五矿期货微服务
金 融
股指
前一交易日沪指-0.68%，创指-1.37%，科创50-0.16%，北证50+4.06%，上证50-1.01%，沪深300-1.12%，中证500-0.86%，中证1000-0.71%，中证2000-0.07%，万得微盘+0.32%。两市合计成交15205亿，较上一日-4063亿。
宏观消息面：
1、深圳：到2026年更好发挥政府投资基金作用 力争形成万亿级政府投资基金群。
2、六部门：符合要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。
3、美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，预估为24.2万人。
资金面：融资额+83.74亿；隔夜Shibor利率+4.00bp至1.5300%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-1.20bp至3.4658%，十年期国债利率-0.01bp至2.1596%，信用利差-1.19bp至131bp；美国10年期利率+4.00bp至4.24%，中美利差-4.01bp至-208bp。
市盈率：沪深300:12.83，中证500:24.54，中证1000:37.60，上证50:10.98。
市净率：沪深300:1.38，中证500:1.75，中证1000:2.01，上证50:1.22。
股息率：沪深300:2.93%，中证500:1.86%，中证1000:1.48%，上证50:3.71%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.11%/+0.21%/+0.16%/-0.27%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.09%/-0.29%/-0.90%/-2.03%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.04%/-0.51%/-1.68%/-3.32%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.15%/+0.38%/+0.62%/+0.62%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。
国债
行情方面：周四，TL主力合约下跌0.09%，收于111.43；T主力合约下跌0.09%，收于105.765；TF主力合约下跌0.00%，收于104.570；TS主力合约上涨0.01%，收于102.282。
消息方面：1、深圳：到2026年更好发挥政府投资基金作用 力争形成万亿级政府投资基金群；2、欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.3，9月终值45.0；3、美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，预估为24.2万人，前值为24.1万人；4、美国10月标普全球制造业PMI初值为47.8，预期47.5；10月标普全球服务业PMI初值为55.3，预期55。
流动性：央行周四进行7989亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有1326亿元7天期逆回购到期，实现净投放6663亿元。
策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。
贵 金 属
沪金涨0.39 %，报624.92 元/克，沪银涨0.05 %，报8166.00 元/千克；COMEX金跌0.05 %，报2747.50 美元/盎司，COMEX银涨0.12 %，报33.84 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报104.05 ；
市场展望：
大选前公布的美国经济数据具备韧性，同时联储官员货币政策表态偏谨慎，这对美元指数和美债收益率形成提振。对于国际金价而言，特朗普胜选可能性所带来的宽财政和二次通胀交易已经在贵金属价格中得到体现，因此金银价格出现短期上涨乏力的情况。
美国 9 月新屋销售总数年化值为73.8万户，高于预期的72万户以及前值的71.6万户。美国10月标普全球制造业PMI初值为 47.8，高于预期的47.5和前值的47.3。美国10月标普全球服务业PMI初值为 55.3，高于预期的55和前值的55.2。劳动力市场方面，美国至10月19日当周初请失业金人数 22.7万人，低于预期24.2的万人。美国总体经济数据呈现偏韧性的情况，预计这将维持至美国大选之前，令美元、美债收益率及金价出现同向上涨的情况。市场针对美国财政及通胀的“特朗普交易”关注度不断提升，预计在美国大选之前金银价格将呈现震荡偏强走势，美国大选后则需注意短期的利多出尽风险，当前贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间610-640元/克，沪银主力合约参考运行区间7900-8733元/千克。
有 色
铜
