作为挑战者来颠覆行业的，中国的工程师红利和降成本优势是其中的核心。未来在新能源行业欧美想要逆袭是很难的，基本就是中韩的天下。
可以这么说，锂电领域，到2030年，全球电池年需求量3000GWh以上，可以孕育一家3万亿市值的企业，2家一万亿市值的企业，3-5家5000亿，10家以上1000亿市值的企业。整个产业是具备10-15万亿的市值体量，那么现在锂电产业链所有公司加起来市值大概在3万亿，具备5倍增长的潜力。现在特斯拉一家公司4万亿市值。光伏领域也会出现万亿市值企业，若干千亿市值的企业。
从这个角度看，新能源整个行业还具有很大的成长空间。无论是锂电上游，中游，电池，设备。还是光伏硅片，硅料，胶膜，逆变器，设备等等环节，中国企业都是舞台的主角。所以长期看空间很大。一定要认知到这是改变中国和世界产业格局的关键行业，还具有10年10倍的潜力。
锂电和光伏都有两种周期，一种是技术进步的周期，锂电的固态电池，光伏的异质结，以5-10年为一个周期，一种是供需周期，以1-2年为一个周期，两者叠加。那么从短期看供需周期比较紧张，造成上游涨价，至少已经透支了部分2022年的预期，所以目前股价有可能进入了高波动的区间，待市场波动收敛后会进行2022年的估值切换。所以长期的问题永远是最重要的。短期估值高低反应的是在这一阶段市场一致预期的变化，一致预期强就会拔估值，一致预期打破就会杀估值，往复如此。
Q6：您的基金会择时吗？
择时其实是一个很难的问题，不存在统一的标准。我这边主要有两个角度，第一个我们会运用一些识别板块强度的工具，辅助进行板块的筛选。第二个，我会通过一些重要的信息去判断，比如说业绩的拐点和行业和公司的业绩的拐点，包括市场预期的拐点，以及一些重要的事件的催化剂，是否会给这个行业带来一波主升浪的机会进行评估。
我简单举几个例子，第一个在2019年的四季度是锂电行业这一波大周期的一个起点。当时为什么是在2019年四季度，我们认为锂电行业会出现一个比较大的机会，其实还是出现了一些信号的：其实2019年整个锂电行业是补贴退出比较厉害的一年，所以当时市场对整个行业的需求的预期其实打到了一个谷底，2018年2019年连续两年中国的电动车的一个国内销量其实都是没什么增长的。
在2019年的四季度出现了两个比较重要的事件，第一个事件是欧洲的碳排放的积分制，这是一个事件。第二个事件是宁德时代获得了宝马的一个大的锂电池长期供应的订单，所以这两个事件就会扭转了整个行业的一个预期。国内可能受于由于退拨的影响，销量处在一个缓慢增长的阶段，但是国外的需求率先启动了，所以2019年四季度那一波的上涨主要是以LG产业链为主的一些机会，我们认为当时锂电确实出现了这么一个反转，所以也确实的把握住了这个机会。
另外一个例子是在2020年的4月后，全球的疫情已经开始出现了一些超预期的情况，所以我们通过公开的信息判断，比如疫情线的手套，包括疫苗会不会出现一个比较大的一波机会。所以我会敏锐的通过专业公开信息来识别，判断整个细分子行业是否出现比较大的投资机会，从而判断是否进行择时和买点。
Q7：您的基金怎么做风控的
说起风控，相比止损我更喜欢提止盈。买的好不如卖的好，思考卖点是一件非常有意思的事情。止盈的操作一般会在什么时候呢，一般会在这种板块连续的超涨的阶段。我也举两个例子。
一个例子是在2020年2月份3月份的一个国内的疫情爆发之后，整个国内的半导体行业出现了一波非常强烈的一个超涨的现象，所以当时我们也是止赢了一部分半导体的公司，包括在去年7月份中兴国际上市之前，其实也是出现了一波整个半导体行业预期的一个变化，所以当时也是出现了一个半导体行业全年的一个高点。
再有就是今年2月份，某白酒的龙头公司它在一周的时间连续上涨30%，其实也出现了应该是今年上半年的一个高点，所以我们一般在卖点选择上还是会选择一些在涨幅比较超涨的阶段。
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