2024
07/30
01
股指：区间震荡
股指。周一市场走势分化，沪指窄幅震荡，创业板指受新能源拖累表现较弱，成交额回落至5859亿元。上周货币政策和财政政策进一步发力，央行对7天逆回购操作利率、1年期LPR、5年期LPR均 下调10bp，大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地，预计对内需有一定提振。短期随着政策加码，市场风险偏好或边际改善，指数有望企稳回升。
02
黑色系板块：越南对中国钢材出口展开反倾销调查
螺卷。卷螺差收窄，螺纹经过不断减产后，矛盾已经没有那么大。热卷的主要问题在于供给维持高位，而需求面临国内和出口双重走弱的预期，近期越南对中国开展反倾销调查，越南是中国钢材主要出口国。所以短期热卷可能还会弱于螺纹。价格连续走弱后，市场波动有所减小，预计品种间略有分化。
铁矿。本周铁矿发运回升，澳洲减巴西增，到港大幅减少，总的来说供应压力略有缓解。需求端，从季节性和当下的需求数据来看，日均铁水产量在240万吨附近不往下的概率还是比较高的。因此铁矿的供需矛盾没进一步转弱，前期下跌后有望转为震荡行情。
双焦。焦炭一轮提降开启，焦煤线上竞拍清淡，双焦现货市场持续走弱。加上钢厂按需采购为主，在弱现实短期难以改变的背景下，盘面整体仍将震荡运行。
玻璃。玻璃仍是供应宽松，玻璃过剩格局目前仍旧难以缓解，现货市场继续降价,基本面对价格支撑力度弱。此外，纯碱价格重心持续走低，玻璃动态成本线下移，对价格支撑力度也减弱。预计盘面保持震荡偏弱运行。
纯碱。纯碱厂库再度突破百万吨，当前101.43万吨，环比上周四继续累增，当前库存水平严重偏高。而月底检修力度不及预期，产量不降反增，供需处于宽松状态，基本面驱动向下，短期价格仍将低位运行。关注后续碱厂检修对产量和库存去化的影响。
03
能源化工：地缘风险回落，行情再度转弱
原油。昨日油价继续下行，早先以色列戈兰高地遭遇炮击，中东地缘再起波澜，不过以色列声称不寻求全面战争的表态使得地缘溢价再度退出。此外来自亚洲的需求不佳，美国驾驶高峰季需求即将进入下坡，美国经济放缓担忧打压市场信心。我们预计油价在更有力的需求数据、地缘冲突或者北美飓风出现之前依然弱势震荡。
沥青。7月第4周沥青产业数据显示本周炼厂出货量变化不大，依然处于同期低位。炼厂开工率同样低位，受到低利润打压。周度厂库和社库均小幅减少。隔夜油价变化不大，预计短线震荡。
LPG。盘面近期走出较为连续下行趋势，主要受到两主要因素影响：一是下游化工需求传导不畅，形成负反馈；二是燃烧需求淡季，库存整体依然偏高，且去化缓慢。随着期价下跌部分下游化工产业利润得到了修复，给予一定价格支撑，调油市场带来的需求增量也一定程度补充淡季的燃烧需求减量。期价具备阶段
PX。国际油价震荡下跌，对二甲苯回吐周五企稳反弹的涨幅，价格持续偏弱整理，成本无法给出向上驱动的同时，自身基本面驱动依然偏弱，虽然昨日海外PX装置意外停车，韩国SOIL100万吨装置因火灾，停机两周，虽然对8月库存压力有所缓解，但无法扭转下半年累库的格局，因此对PX价格提振效果有限。策略建议：短期价格震荡偏弱，持有空单可暂时观望，PX09-01反套逻辑维持。
PTA。TA盘面依然受PX价格影响较大，虽然上周供给减少，但本周聚酯工厂负荷持续回落，需求端无法提供明显支撑，动态库存存有累库预期，下方支撑不排除或因PX边际下滑而再度下移，目前价格整体或维持偏弱整理，止跌企稳或需要看到成本端企稳或聚酯开工率有所回升。策略建议：短期价格偏弱整理，等回调结束后低位可再次入场布局多单，可关注多EG空TA。
MEG。乙二醇价格先行企稳反弹，一方面因为国内装置再度出现计划外故障停车情况，昨日陕西一套40万吨装置计划8月中开始停车检修，预计持续1个月左右；安徽红四方30万吨装置于昨晚停车检修，预计检修4-5天；山西阳煤22万吨装置昨日因故停车，重启时间待定，导致国内供应负荷再度下滑。另一方面，昨日港口数据显示库存水品进一步降低，华东主港地区MEG港口库存总量56.6万吨，较上一统计周期去库1.07万吨。聚酯负荷变化不大，下游刚需采购稳定，恶劣天气影响港口到货较少，华东主港库存持续去化。策略建议：价格率先企稳反弹，前期左侧多单继续持有，反弹高度不过分乐观，反套头寸可暂时离场，多EG空TA。
PVC。V持续震荡下跌，主力合约屡创新低，成本端走弱导致对V支撑不足，电石法价格环比跌0-30元/吨，乙烯法价格环比跌0-30元/吨。昨日商品氛围偏弱，V跟盘下行。从基本面出发，供应端检修力度略有减弱，需求端淡季无明显起色，出口停滞，整体累库压力仍存，后续进一步关注市场情绪变动。策略建议：短期价格低位波动，淡季之下高库存弱驱动，V09-01价差反套。
