【闲聊杂谈】比亚迪是巴菲特的“例外”

“在做出投资决定时，芒格只有两次和我拍了桌子，让我‘买买买’”

编者按

在比亚迪《工程师之魂：比亚迪三十而立（1994-2024）》中，我们可以看到巴菲特是如何在搭档芒格和喜马拉雅资本创始人李录的帮助下，投资了这家当时并不被大多数人看好的中国企业，并且持有长达十多年时间，直到获取丰厚收益。本文选自本书中关于巴菲特投资比亚迪的部分。

2008年，比亚迪成为巴菲特继中国石油之后投资的第二家中国公司。

故事要从2000年说起。一日，喜马拉雅资本创始人李录在洛杉矶的办公室翻阅一本科技杂志时，看到了“一家中国供应商为摩托罗拉提供二次充电电池”的消息，于是停下了目光。李录此前考察过美国的一些电池项目，发现居高不下的成本阻碍了二次充电电池的商业化之路。他想：“美国公司没做到的事情，一家中国公司是怎么做到的？”

2002年，比亚迪股份上市，李录通过在美国的李柯，与王传福首次见面。在芝加哥机场旁的一个酒店，两个同龄人吃得很简单，谈了好几个小时。王传福解答了李录关心的问题，包括如何逆向创新，如何用和日本不同的方法做出同样品质的电池，等等。李录非常震惊，觉得没人敢像王传福这么想，更不要说还能做成。

聊完后，李录购买了一些比亚迪股份的股票。不久，投资家查理·芒格将一部分家族资金交给李录管理。芒格家族的资金通过喜马拉雅资本的基金，也投入了比亚迪。王传福因此和芒格相识。

在被问及为何投资比亚迪时，芒格曾说：“如果一个人宣称自己能把800磅的重物举过头顶，大家可能会嘲笑他说大话。但如果你看到他一次又一次举重成功，你就会开始相信他。这就是比亚迪的情况，比亚迪创造了奇迹，而且还在不断地创造奇迹。”

在比亚迪收购西安秦川汽车时，芒格提出过反对意见，他劝王传福“别干傻事，继续本来良好的业务”。可是，“他（王传福）没有理睬我们，直接就去做了”。后来，王传福果真造出了汽车，让芒格赞赏不已。

“我当然更喜欢爱迪生”

2008年，芒格给伯克希尔-哈撒韦公司创始人巴菲特打电话，说服他入股比亚迪。芒格说：“我们必须投资比亚迪，王传福比爱迪生更厉害！巴菲特说：“仅这一点不足以让我投资。”

后来，芒格又说王传福像杰克·韦尔奇那样，有强烈的目标感，能把想法变为现实。他甚至说：“如果你不投资他，将错过一个亨利·福特，一个托马斯·爱迪生，一个比尔·盖茨，一个杰克·韦尔奇。”

我们曾问过王传福，他从气质上更接近爱迪生还是韦尔奇。爱迪生是最早利用大量生产的原则和电气工程研究实验室从事发明创造的人。他也是一位企业家，1879年创办爱迪生电力照明公司，1892年与汤姆·休斯顿公司合并，建立了通用电气公司。而韦尔奇则是通用电气历史上最伟大的首席执行官。

王传福有点羞涩，但并没有犹豫，他说：“我当然更喜欢爱迪生。”

在芒格的推荐下，巴菲特决定以5亿美元投资比亚迪。这笔钱能买下当时比亚迪20%的股份。但王传福认为投资规模太大，没有必要为此稀释管理团队的股权，因此拒绝了巴菲特。

2008年8月，巴菲特在接受美国CNBC（消费者新闻与商业频道）《财经论坛》（Squawk Box）栏目采访时，被问及在中国的投资，便对记者说，前不久有一家中国公司拒绝了他入股。但他没有透露是哪家公司，只表示“那是一个非常好的朝阳产业”。

消息传开后，大家纷纷猜测是谁获得了巴菲特的青睐。比亚迪保持沉默，外界也没人猜中。另一边，比亚迪也在思考，如何让事情朝更积极的方向发展。不久后，比亚迪提出了一个新方案，向伯克希尔-哈撒韦旗下的中美能源公司增发约10%的股份。

2008年9月25日下午四五点钟，时任比亚迪投资者关系部经理的李黔接到王传福的电话，说晚上和巴菲特团队开电话会议。比亚迪在深圳这边的是王传福、吴经胜、夏治冰、李黔4个人，美国那边是李柯。