美国初请失业金人数低于预期，国内黑色系商品反弹，预期有所改善，铜价企稳，昨日伦铜收涨0.63%至9563美元/吨，沪铜主力合约收至76590元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1300至278325吨，注销仓单比例下滑至5.8%，Cash/3M贴水139.6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水微扩大至70元/吨，持货商多持悲观情绪，下游消费基本持平，市场活跃度依然较弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1140元/吨，废铜替代优势降低，商务部等六部门联合发布再生料进口新规，有利于进口量增加。价格层面，海外随着美国大选临近市场情绪有所转弱；国内地产政策表态不及预期，但金融环境延续支持，情绪面中性偏暖。产业上看国内外铜现货供需均偏宽松，不过随着铜价回调，国内累库压力有所减轻。总体宏观趋于中性的情况下，重点关注需求端变化对价格的支撑。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77400元/吨；伦铜3M运行区间参考：9460-9650美元/吨。
镍
昨日沪镍主力下午收盘价126410元，当日+0.33%。LME镍三月15时收盘价16310美元，当日+0.34%。
精炼镍方面，日内镍价震荡运行，现货成交整体尚可，各品牌现货升贴水多数持稳。昨日国内精炼镍现货价报125800-128000元/吨，均价较前日-500元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0，金川镍现货升水报1600-1700元/吨，均价较前日+50元/吨。库存端，LME镍库存报135816吨，较前日库存+720吨。硫酸镍方面，价格跟随镍价有所回落，昨日国内硫酸镍现货价格报27250-27900元/吨，均价较前日-105元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。
总体而言，四季度需求弱势下价格压力或向上游传导，带动成本侧支撑坍塌，引发镍价进一步下跌。但目前镍价已接近成本较高高冰镍一体化工艺成本线，而矿价尚未见到继续走弱，短期下方空间亦相对有限。今日预计镍价震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考123000-130000元/吨。
铝
2024年10月25日，沪铝主力合约报收21065元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.20%。SMM现货A00铝报均价21090元/吨。A00铝锭升贴水平均价10。铝期货仓单179605吨，较前一日减少3206吨。LME铝库存750350吨，减少2500吨。2024-10-24：铝锭去库0.9万吨至61.8万吨，铝棒去库0.6万吨至12.5万吨。六部门：符合要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。2024年1-9月光伏累积新增装机容量为160.88GW，环比上涨14.92%，同比上涨24.77%。2024年9月光伏新增装机容量为20.89GW，环比8月上升26.91%，同比2023年9月上涨32.88%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20800-21500元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2750美元/吨。
2024年10月24日，截止下午3时，氧化铝指数日内大涨3.14%报4934元/吨，单边交易总持仓43.2万手，较前一交易日增加4.2万手，11-01价差回落至154元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨40元/吨、55元/吨、45元/吨、40元/吨、40元/吨、40元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差扩大至-257元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格维持693美元/吨，进口盈亏报-1097元/吨，海外供应持续紧缺，出口窗口打开。期货库存方面，周四上期所仓单录得6.9万吨，较前一日不变；期货库存方面，交割周库存报9.44万吨，较上一周减少0.9万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得391.8万吨，较上周去库3.8万吨。矿端，各地区矿价格较上一交易日持平。
总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石进口量难以大幅上行，但远期矿石供应预期转宽；供给端，投产及检修并行，短期供应增量有限，四季度魏桥100万吨产能置换项目及广西华昇100万吨将投产，预计供给边际将稳步转松；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，氧化铝需求支撑仍强。进出口方面，海外价格持续拉升，出口窗口打开，国内氧化铝出口预期大幅增加。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约；但远期氧化铝投产压力仍存，累库拐点或见于明年一季度，因此可逢高布局03、05空单。国内主力合约AO2501参考运行区间：4450-5200元/吨。
锡