聚烯烃。聚烯烃目前面临弱成本、紧供应和弱需求的格局。一方面，原油跌幅较大，推动聚烯烃整体加权利润扩张，但幅度不明显，且石脑油偏强下边际利润对供应的影响还存在（PE更为明显）；另一方面，供应持续缩减下平衡转好，而后续的关注点在于需求季节性回升后整体压力的下滑。一旦供需驱动走强，即使成本偏弱，利润扩张下弱成本的权重也会降低。聚烯烃继续向下的空间不大，考虑到成本等风险因素，谨慎者可观望为主，激进者可左侧布局少量多单。PE7月较PP更弱，但8月好于PP，09L-P价差无法持续收缩，预计震荡为主。
04
有色金属：关注宏观情绪变化
铜。宏观面，短期市场难以形成一致性预期，预计维持在偏弱的宏观氛围中。基本面，废铜新政8月1日起开始实施，短期供应快速收紧，冶炼端仍需要关注三季度减产可能。需求方面，江西安徽等大部分再生杆厂已经停产，其他省份再生杆厂也将在8月1日后开始停产，再生铜需求逐步向精铜转移，精铜下游开工仍有进一步上升空间。总体上短期铜价仍受宏观情绪主导，存在一定程度上过度悲观的倾向，周内宏观数据较多扰动较大，趋势性预计有限。
铝/氧化铝。氧化铝方面，此前复产产能维稳运行，几内亚雨季影响逐渐明显，铝土矿发运量较前期有所减少，8月国内铝土矿供应预计受影响，矿端供应或有所收紧，铝土矿价格持续抬升，维持供应紧平衡的态势。盘面价格受悲观情绪影响承压下跌，现货较盘面升水300元/吨，建议谨慎追空。电解铝方面，供应端内蒙及四川地区产能投放及复产较为顺利，需求侧尽管铝价持续回落，但是淡季需求偏弱，周度开工小幅回落，基本面维持淡季节奏，叠加相对悲观的市场氛围，铝价偏弱震荡，关注周内宏观数据情况。
镍。镍仍处于过剩格局，镍价整体偏弱。但镍矿成本支撑仍存，不宜过份看空。
贵金属。美国6月核心PCE物价指数年率为2.6%，与前值持平，略高于预期的2.5%。美国第二季度经济增长速度超过预期，劳动力市场仍具有韧性，美国经济不确定性增加。对于美国衰退的担忧有所减弱，同时市场仍然定调美国在9月进行降息，中长期来看黄金总体趋势向好不变。短期内黄金震荡偏强，白银震荡观望为主。
05
农产品:美豆生长优良率小幅下滑
油脂。昨日油脂剧烈波动，早盘受外盘美豆油大跌拖累，国内油脂跌幅一度接近3%，不过9点半之后出现反弹。由于上周五美国联邦法院驳回了美国环境保护署的一项决定，意味着美国小型炼油厂有望免于履行生物燃料掺混义务,潜在削减了对生物燃料原材料的需求。受此利空影响，上周五美豆油暴跌5.3%。因此，今日早盘国内油脂大幅跳空低开。不过美国豆油的出口量占比并不大，再加上目前棕榈油出口需求较为旺盛，市场开始对此前的大跌进行修正，尤其棕榈油反弹力度较大，而豆油相对反弹力度较小，豆棕价格倒挂继续扩大。总体来说，油脂仍处于宽幅震荡走势，棕榈油依旧是油脂中基本面最好的品种。
豆粕/菜粕。昨日两粕整体下跌，尤其早盘豆粕一度跌幅超过3%，此后虽有反弹，但最终收盘仍下跌。豆粕大跌主要受美豆产区迎来降雨的利空影响，此前美豆产区天气较为炎热不利于作物生长，不过最新天气预报显示近期将迎来多场强降雨。再加上目前国内豆粕库存依旧处于历史高位，下游需求疲软，去库存压力极大，因此后市豆粕仍然看空。相对来说，因主产国加拿大野火导致菜籽出口影响，预计8月份进口菜籽到港将延误，菜粕走势较为抗跌。另外，今日早些时候USDA公布美豆最新生长优良率未67%，较上周下调1个百分点，符合市场预期。
白糖。昨日震荡。因有巴西中南部24/25榨季干燥天气可能限制产量的担忧，原糖期货周一大幅收高，10月合约收高 3.2%，结算价报每磅19.01美分。Unica 数据显示，7月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量较上年同期下降11%，因降水令甘蔗作物田间作业受到影响。我国进口糖大量到港预计集中在8月，此前以国产糖销售为主。后市持续关注主产区天气扰动带来的不确定性。郑糖上方承压，预计短期内维持震荡走势。
棉花。美棉跌破70美分/磅整数关口，郑棉增仓向下突破震荡区间创年内新低。天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局，但当前棉价处于低估值区间，追空需谨慎。
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