网贷行业已变天 靠什么稳拿10%年化收益？

　　融360专栏

　　这波雷潮，似乎渐渐平静下来了，从最近一个月贷罗盘的数据来看，基本已经没有大雷出现。

　　虽然仍有个别的羊毛平台奇迹般的依然存活着，但我想经历过这一次浩劫之后，应该没有谁敢撸一线以下的羊毛了吧。

　　其实这次的大洗牌，主要是洗掉了二线的羊毛自融台子，待收50亿以上的一线平台都扛住了。

　　而剩下的一线平台们，年化收益也基本都是10%左右，这是我们未来大概率的投资收益了。

　　大家应该清楚，随着行业大洗牌，现在的P2P头部平台资产基本都是真实的，用是否自融来判断平台是否安全已经没有太大意义，那么我们如何从一线平台中挑选收益更高，安全性也更高的平台？

　　我认为，财务数据将是考量一线平台实力的新的重要标准。

　　平台有多少资产，今年实现了多少利润，账上有多少现金，背负多少债务，这些统统都会在财务报表中体现。

　　选P2P就和选股票一样，财务数据健康的平台，生存能力自然会强于不少。

　　目前已经上市的P2P企业，每个季度都会公布一次财报，而未上市的头部企业，也会每年公布一次财报，这些资料是我们追踪平台很好用的工具。

　　财务报表中哪些科目比较有用呢？净利润、净资产、现金及现金等价物、有息负债等指标，都能体现一家P2P企业的实力。

　　净利润是不是每年持续增长？现金及现金等价物是否充沛？净资产是不是够多，底子够足？有息负债是不是太多，压力太大？

　　单独看这些指标大家会觉得很懵逼，因为没有一个评判标准，但目前P2P行业有个特殊点，即集合标多由P2P平台承担信用中介的职能。

　　所以如果我们把待收余额理解成平台的外债（刚兑情形下），那么就会比较直观。

　　平台资产1个亿。

　　做了2个亿的贷款余额，崩了，投资人让它偿，即使清盘兑付，至少还能从平台这里追回50%；

　　做了20个亿的贷款余额，崩了，那就只能追回5%。

　　因此平台净资产/待收余额=兜底率

　　兜底率也就是平台全面暴雷，雷的放出去的款子一毛都收不回了，我们拿着平台自己的资产去变现，能追回的比例。

　　令人比较惊讶的是，银湖网在这个数值上排在上市系第一位，高达30.2%，所以担心银湖网的朋友，淡定淡定。

　　我们继续演推，还能推出两个比较有用的指标，比如

　　净利润/待收余额=坏账率阀值

　　这个值反映平台能承受多大比例的坏账增长，好比1个亿利润对应10个亿待收，那么说明平台10个亿里即使增加1个亿以内的坏账，至少能保证平台能继续盈利，这个坏账率阀值就是1/10=10%。

　　平台能持续盈利生存，是我们投资P2P的第一要务，倒闭了钱还怎么收回来？

　　从P2P上市系的半年报利润来看，桔子理财和拍拍贷一枝独秀，分别为4.89%和4.43%，如果能稳住增长，全年的坏账率阀值达到9%问题不大，这是一个很高的安全边际，因为平台的坏账率也就是9%左右，也意味着即使坏账翻倍，平台也能继续运营。

　　现金及现金等价物/待收余额=短期偿付比率

　　现金及现金等价物是平台短期能调动的资金，当平台遭到挤兑时，这个资金量有可能被用于回购平台流动性，来保证平台正常运转，从而降低债转困难，或者集合标被打散的风险。

　　因此假设待收余额全部集中明天到期，那么现金及现金等价物/待收余额就是平台短期能满足流动性的偿付比率。

　　但要清楚，上市系P2P平台是受到证监会监管的，明里直接拿钱回购流动性肯定是不合法，因此上市系P2P并不一定会在遭挤兑时用于回购流动性。

　　有一点需要特别强调的是，在一种情况下，这三个指标可能会同时失效！

　　即“平台去刚兑”，意思就是我平台不给投资人兜底，我只负责催收，大不了我不做了。

　　去刚兑确实存在可能性，因为之前就有道口贷为先例，但中国行情仍然以钱包金融和银湖网这类为主，平台最终还是要给投资人兜底的，因为一个平台对应着几十万上百万投资人，平台投资只是认你平台而不是认借款人，集体拿不到钱的话平台还不得被投资人给掀了？

　　因此当下情况，集合标刚性兑付仍然是大概率事件，那么依靠这些数据，即能大幅缩小我们投资人遭遇的信息不对称危险。

　　但不管怎么说，去刚兑可能性仍然存在，因此数据能提供帮助，但也有诸多不确定性风险，理性看待。

　　我花了几个小时整理了头部P2P平台的相关数据，做出两张表格：

　　第一张是已上市P2P头部平台18年中报的财务指标（注意，坏账率阀值=净利润/待收，净利润取的是上市公司二季度中报，和信贷尚未披露中报，因此利润取一季报，利率统一取年标）：

　　第二张是未上市头部P2P平台17年年报财务指标（坏账率阀值中净利润取17年年报）：

　　部分平台我没有收录，比如陆金所、开鑫贷这类靠背景吃饭的，以及团贷网、有利网这类资产端与理财端分离的，因为单看平台的财务数据意义不大。

　　上市系P2P的财务数据一个季度更新一次，未上市系P2P的财务数据是一年更新一次，大家也可以持续关注，挖掘P2P企业的动态变化，防范风险于未然。

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责任编辑：陈靖