2024年10月25日，沪锡主力合约报收255960元/吨，上涨0.58%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升259吨，现为7417吨。LME库存增加30吨，现为4840吨。长江有色锡1#的平均价为255300元/吨。上游云南40%锡精矿报收239050元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-13日，乘用车新能源市场零售40.8万辆，同比去年10月同期增长64%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售754万辆，同比增长39%。2024年9月我国共进口锡精矿实物量7823吨，折金属量3676.8吨，环比下滑9.1%，同比上涨56.4%。锡锭进口1967吨，环比增长9.6%，同比下滑32.7%。锡锭出口989吨，环比下滑10.0%，同比增长36.2%。后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。
铅
周四沪铅指数收至16877元/吨，单边交易总持仓8.01万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2070美元/吨，总持仓14.13万手。内盘基差-290元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-34.89美元/吨，价差-111.83美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.148，铅锭进口盈亏为-1419.79元/吨。SMM1#铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.37万吨，LME铅锭库存录得19.11万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至6.55万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。
锌
周四沪锌指数收至25827元/吨，单边交易总持仓27.6万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至3255.5美元/吨，总持仓25.58万手。内盘基差45元/吨，价差45元/吨。外盘基差58.25美元/吨，价差125.56美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.111，锌锭进口盈亏为-1998.49元/吨。SMM0#锌锭均价25390元/吨，上海基差45元/吨，天津基差85元/吨，广东基差40元/吨，沪粤价差5元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.74万吨，LME锌锭库存录得23.92万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录平至12.59万吨。总体来看：澳洲Century锌矿受山火影响，预计停产1月左右，影响量约1万金属吨。近期锌矿加工费有一定松动，SMM均价TC出现上调，锌精矿紧缺程度大幅好转，冶炼企业进行备库。初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费仍然较差，临近年底场单谈判，市场信息扰动较大，预计高位震荡为主。
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,737元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价71,000-74,000元，工业级碳酸锂报价69,000-72,000元。碳酸锂合约冲高回落日内偏弱震荡，LC2501合约收盘价74,200元，较前日收盘价-1.40%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,700元。
旺季末端锂价预期偏弱，但上游挺价意愿较强，下游备货较谨慎。短期上下游排产数据仍表现为供弱需强，本周国内碳酸锂产量近企稳，SMM周度库存报116,536吨，环比上周-2,165吨（-1.8%），其中上游-4,611吨，下游和其他环节+2,446吨，预计去库还将延续2-3周。资源端出清缓慢，价格反弹将释放上游套保需求，空头主力增仓意愿高，中长期锂价上方空间可能有限。近期海外锂矿企业将陆续公布三季报，关注大型矿山锂价低位未来生产规划。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间71,700-77,000元/吨。
周四下午15：00不锈钢主力合约收13640元/吨，当日+1.00%(+135)，单边持仓21.42万手，较上一交易日-4975手。
现货方面，佛山市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，平均基差670(-70)；佛山宏旺201报9050元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7900元/吨，较前日-50。
原料方面，8-12%镍铁出厂均价报1018.5元/镍，较前日-4。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差扩大至-170.28元/镍。期货库存录得103540吨，较前日-182。据SMM数据，社会库存增加至99.9万吨，环比增加1.22%。其中300系库存56.8万吨，环比增加0.53%。昨日下午商品氛围回暖，不锈钢跟涨，提振现货市场信心，市场交投出现回暖。原料端博弈较为激烈，当下镍铁报价延续弱势，但据市场消息，多家镍铁厂联合意图继续挺价。近日社库呈现累库迹象，终端需求未有好转，基本面偏弱背景下后续走势仍需关注原料端价格走势及宏观政策预期。操作方面谨慎看多，建议观望。
