早报 | 沥青板块小幅上行，连盘豆油持续收跌-20240912|豆油_新浪财经

来源：中银期货研究

美国：8月，CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，预估2.5%，前值2.9%；环比上升0.2%，预估0.2%，前值0.2%；核心CPI同比上升3.2%，预估3.2%。

国铁集团：1-8月，全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比增长10.5%，现代化铁路基础设施体系加快构建。

TrendForce：8月镍、钴、锂等电池金属市场行情依然疲软，原料价格持续下跌。产业链经历一段时间去化后，加上传统旺季（9-10月）的到来，中下游企业的备货积极性有所提升，预计短期内锂盐价格将迎来阶段性的小幅反弹。

本期沥青板块小幅上行，内盘BU沥青期货夜盘收涨0.37%，报3019元/吨，BU 10-11月差维持 Backwardation结构并再度走阔至100元/吨以上的相对高位，或因远月需求预期疲软，BU2411合约价格受到制约。基差方面，现货价格持稳运行，BU盘面价格持续走低，基差大幅走强至年内高位水平。供给端方面，截至2024年9月11日当周，国内沥青炼厂产能利用率为24.3%，环比下降1.2%，或因山东个别炼厂停产沥青。目前炼厂开工率仍无明显反弹迹象，沥青产量延续偏紧态势。需求端方面，截至2024年9月4日当周，国内沥青厂家出货量共计40.2万吨，环比减少3.6%，其中华北与山东地区出货量减少，沥青终端需求无明显反弹迹象。中长期而言，沥青旺季需求恢复不及预期，叠加资金面因素制约，沥青需求预计延续偏弱格局，盘面价格上方空间有限。同时，产量偏紧对沥青价格下方构成支撑，BU基本面仍维持弱平衡状态。

橡胶：

据中国汽车流通协会数据，9月首周，乘用车市场零售38.8万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长5%；新能源车市场零售21.4万辆，同比去年9月同期增长56%，较上月同期增长11%。国内车市“金九银十”到来，终端需求边际改善。

基本面来看，不论是天然橡胶还是合成橡胶，原料继续走强；贸易环节库存低位；下游进入需求旺季，整体驱动偏强。资金面来看，因市场对四季度宏观政策预期再起，受此影响，多个前期跌幅较大的工业品，如黑色、化工等均止跌回稳，收于下引线。跨品种策略资金调整头寸，橡胶板块高位平台整理。关注本周天胶抛储。策略上以回调做多思路对待，不建议追高，谨慎操作。观点供参考。

黑色金属

钢材：

基本面来看高炉生铁产量环比增加，下游消费季节性回升但低于市场预期，钢材库存环比下滑，市场预期有所好转，钢价震荡反弹，关注下游消费改善状况，短期钢价底部震荡。

铁矿石：

美国8月核心CPI上涨0.3%，与市场预期一致。基本面来看，本周日均生铁产量依旧低位，钢厂检修企业缓慢复产，铁矿石需求不佳，港口铁矿石库存环比增加，矿价底部震荡。

有色金属

有色：

隔夜，LME铜收涨119美元，涨幅1.32%，LME铝收涨37美元，涨幅1.6%，LME锌收涨90美元，涨幅3.32%，LME镍收涨395美元，涨幅2.51%，LME锡收涨230美元，涨幅0.75%，LME铅收涨34美元，涨幅1.76%。消息面:美国8月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，持平预期和前值。美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16万人。美国上周初请失业金人数22.7万，预期23万人。海关总署发布数据显示，中国8月未锻轧铜及铜材进口量为41.5万吨，1-8月累计进口量为361.5万吨，同比增加3.0%。中国8月铜矿砂及其精矿进口量为257.4万吨，1-8月累计进口量为1,863.5万吨，同比增加3.2%。中汽协发布数据显示，8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，其中，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%。据SMM调研了解，8月中国铜箔月度产量为8.68万吨，环比增加3.70%。8月份精铜制杆企业开工率为74.62%，环比上升4.10个百分点，高于预期值1.90个百分点，同比增长4.16个百分点。最新全国主流地区铜库存减2.44万吨至23.13万吨，国内电解铝社会库存减2.6万吨至76.8万吨，铝棒库存减0.13万吨至11.61万吨，七地锌库存减0.63万吨至11.76万吨。金属库存加速回落，美通胀回落降息预期升温，美元震荡下跌。操作建议，短线思路为主，铜远期正套持有。观点仅供参考。

农产品

豆粕：

昨日连粕震荡收跌，沿海主流地区油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津维持在3070元/吨，山东和江苏分别下跌20元/吨至3030元/吨和3000元/吨，广东上涨20元/吨至3050元/吨。美国作物评级好于预期，提振了美国大豆产量前景，干燥天气担忧有所缓解。美国农业部最新作物报告显示，美豆优良率持平在65%，高于市场预期的63%。周五凌晨，美国农业部将发布9月供需报告，强劲的大豆产量预期对美豆期价形成压力。国内连粕跟随美豆下挫，海关总署数据显示，中国8月大豆进口创纪录的1214万吨，国内大豆到港宽松预期不变，油厂开机率高企，豆粕供强需弱格局难以改变。尽管豆粕价格承压回落，但油厂豆粕缓慢去库对价格形成一定支撑。蛋白粕日内窄幅震荡，日内偏多交易为主。

植物油：

连盘豆油持续收跌，原油端担忧需求，整体助力有限，因此短期豆油偏弱震荡为主。MPOB月度报告数据基本符合市场预期，产量增加出口减少，库存累库至188万吨，报告整体偏空。国内方面整体变化不大，豆棕价差倒挂下，棕榈油成交清淡，下游采购维持刚需，关注本周买船进度及到港情况。菜油今日盘面震荡收涨，市场逐渐消化对加拿大倾销油菜籽展开调查的情绪影响，加拿大菜籽再次下跌，国内油厂24年四季度菜籽买船依然充足，消费需求方面有待提高，未来25年度买船尚不明确，菜籽供应或将受到影响收紧，情绪上国内菜系短暂强势震荡，后市需关注菜籽榨利买船供应问题带来的影响。