晚上9点，电话会议准时开始。比亚迪陈述了建议，巴菲特那边说：“OK，尊重你们的意见。”收购价则根据头一天的收盘价8.04港元，取个整数为8元，就这么定了。这一天是周四，李黔和双方律师草拟协议，熬了个通宵。他们要严格保密，因为如果消息泄露导致周五股价上涨，交易就可能失败。

周五一整天，李黔处于高度紧张状态，上午10点还接待了宏源证券组织的20多个基金经理，陪了他们半个小时。这一天，比亚迪股份的股价波澜不惊，一切如常，下午3点收盘后，李黔如释重负。

2008年9月26日， 双方达成协议，中美能源以18亿港元（约2.3亿美元）认购2.25亿股比亚迪股份公司的股份，占比9.89%。

图1 中美能源入股比亚迪新闻发布会

投资市场大为震惊。巴菲特不仅投资了一家中国公司，而且他一向对高科技、汽车产业不感兴趣，但比亚迪既代表未来技术，又是汽车公司。2008—2022年，巴菲特和芒格没有卖出过比亚迪股票。巴菲特认为，王传福是很聪明的人，有非常多伟大的想法，并且也非常擅长把这些想法变为现实。芒格更是曾用“天才”“天生的工程师”来夸赞王传福。

在2024年的股东大会上，巴菲特谈起与老友芒格的往事时说：“在做出投资决定时，芒格只有两次和我拍了桌子，让我‘买买买’，一次是入股比亚迪，另一次是入股Costco（开市客）。在投资这两家公司的重要时刻，芒格都是对的。”

2009年，王传福（左）与巴菲特（右）合影

巴菲特入股比亚迪时，美国次贷危机正向全球蔓延，并演变成一场严峻的金融危机。如同任正非在2000年那一轮互联网泡沫破灭后所说的：“没有预见，没有预防，就会冻死。那时，谁有棉衣，谁就活下来了。”要度过冬天，棉衣就是现金流。

2002年比亚迪股份上市后，电子业务迅速发展。2007年年底比亚迪电子在香港上市，虽然这是业务发展逻辑的必然结果，却也不期然地起到了“棉衣”的作用。

“对于我，比亚迪是非卖品”

深圳知名投资家但斌参加了比亚迪2008年度股东大会。他在现场听完王传福分享的关于三大绿色梦想的战略思考后，在博客上写了一篇文章——《梦想照耀现实》，记录了这个过程，结尾他写道：早年，有一次与某位朋友聊天，他说：“王传福太偏执，充满狂想。汽车没有发动机怎么可能？”介绍王传福认识芒格的我的一位美国朋友（李录）说：“王传福告诉他，他这一生总是在证明他认为可能而别人认为不可能的事。”一个汽车世界第一（指王传福在2007年对外宣布要在2025年成为世界第一的汽车生产企业），就已经让人非常惊讶了，再加上王传福先生在储能和太阳能上的梦想，更是让人惊叹。

一个普通人，如果他告诉你上述这一切，你有可能认为这是妄想，但总能证明不可能为可能的王传福先生，如果成功了，将是中国和人类的幸事，但愿他的梦想真的能成为现实！！！

我们在写作本书时访问了但斌和李录。但斌的基金没有投资过比亚迪，他认为制造业充满竞争，汽车是重资产投入。不像平台模式，相对来说护城河更深。但他充满感情地讲了一个故事：有一次李录到深圳，约我见面。他说在比亚迪开会，让我晚上赶过去。但我没想到，他们那个会议一直开，我在外面等着等着都睡着了。一直到凌晨两三点钟，他们才开完会。李录说，连着开了好几个会。当时我印象特别深刻，深圳是一个拼搏的城市，但像这样努力工作的还是比较少见的。我由衷地敬佩。

坦率地说，比亚迪发展到今天，用远见和开拓精神结出这样的硕果，是在我意料之外。这是上天对他们努力工作的奖赏吧。当然，还有时代的推动、国家政策的支持，但就像改革开放给了一代中国人机会，有些人抓住了，有些人没有抓住，比亚迪是时代给了机会，一直努力拼搏，抓住了机会。

2024年1月，西雅图第二大街，一栋临海而立的写字楼的高层办公室。李录在受访时说，他2023年刚和比亚迪一行人一起调研过南美洲的汽车市场，“传福还和几十年前我们认识时一样，吃得特别简单，下了大巴车就考察、提问，上了大巴车就开会、分析，工作就是他的生活”。谈及比亚迪股票时，李录说：“对于我，比亚迪是非卖品。”

文章来源于《工程师之魂：比亚迪三十而立（1994-2024）》

作者：秦朔、熊玥伽

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