黑 色
周四，锰硅主力（SM501合约）维持震荡，日内收涨0.10%，收盘报6118元/吨。
锰硅盘面价格整体仍处于宽幅震荡之中，没有显著的趋势性，单边参与性价比仍较低，谨慎参与。关注6100元/吨附近支撑情况，若继续沿小趋势下行，则关注前低处价格表现。
我们继续延续前期观点，当下商品，尤其是黑色金属行情的主要矛盾仍然在于宏观政策，尤其财政政策发力的预期。本周住建部会议不及预期后黑色板块表现显著走弱，铁矿、焦煤、螺纹钢及玻璃在会议当天均出现跌停。后续11月、12月以及来年3月的重要会议将是决定宏观政策及其预期能否延续及落地的关键。因此，至少在今年四季度，我们预计宏观因素仍将造成价格的摇摆。另外，我们前期提到“财政方面关于房地产仍是缺乏增量，站在这一点考虑，给到黑色板块需求端的刺激相对有限，需要注意情绪之后对于板块的压力”，现在仍做风险提示。
站在基本面角度，需求端随着价格反弹后利润的显著修复，对于锰硅端需求的拉动持续，近期边际弱化。如前文所说，政策给予黑色板块需求端的刺激有限，更多是情绪上的支撑，在这样的背景下钢铁产量的持续回升，持续性及对于产业过剩的压力我们认为均需要打上问号。此外，不好的因素在于，我们看到锰硅供给在本周出现明显的上行，这对于原本就宽松的产业格局而言并非向好的因素，同时当下80多万吨的显性库存依旧是显著的压力。在这样的背景下，我们倾向于认为产业端难以给品种以过多的估值，甚至仍需要继续压低估值以使得整体供求结构改善。这意味着需要警惕情绪得延续情况，宏观情绪若发生退坡，对于价格将是压力。短期以宽幅震荡思路对待。
周四，硅铁主力（SF501合约）开盘快速探底后震荡反弹，日内收跌0.35%，收盘报6292元/吨。
硅铁盘面价格继续回落，前期6450-6550元/吨（针对加权指数，下同）处跳空缺口被吞没，价格表现弱势。短期下方6300元/吨附近存在较强支撑，仍以宽幅震荡看待。单边参与性价比低，建议谨慎参与。
硅铁自身基本面上仍没有突出的矛盾可讲，供给继续向上修复，但同时需求也向上回升，整体继续呈现供求两弱的情况。我们更注重的仍是黑色整体板块的表现情况。
周四，工业硅期货主力（切换至SI2412合约）震荡走低，回吐昨日午盘涨幅，日内跌1.08%，收盘报12865元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11500元/吨，贴水主力合约1365元/吨；421#市场报价12150元/吨（升水交割品，升水自2412合约起从2000元/吨调整为800元/吨），折合盘面价格11350元/吨，贴水期货主力合约1515元/吨。
基本面角度，我们看到工业硅产量缩减依旧偏慢，供给存在进一步收缩的诉求。而需求方面，多晶硅背后依旧是光伏行业的持续低迷（行业有待出清，时间周期将偏长），以及当前的持续亏损与高库存，后期对于工业硅边际需求的支持力度相对有限。前期持续处于产量高位的有机硅继续提供增量的空间有限。即我们看到的仍是弱化的需求，未看到边际转势的迹象。虽然有机硅产量持续回升，本周有所加速，但同时带来库存的边际恶化，对于需求的支撑力度也难以弥补多晶硅缺失部分。供需之间收缩的力度仍显不足，这一点从居高不下的库存中可以明显看出。高库存下是对现货的显著压力。同时，盘面当前仍存在的28万吨仓单（将在11月底前集中注销，且大部分无法重新注册为仓单）也是对于近月合约价格的明显制约。因此，我们对于短期价格继续做震荡的观点，趋势的逆转尚未看到，需要继续看到供给的进一步收缩以及需求的回暖迹象。
钢材
昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3330元/吨, 较上一交易日涨14元/吨（0.42%）。当日注册仓单66364吨, 环比减少304吨。主力合约持仓量为180.22万手，环比减少5133 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3580元/吨, 环比减少50/吨; 上海汇总价格为3450元/吨, 环比减少20元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3483元/吨, 较上一交易日涨7元/吨（0.201%）。 当日注册仓单477775吨, 环比减少302吨。主力合约持仓量为100.46万手，环比增加13639 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3480元/吨, 环比持平; 上海汇总价格为3440元/吨, 环比持平。
昨日商品氛围有所转好，成材整体呈现震荡偏强走势。螺纹产量持续上升，需求随着旺季结束也有所下降。因此本周的库存出现了轻微累库现象。本周螺纹钢高炉产量创年内新高，废钢钢厂的到货量持续升高，钢厂盈利率位64.94%，环比有所下降。同时，近期随着螺纹钢价格回落，电炉利润也在快速缩减。按照推测，3-4周后螺纹库存就会与去年同期持平。因此，后续如果螺纹不减产的话，就会出现累库情况。在淡季需求较弱的情况下，价格在一定程度会受到压制。因此，在政策空窗期，螺纹大概率会呈现弱势震荡走势。热卷需求边际转好，然而产量一直维持在低位，导致库存比较低。整体而言，随着传统的钢材消费旺季接近尾声，市场交易逻辑也悄然发生变化，有回归基本面交易的迹象。成材整体上的矛盾不大，如若后续螺纹减产，可能对炉料价格有一定压制。宏观因素的影响尚在，未来还需重点关注未来11月初的人大会议是否会有超预期政策。整体而言，当下局势尚不明确，盘面成交量明显缩减。螺纹终端需求依旧疲软，热卷需求稍有边际好转，但成本中枢下移可能会进一步带动成材价格。未来还需重点关注原料价格是否坚挺，未来的宏观政策影响，以及政策具体的落实情况，出口能否持续维持，以及成材是否会出现累库情况等。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至755.00 元/吨，涨跌幅++1.21 %（9.00），持仓变化-8011 手，变化至44.31 万手。铁矿石加权持仓量69.8万手。现货青岛港PB粉747元/湿吨，折盘面基差37.69 元/吨，基差率4.75%。
