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根据披露的机构调研信息，11月29日，九泰基金对上市公司瑞芯微（603893）进行了调研。
从市场表现来看，瑞芯微近一周股价下跌1.36%，近一个月下跌5.30%。
基金市场数据显示，九泰基金成立于2014年7月3日，截至目前，其管理资产规模为13.23亿元，管理基金数40个，旗下基金经理共9位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为九泰天奕量化价值混合A（008077），近一年收益录得15.67%。
九泰基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 九泰天富改革混合A | 001305 | 混合型 | 霍霄 | 1.69 | 10.32 |
| 九泰锐富事件驱动混合(LOF)A | 168102 | 混合型 | 袁多武 | 1.68 | -3.19 |
| 九泰锐益混合(LOF)A | 168103 | 混合型 | 刘开运 | 1.49 | 5.23 |
| 九泰久睿量化A | 009874 | 股票型 | 孟亚强、张羽 | 1.45 | -4.96 |
| 九泰锐升混合 | 010764 | 混合型 | 刘开运、孟亚强 | 1.31 | -1.09 |
| 九泰天兴量化智选C | 011108 | 股票型 | 刘开运、李响 | 0.53 | 4.94 |
| 九泰久益混合C | 001844 | 混合型 | 刘开运、赵万隆 | 0.52 | 7.04 |
| 九泰久益混合A | 001782 | 混合型 | 刘开运、赵万隆 | 0.47 | 7.24 |
| 九泰泰富灵活配置混合(LOF)A | 168105 | 混合型 | 霍霄 | 0.43 | 9.86 |
| 九泰锐智事件驱动混合(LOF) | 168101 | 混合型 | 刘开运 | 0.36 | -0.45 |
iFinD）
附调研内容：
问：请介绍下公司三季度业绩增长的主要原因？
答：2024年第三季度公司营业收入及净利润均实现突破性增长。其中，营业收入9.11亿元，同比增长51.36%、环比增长29.12%，创单季度营收新高；净利润1.69亿元，同比增长221.68%、环比增长46.75%。
一方面，AIoT各产品线需求呈现群体性增长，公司发挥AIoT SoC芯片“雁形方阵”布局优势，以RK3588系列为旗舰，在各条产品线形成多层次、满足不同需求的产品组合拳，并发挥NPU在AI算法实现上的优势，促进在AIoT多产品线的占有率持续提升，尤其是在汽车电子，以及工业、行业类、消费类等市场的提升；另一方面，叠加第三季度是行业传统旺季，推动公司三季度业绩表现亮眼。
问：目前来看第四季度的市场需求怎么样？
答：总体来看，电子行业景气度下半年一般会比上半年更好。近三年公司保持高强度研发投入，持续推出RK3588、RK3576、RK3562、RK3506、RV1106/03、RK2118等多款新产品，第四季度公司将再接再厉，充分发挥AIoT SoC芯片“雁形方阵”布局优势，促进在AIoT百行百业中的各产品线持续增长。
问：公司旗舰产品RK3588和海外竞品相比是什么水平？
答：RK3588采用4核Cortex-A76+4核Cortex-A55的CPU架构，搭载ARM Mali-G610 MC4 GPU，内置6TOPs自研NPU，具有强大的多媒体处理能力、丰富的外设接口，充分满足众多复杂场景应用的需求，是公司技术的集大成者，也是目前国内市场同类产品的最高水平之一。
经过2年的积累，RK3588已进入快速增长期，广泛应用在大屏设备、边缘计算、高性能平板、智能座舱、多目摄像头、NVR（网络视频录像机）、AR/VR、直播机、移动屏、视频会议系统、各类机器人以及其他各种各样的AIoT产品中，获得了市场的高度认可。
问：公司下游覆盖百行百业，有看到生成式AI在哪些端侧应用场景落地比较快？
答：公司能够为下游客户及生态伙伴提供从0.2TOPs到6TOPs的不同算力芯片，其中RK3588、RK3576带有6TOPs NPU处理单元，能够支持端侧主流的0.5B～3B参数级别的模型部署，可通过大语言模型实现翻译、总结、问答等功能，并可实现多模态搜索、识别，有效解决不同AIoT场景的痛点，提升产品使用体验。
业内近期已出现多款通过各种各样智能终端硬件来探索生成式AI在端侧应用场景的落地，当前已有多个领域的客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持AI大模型的新硬件，例如AI学习机、词典笔、智能音箱、算力终端、会议主机等产品。随着AI大模型场景专业化不断发展，未来将赋能更多样的边、端侧AIoT产品。
问：公司产品的开发者生态怎么样，开发者社区活跃吗？
答：公司持续建设和完善开源社区，为开发者们提供相关开放的技术资源与经验交流平台。此外，公司每年都会面向众多开发者举办瑞芯微开发者大会，展示公司各场景下的产品应用，并通过多个技术论坛向开发者分享开发技术与经验，建立起和客户、开发者良好互动交流的平台。另外，针对当前AI技术的快速发展，公司也在深圳、上海、北京组织多场人工智能技术及产品交流会，以多种方式积极与产业链伙伴开展合作，加深与合作伙伴的联系，实现合作共赢、聚合突破、共谋发展。
问：公司毛利率四季度还会持续环比增长吗？
答：公司的毛利率以综合毛利率的形式体现。公司产品主要面向AIoT领域，产品多、客户多，每个季度产品及客户的结构变化均会对综合毛利率造成影响。通过产品结构的调整和供应链的支持，公司毛利率已企稳并开始进入上升通道。
问：公司怎么看当前存货规模水平，是否到公司主动补库存的阶段，后续库存水平会开始上升吗？
答：截至三季度末，公司存货为9.26亿元，库存水位已连续五个季度下降，目前处在正常水平。后续公司将根据经营需要对库存进行灵活管理。
问：渠道和终端库存水平现在如何？
答：当前的渠道及终端库存均处在正常水位。
问：特朗普上台后计划对出口关税进行调整，对公司是否会产生影响？
答：公司会在当前复杂的国际形势下持续关注相关政策变化，目前来看相关事项对公司暂未造成明显影响;
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