10.29东吴期货【聚烯烃周报】估值偏低且利空驱动弱化|东吴期货_新浪财经

01. 周度观点

Ø上周主要观点：供需没有较大转好的驱动下，高库存压力还是需要靠市场主动降价去缓解。此外，还可以通过减产和出口等途径。目前出口有一定的边际改变：外盘PE的报价显著增多，主要集中在中东（伊朗、阿曼等地），船期在11月及以后，虽然实际成交不多但报盘的积极性显著增大。PP国内出口报价走低，有出口缓解压力的预期。减产则是靠现在不断压缩利润去逐步兑现。PP短期偏空逻辑尚未结束，供需环比略有好转但未形成趋势，风险偏好低的投资者可择机部分离场。PE中长线偏强，稳健者可考虑看到驱动后右侧布局多单。

Ø本周走势分析：截止至10.27日盘收盘，PP主力合约报收7599元/吨，环比上周上涨158元/吨，涨幅在2.12%。PE主力合约报收8159元/吨，环比上周上涨205元/吨，涨幅在2.58%。

Ø本周主要观点：受到利润持续压缩的影响，计划外的检修再度增多，PDH方面尤其明显。PDH利润持续低位压缩以及丙烯下游整体利润表现不佳，目前已经对PDH装置产生了较大压力。与此同时，主营炼厂的一体化利润也受到成品油利润的拖累持续压缩，从预期层面而言对化工品的产量缩减都将有一定影响。近期两油石化库存去化幅度开始加快，从国庆后高于往年同期水平回到中性位置，上游库存压力在环比减小。不过从聚烯烃的绝对价格和基差来看还是偏弱，说明市场降价让利去库的过程还没有完全结束。虽然近期向下的驱动转弱，但若库存不能持续有效的去化，则价格向上的弹性也会受到抑制。总体来看，当前聚烯烃的估值偏低且利空驱动弱化，前期PP空单建议离场观望。中长期来看，成本偏强、低利润下供应增量有限以及需求依然有回补预期等利多因素仍在，PE静态基本面要好于PP，稳健者建议右侧入场做多PE，PP则需要关注减产等驱动再布局。