供给方面，本期澳洲港口检修结束后发运有所回升。需求方面，钢联口径日均铁水产量环比回升1.33万吨至235.69万吨，个别钢厂通过富氧形式增产，受近期成材价格走低影响，钢厂盈利率本周高位回落。在节前补库后，钢厂目前以刚需采购为主，北方部分港口仓库饱和，下游接货意愿一般，预计港口库存仍将高位盘整，去化能力较为有限。周四市场分别传出下周闭门经济会议、超大规模债券刺激方案等小作文消息，宏观传闻对市场情绪产生扰动。本周螺纹小幅累库，表明前期快速复产后库存压力有所兑现，同时较高的铁水可能进一步向下游施加压力，关注下游平衡表边际恶化对原料端的不利影响。整体看矿价或宽幅震荡运行，等待宏观政策的明确指引。此外，近期市场传言较多，盘面受情绪影响价格波动剧烈，建议谨慎操作。
玻璃纯碱
玻璃：周四现货报价1220，环比前日上涨30，预计下周生产线冷修较多。截止到20241024，全国浮法玻璃样本企业总库存5694.1万重箱，环比-89.4万重箱，环比-1.55%，同比+40.05%。折库存天数26.1天，较上期-0.3天。本周供给延续缓慢回落状态。盘面弱现实与强预期间博弈，净持仓空头减仓为主。
纯碱：周四纯碱现货价格1500。近期供给高位、需求疲弱；截止到2024年10月24日，本周国内纯碱厂家总库存165.03万吨，较周一增加1.91万吨，涨幅1.17%。其中，轻质纯碱69.99万吨，环比增加0.22万吨，重质纯碱95.04万吨，环比增加1.69万吨。空头减仓为主，盘面短期受装置检修扰动，中期过剩。
能 源 化 工
橡胶震荡整理。10月27日台风潭美有利多影响。宜灵活应对。
10月16日，橡胶破位下跌。
橡胶10月10日RU和NR跌停。或因供应预期降低，资金进出导致。
下跌最初发生在10月8日，主要是EUDR的利空影响。
随后伴随着股市的波动，市场预期发生变化。加上资金面的进出，造成了盘面的变化。
天气方面，未来15天，泰国和云南版纳降雨量有所减弱。供应预期发生了重要变化（减产预期下降）。
多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。
天然橡胶空头认为因为需求平淡所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。价格高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。高产季节，会证明供应季节性增加的压力仍然存在。
复盘8月以来的行情，可以划分为4个阶段：
2024/08/01到2024/08/31 季节性规律的上涨。降雨量多，供应强势。需求去库预期。
2024/09/06到2024/09/23 台风影响，尤其是摩羯，造成了海南云南台风灾害，造成了泰国洪水。上涨幅度远超往年台风影响。
2024/09/24到2024/09/30 政府的政策，扭转了市场的需求预期。商品和股市共振。涨幅远超市场预期。
2024/10/08至今 EUDR预期推迟，泰国供应预期放量，导致胶价向下调整。
行业如何？
需求方面，截至2024年10月24日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.48%，较上周开工负荷走高1.78个百分点，较去年同期走低2.47百分点。轮胎厂前期涨价政策持续，具体落地程度表现不一。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为79.02%，较上周开工负荷走低0.08个百分点，较去年同期走高5.64百分点。半钢出口有所放缓。
截至2024年10月13日，中国天然橡胶社会库存113.8万吨，环比下降0.36万吨，降幅0.31%。中国深色胶社会总库存为65.7万吨，环比下降0.93%。中国浅色胶社会总库存为48.1万吨，环比增0.55%。预计去库尾声将进入补库阶段。截至2024年10月22日，青岛橡胶库存 27.2（-1.2）万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价17000（200）元。
标胶混合现货2050（15）美元。华北顺丁15300（-200）元。江浙丁二烯12450（-50)元。
操作建议：
10月27日台风潭美有利多影响。
我们对橡胶价格偏谨慎。下跌或未结束。行情或比较胶着。
建议灵活操作，短线操作。
我们推荐买3L胶和20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水过大，大概率回归。
考虑政策利好，等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。
