来源：国君海外宏观研究
作者：周浩
伊以矛盾伴随着伊朗于4月13日对以色列发动史上首次直接攻击而升级。地缘政治风险与通胀压力一起开始压制全球的避险情绪，股票市场可能成为最早的受害者之一。
对于股票市场而言，波动仍将是短期的。对于美股而言，其本身就存在调整的压力，短期的调整之后，市场仍然会将目光放在财报的表现上。
短期而言，市场似乎很难找到避险资产之外的更好选择，这也意味着黄金、美元和债券将短期获得动能。原油价格也因为中东矛盾而显得易上难下，原油价格上升带来的通胀压力，意味着美国降息预期可能被进一步打压。
对于美债而言，避险情绪可能会推动资金的流入，但通胀的压力由于油价居高不下而显得十分突出，因此利率的大幅下行可能并非基准情形。短端利率仍然保持在高位，长端利率受到增长前景的干扰而出现下修，可能是大概率事件。
对于美元而言，进一步的上行应该可以期待。从美债和欧债的利差来看，近期美债利率上行更快，这意味着单纯从利差角度来看，美元似乎有更强的动能。当然，从资金流向的角度来看，由于地缘政治因素，部分海外资金可能会减少对美债的配置，这些资金流向黄金等品种的概率则更大。
01 伊以矛盾再升级
伊朗于周六（4月13日）对以色列发动了首次直接军事袭击。以色列军方表示，伊朗向以色列发射了100多架携带炸弹的无人机。几个小时后，伊朗宣布它还发射了更具破坏性的弹道导弹。
2024年4月1日，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭导弹袭击，造成至少13人死亡。伊朗和叙利亚认为袭击由以色列发动，伊朗领导人坚称要发起报复打击。
美国国家安全委员会发言人阿德里安·沃森（Adrienne Watson）周六表示，美国“将与以色列人民站在一起，支持他们抵御来自伊朗的这些威胁”。美国国家安全顾问杰克·沙利文（Jake Sullivan）也与以色列国防部长进行了交谈，以加强华盛顿对以色列安全的“坚定承诺”。
02 避险情绪抬头
伴随着伊朗和以色列之间的矛盾升级，市场的焦点再度被转移至中东。很显然，中东局势的不稳定，是地缘矛盾加剧的一个具体表现。叠加日本首相岸田文雄近期在美国的讲话，市场对于地缘政治的关注出现显著上升，并将其定价在自身的投资模型中，这已经是一个必然，也是一个长期趋势。
对于资本市场而言，伊以矛盾的走向将在短期内打压市场的风险偏好。尽管对于矛盾本身的进程和展望，市场有不同的解读和展望，但贸然定价这一事件将很快平息，似乎也会让很多投资者意难平。
在过去的一段时间内，黄金和原油价格出现了显著的抬升，中东新一轮矛盾的爆发，似乎让商品和贵金属的价格仍然会在一段时间内保持支撑。周五黄金的走势十分波折，在续创2，430美元的历史高点后，金价骤然暴跌，收盘仅为2，344美元每盎司。
市场的大幅波动，本身意味着情绪容易被放大，而中东矛盾的走势仍不明朗，这也意味着黄金的奇幻之旅仍在进行中。
03 美债利率曲线平坦化
中东矛盾再度升级，很显然会对美国的通胀前景造成进一步的压力。但与此同时，避险情绪抬头同样会导致资金流入债券资产。因此，伊以矛盾对于美债利率的影响较为复杂。我们的大胆猜测是，短端美债利率会受到通胀以及降息延迟等因素的影响，而保持在较高的位置上，而长端美债利率则可能因为避险情绪以及通胀上升对于长期增长预期的压制，而出现一定程度的“被压制”。换言之，利率曲线会出现一定程度的平坦化。
04 美元或将更强
美元的走势近期已经十分强劲，避险情绪的抬头可能带来新一轮的美元升势，总体上会压制美股的情绪。与此同时，我们也会发现一个有意思的现象，美债和欧债之间的利差在过去的几周内开始明显上升，这意味着市场开始定价更晚的美国降息以及更早的欧元区降息。与此同时，相较而言，欧债的表现更加平稳，可能也考虑到海外资金对于美债的抛售程度相应会更大。
从这个角度而言，美债和欧债的利差走扩，至少在短期内意味着美元相对欧元走强的概率也开始变大，从利差预示的水平而言，欧元汇率可能会跌至1.05下方。
编辑/Somer
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