对二甲苯：供需边际改善 估值偏低能反转吗？

◼基本面：

8月20日盘中，PX0>对二甲苯期货主力合约弱势震荡，最低下探至7654.0元。截止发稿，对二甲苯主力合约报7734.0元，跌幅1.25%。

需方面：供应上亚洲开工高位，国内开工亦处于高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需边际改善。调油逻辑证伪，目前汽油裂差走弱，后期芳烃从调油角度看边际走弱。估值方面石脑油价差低位震荡，PXN压缩，PX估值中性偏低。原油我们中长期偏弱看待。总体看PX基本面好于pta，但亦无大涨的驱动，绝对价格跟随成本波动。

近期负荷高位在90.15%附近。国内方面PX装置基本已恢复，当前有九江石化负荷回升，大榭石化预期检修在四季度。海外方面，韩国SOIL负荷五成左右，韩国乐天计划内检修。当前歧化利润仍维持较好，下游需求支撑开工率。近期PX供应偏宽，且调油利润进一步压缩，甲苯亚美价差进一步收窄，PX短期供需格局偏弱，关注成本端变化。

◼逻辑：

8 月 20 日讯，供给端国内及其他亚洲市场开工均处高位，需求端 PTA 今年集中检修不及预期，后期检修计划不多，对 PX 有一定需求支撑，需持续观察检修装置动态，总体上 PX 供需边际改善。调油驱动被市场证伪，汽油裂差走差，后市芳烃从调油逻辑看边际有走弱预期。石脑油价差整体维持低位震荡，PXN 持续压缩，估值方面 PX 被低估处于偏低运行。分析师苏日嘎拉图认为，原油整体偏弱运行，阶段性有看涨驱动，所以短线关注原油的走势情况，和中东局势变化。

◼回顾：

8月18日周总结微博博文《8月第三周总结：八月底或将仍然以震荡企稳为主》中提及的策略六，棉花2501，逢低多思路。给出的仓位15%，进单区间13100-13300区间，8月19日最低触及13200，昨日晚间最高触及13625.昨日晚间VIP直播时，棉花价格开盘在13440，直播直接给出追多思路，同时也提示，短线追多单需要冲高减仓或者出局，短期空间在200个点左右。

◼技术面：

◼对二甲苯2501

◼日线图解

◼重要信息：

1.PX主力在浪形上基本触及浪形的相对低点，相对低点不一定就已经完全形成低点。

2.10050-7654主跌浪，浪形的50.0%位置8852和浪形的23.6%位置8219区间正好是前期PX大箱体整理区间，低位完整区间为8092-8896.

3.22日均线死叉67日均线和半年线，中期依旧偏弱。

4.改良继续系统从5日均线到半年线，均线均向下发散。

5.MACD绿柱放大，处于超卖区，运行零轴下方。

◼策略思路：

基本面上，供给端国内及其他亚洲市场开工均处高位，需求端 PTA 今年集中检修不及预期，后期检修计划不多，对 PX 有一定需求支撑，需持续观察检修装置动态，总体上 PX 供需边际改善。调油驱动被市场证伪，汽油裂差走差，后市芳烃从调油逻辑看边际有走弱预期。短期的波动需要关注原油走势。

技术面上，从PX日线的技术面上看，短期跌破了8092-8896的大箱体下沿，短期已经形成破位。短期受10日均线压力，处于强势偏弱形态，短线今日收十字星形态，短线有一定的止跌迹象。但完全转多头还需要低位放量拉升的节奏出现。

1.8月15日低点为7660，今日低点7654.有机会形成小双底形态。

2.短期受10日均线压力，属于短期强势偏空形态，要转变短期弱势，需要反弹强势再次测试10日均线。

3.中期上方重要压力区间为8100-8400，此区间如果后期能破位上形成，则后再次进入前期的8100-8850大整理区间。

◼免责声明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。

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