10月24号01合约涨22，报2446，现货涨12，基差-11。供应端开工维持高位运行，短期预期高位维持。原料煤炭走弱，甲醇现货仍旧较弱，企业利润继续小幅回落。需求端港口烯烃装置短停，开工有所回落，但装置已重新开启，传统需求开工整体走高，需求有所好转。库存方面，到港回落但提货一般，港口库存小幅走高，内地在企业降价出货后下游提货好转，企业预收增加，库存去化。总体来看，当前供强需弱的格局未改，但随着利空的逐步兑现，后续更应关注潜在的利多影响，当前位置甲醇预计下跌空间已相对有限，建议逢低关注多配机会。月间价差关注正套拐点。
10月24号01合约涨10，报1828，现货持平，基差-48。企业开工仍处于高位，后续检修装置增多，预计开工将有所走低。现货仍旧偏弱，企业利润同比低位。需求端复合肥集中走货，成品库存加速去化，企业开工仍在季节性回落。三聚氰胺开工回升，利润受原料走弱影响有所改善。总体来看，尿素需求仍以回落为主，后续需求仍主要关注淡储肥节奏，出口近期虽有消息扰动但短期放开出口的可能性仍较低，内外价差在扩大，理论出口利润在走高。总体来看，当前价格跟随宏观情绪波动率明显增大，单边参与难度加大，单边建议观望为主。月间价差受前期现货大幅走弱影响已回落同期低位水平，若后续出现供应端的意外停车或需求好转，月差有望出现走强，关注后续现货企稳之后的正套机会，当前库存高位下整体表现偏弱。
PVC综合开工77.24%，环比-0.76%%，其中电石法开工76.29%，环比-0.36%，乙烯法开工79.96%，环比-1.70%，月下电石法及乙烯法均有计划检修，负荷有下行空间。厂库38.22万吨，环比-0.78万吨，社库47.82万吨，环比-0.59万吨。成本端，电石开工较前期有所提升，下游电石法装置检修兑现，电石价格承压下行，叠加烧碱持续涨价，边际成本小幅下行至5100，成本支撑趋弱。出口方面，接单小幅好转，但增量有限。基本面看，近期成本支撑减弱，供应依旧偏高，后续检修偏少。下午竣工端商品走强，带动盘面反弹，PVC01合约单边估值中性偏高，淡季合约，建议逢高套保，谨慎操作。
苯乙烯华东港口库存3.47万吨，环比-0.69万吨，纯苯港口库存11万吨，环比+3.7万吨。苯乙烯负荷70.38%，环比+2.68%，石油苯负荷76.47%，环比-0.08%。近期炼厂检修兑现，纯苯负荷大幅回落，预计苯乙烯负荷仍有下行空间。进口方面，美韩物流窗口持续关闭，国内仍有进口压力，但近期国内价格下跌，进口窗口关闭。国内纯苯下游，酚酮、己内酰胺及苯胺负荷均有不同程度下行，纯苯需求有所降低。基本面看，近期纯苯国内负荷下行，供需双减，国内进口窗口关闭，对价格有所支撑。而苯乙烯自身产业链较为健康，港口库存维持低位，但10-11月有大装置检修预期，产业库存压力不大，下游利润良好，负荷小幅提升。关注华东大装置检修落地情况，月底贸易商补库积极，基差持续走强，交割之前预计波动较大，待交割结束可逢高试空远月合约，谨慎操作。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：宏观情绪偏多，但现实端需求端即将走出 “金九银十”旺季，现货价格上涨。成本端原油价格反弹，但PE估值向上空间有限。10月供应端存新增产能，天津中石化30万吨LLDPE已投产。上中游库存累库，对价格支撑松动；需求端农膜订单增速放缓，且远不及同期水平，房地产宏观预期转好，但现实端下游开工率回落，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限转为水平，预计中长期聚乙烯价格将震荡偏弱。
基本面看主力合约收盘价8140元/吨，上涨25元/吨，现货8360元/吨，上涨15元/吨，基差220元/吨，走弱10元/吨。上游开工78.93%，环比上涨0.99 %。周度库存方面，生产企业库存50.44万吨，环比去库3.45 万吨，贸易商库存4.74 万吨，环比累库0.20 万吨。下游平均开工率44.8%，环比下降0.11 %。LL1-5价差90元/吨，环比扩大1元/吨。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：宏观情绪偏多，但现实端需求端即将走出 “金九银十”旺季，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格反弹，但PP估值存向上空间有限。10月供应端存新增产能，天津中石化油制35万吨油制已投产。需求端下游开工率或将走出季节性旺季，伴随塑编订单回落，现实端下游开工率或将见顶，今年塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。库存端检修集中回归导致生产企业库存去库受阻，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计10月中长期聚丙烯价格维持震荡偏弱。
基本面看主力合约收盘价7503元/吨，上涨32元/吨，现货7550元/吨，无变动0元/吨，基差47元/吨，走弱32元/吨。上游开工76.07%，环比上涨0.27%。周度库存方面，生产企业库存56.66万吨，环比去库2.35万吨，贸易商库存13.63 万吨，环比去库0.25万吨，港口库存6.35 万吨，环比去库0.08 万吨。下游平均开工率51.74%，环比上涨0.54%。LL-PP价差637元/吨，环比缩小7元/吨，建议跟踪投产进度，逢低做多。
PX01合约跌20元，报7082元，PX CFR涨4美元，报858美元，按人民币中间价折算基差-32元（+57），1-5价差-184元（+12）。PX负荷上看，中国负荷83.4%，亚洲负荷77%，本周大榭石化和福建联合石化停车检修中，九江石化短停重启，威联石化降负荷2周，11月初浙石化重整消缺一周、中化泉州前道有检修计划；海外装置方面，中国台湾FCFC在10月初起检修至月底。PTA负荷80.5%，环比上升0.1%，装置方面变动不大，主要是恒力惠州计划重启，11月威联石化、虹港计划检修。进口方面，10月中上旬韩国PX出口中国17.2万吨，同比下降5.7万吨。库存方面，8月底库存397万吨，小幅去库5万吨。估值成本方面，PXN为178美元（-3），石脑油裂差122美元。后续来看装置检修增加，供应压力下降，PTA检修计划相对较少，10月平衡改善，支撑PXN，11月之后小幅累库；最后因今年汽油表现较差，导致的前期芳烃调油溢价回吐基本已经结束，估值回到2022年前过剩阶段。目前整体上对二甲苯在短期内的估值有支撑，绝对价格跟随原油波动为主，短期建议观望。
PTA
PTA01合约跌24元，报5012元，华东现货跌30元，报4940元，基差-81元（-1），1-5价差-80元（-4）。PTA负荷80.5%，环比上升0.1%，装置方面变动不大，主要是恒力惠州计划重启，11月威联石化、虹港计划检修。下游负荷92.2%，环比下降0.2%，本周装置变动不大。终端加弹负荷持平至93%，织机负荷下降1%至82%。库存方面，10月18日社会库存环比累库8.5万吨，到275.8万吨，港口及仓单累库较多。估值和成本方面，PTA现货加工费跌54元，至315元，盘面加工费跌1元，至366元。前期PTA跟随原油及PXN下跌，自身加工费变动较小。后续来看，PTA旺季累库，而后续下游又逐渐走入淡季，检修计划较少，年底有投产压力，加工费承压，但成本端PX估值较低，且Q4亚洲供应有所减量，PXN下方空间有限，因此短期主要随原油震荡，中期等待原油地缘结束及PX后续检修变化，建议目前以观望为主。
EG01合约跌4元，报4588元，华东现货跌29元，报4620元，基差48元（0），1-5价差-54元（-6）。供给端，乙二醇负荷67.3%，环比下降1.1%，其中煤化工63.9%，乙烯制69.2%，煤化工方面，建元重启出料中，中昆轮流检修，天盈检修2个月，榆能降负荷，后续多套装置提负重启，近期中化学新装置出料成功；油化工方面，福炼检修落地，吉林石化计划重启但主产EO，11月后前期检修装置逐渐重启。海外方面，沙特jupc2#、yanpet1停车中，伊朗装置重启。下游负荷92.2%，环比下降0.2%，本周装置变动不大。终端加弹负荷持平至93%，织机负荷下降1%至82%。进口到港预报12.3万吨，环比上升0.1万吨，华东出港10月23日0.7万吨，出库下降。港口库存63.7万吨，累库9万吨。估值和成本上，外盘石脑油制利润为-146美元，国内乙烯制利润-459元，煤制利润668元。成本端乙烯小幅下跌至835美元，榆林坑口烟煤末价格下跌到710元。前期供给提负弱于预期、宏观带动下游补库、伊朗预期共同推动EG大幅反弹，但近期地缘问题降温带动回调。后续来看，供给端和需求端的利好均已落地，10月下旬及之后的边际预期偏弱，且存在中化学投产和长停装置重启压力，海外供给也逐渐回归，估值较高，成本偏弱，易跌难涨，建议逢高空配，但谨防地缘的反复以及弱预期的落空，谨慎参与。
农 产 品
昨日国内猪价多数稳定，局部小幅涨跌调整，河南均价落0.07元至17.28元/公斤，四川均价持平于17.7元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，需求端跟进乏力，订单反馈一般，供略大于求，猪价或微跌为主。产能恢复叠加生产的季节性改善，远期供应有恢复预期，淡季合约直接锚定成本，市场悲观预期下二次育肥入场意愿不佳，叠加部分供应抢跑前置，当前现货驱动向下，只是盘面下跌后资金对估值存有分歧，部分对年底消费仍有期待，前期下跌或逐步转为低位震荡，短期观望为主，中期关注远月下方支撑。
全国鸡蛋价格大局稳定，局部微调，主产区均价持平于4.77元/斤，黑山报价4.6元/斤，馆陶涨0.07元至4.29元/斤，蛋供应正常，下游走货速度稳中略缓，贸易商按需购销为主，预计今日蛋价或部分稳定，部分稍弱整理。供应增量有限，下游补货再起，现货跌价不及预期，盘面向上收敛回归现货，近月走势整体偏强，前期远月提前表达了对供应增加和成本下跌的担忧，基差扩大背景下短时跌幅或受限，维持盘面短多或观望思路。
周四郑州白糖期货价格上涨，郑糖1月合约收盘价报5936元/吨，较之前一交易日上涨67元/吨，或1.14%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6470-6530元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价区间为6280-6330元/吨，上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6530-6770元/吨，上调10-50元/吨。新旧榨季交替，终端和贸易商采购需求有所后延，以随采随用为主。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差534元/吨。
外盘方面，周四原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘报22.14美分/磅，较上一个交易日下跌0.21美分/磅，或0.94%。交易商表示，尽管巴西的降雨改善了明年作物的前景，但对于今年的作物来说，降雨来得太晚了，如果有的话，可能扰乱当前的收割。S&P Global Commodity Insights预计，由于降雨的回归，巴西糖厂损失1.4天收割时间。但在其调查中仍然预计，10月上半月甘蔗压榨量将较去年有所增加。交易商同样指出，上个月的野火对新种植的甘蔗作物造成的损害大于现有甘蔗，而今年早些时候的干旱可能会推迟明年收割开始的时间。
近期原糖市场焦点仍聚焦在巴西，其一是港口库存低，其二是进入雨季后整体降雨情况仍不佳。国内方面，当前处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着广西即将开榨，未来供应压力将逐渐增加。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。
周四郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉1月合约收盘价报14195元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，或0.5%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在15150-15500元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在15400-15800元/吨。金九银十旺季即将结束，需求端环比转弱。新疆地区籽棉收购价小幅上涨，机采棉收购指数6.30元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤。
外盘方面，周四美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报71.59美分/磅，较前一交易日下跌0.84美分/磅，或1.16%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截至10月17日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增16.97万包，较之前一周增加6%，较前四周均值增加57%。美国棉花出口装船为9.84万包，较之前一周增加70%，较此前四周均值增加16%。
目前供应端新棉采摘进度过半，按目前籽棉价格计算新棉生产成本在14500元/吨附近。消费方面，金九银十旺季即将过去，下游需求开始环比转弱，预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。短线国内宏观氛围偏好，郑棉价格持续震荡，但从中长期来看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。
油脂
【重要资讯】
1、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对未知目的地出售19.8万吨大豆，向日本出售了22.76万吨玉米，对未知目的地出售16.5万吨玉米，均于2024/2025年度交货。美国大豆年度始于9月1日。截至10月17日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为215.2万吨，符合市场预期，前一周为170.3万吨；对中国大豆净销售128.9万吨，前一周为100万吨。
2、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估减少0.81%，其中马来半岛减少4.88%，沙巴增加12.02%，沙捞越减少4.15%，马来东部增加6.41%。
周四棕榈油延续上涨，夜盘冲高回落。马棕10月高频出口数据提供支撑，葵籽减产、棕油中期减产预期及B40政策提供中长期利多。后市11月马棕将进入去库季节，油脂仍然处于偏强格局。但短期估值较高，多头交易拥挤。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+200（-20）元/吨，江苏一级豆油基差01+150（+10）元/吨，华东菜油基差01+20（0）元/吨。
【交易策略】
受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。高频数据显示马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，在没看到马棕出口回落及产地快速降价促销之前，预计震荡偏强。
蛋白粕
【重要资讯】
豆粕周四日盘延续反弹，夜盘冲高回落，美豆市场受南美大量供应预期及特朗普胜选概率提升影响走势低迷，但触及低位后受到出口偏好的支撑。周四豆粕华东现货上调10-20元/吨，主要报2980元左右。今日豆粕成交尚可达17.43万吨，开机率达65.56%，提货量较好。菜粕现货今日报2240持平。
天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区南部降雨较大，但收割已过80%，预计无影响。巴西中部降雨开始回归，2024102400Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。
【交易策略】巴西目前看降雨恢复，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局。叠加特朗普交易近期再现，美豆价格承压。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。豆粕跟随美豆运行，但考虑到11月5日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，豆粕合约有贸易战预期的升水。总体来看，豆粕中期偏空思路，短期需留意天气、贸易战及美豆出口较好的刺激。
（转自：五矿期货微服务）
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