【交易聊一点】聚酯瓶片要来了，有何策略？新期权即将上市，市场会有啥反应？雪球产品的收益是这回事……_新浪财经

作者：郑邮飞/F0284348、Z0010566/

郭子妍/F3056985、Z0019247/

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交易聊一点，来啦！

能源化工

当前瓶片现货价格属于相对高位吗？

目前，瓶片现货价格处于低位水平。从瓶片的加工差角度来看，当前利润处于历年来的最差水平。主要原因是近两年产能投放过于集中，导致全球出现阶段性地供应过剩。然而，在最近两三周到一个月内，由于价格较低或利润较低，瓶片已出现一定的减产。因此，瓶片加工差在近期略有恢复，但相较于往年整体的加工利润仍然较低。

瓶片的生产成本公式是什么？

原料成本=0.855*PTA价格+0.335*MEG价格

总成本=原料成本+450（现金流加工费）

最近两年新上市的品种大部分都经历了相对单边的下行，瓶片期货上市后会有这种概率吗？

除了450元/吨的加工差是由供需决定的，瓶片价格很大一部分取决于原料成本（主要包括PTA和MEG）。其中，PTA占比例最大。由于PTA与原油的相关性极高，因此瓶片价格是否会出现单边下跌走势，也取决于原油价格。若近期原油价格持续维持在高位，那么瓶片的绝对价格可能不会下跌，只能说是产能增加了压缩的是它的利润，而非产能增加导致绝对价格降低。

同样是属于化工类，为什么大商所的塑料化工走势毛刺较多，但是郑商所的品种感觉趋势性更强一些？

不同品种之间走势的差异主要是由于国内外宏观、市场情绪、资金面情况、供需关系等因素影响的。比如郑商所的纯碱玻璃，近年来确实出现了一些题材消息使其市场行情相对顺畅。然而，郑商所的其他聚酯类产品市场行情并不十分流畅，以PTA为例，自去年下半年至今，基本保持着震荡走势，无论是日内波动率还是日线级别波动率近一段时间内都呈现出缩小的趋势。

相关的聚酯链品种是否存在一定的套利机会？

瓶片上市以后，交易者就可以做瓶片加工差的套利了。因为它的原料PTA和乙二醇都已经上市了，你做多利润就可以考虑多瓶片空PTA、空MEG，做空利润的话相反。

具体而言，非产业套保需求做空利润不占优势。我们更多偏向于在有安全边际的情况下去做多利润，比如瓶片前段时间的加工差低于400元的情况下，长期的角度看这个价格不可维持，产业来肯定会有供给端的调节的动作。事实证明，后续兑现了近一个月的减产。基于这个逻辑，如果瓶片的加工差小于400元就可以买瓶片空PTA、空MEG，去做加工差的扩大。

瓶片目前市场的供需如何？属于完全竞争市场吗？

瓶片近两年无论从国内还是国际市场来看，阶段性产能偏过剩，因此它的利润已经压到了比较低的水平，进而出现了近期的减产现象。对于是否是完全竞争市场，瓶片相对来说还是市场化的。

瓶片有季节性规律吗？

这个问题就要参考软饮料的产量情况了。6-8月为旺季，9月逐步转淡，10-11月彻底进入淡季，12-次年1月有轻微反弹，2月受春节因素下滑，3月环比回升，4-5月又重回低位。总体而言，二、三季度的饮料旺季会提前1-2个月在瓶片生产中体现。

对于交易者可以从哪些方面着手参与瓶片期货？

大家可以从安全边际着手，比如说加工利润其实就是一个比较好的切入点。因为如果加工差非常高，去做多利润的安全边际肯定不好。在利润好的情况下，如果你有产业基础或者说有对应的现货，做空利润去套保这个是没问题的。但是纯投机去做瓶片的话，从安全性角度来看，长期做多相较而言会更为稳妥。

期权

即将有新的期权品种上市，对于期货市场会带来什么影响？

期权的上市肯定是对期货市场的另一种扩充，期货只有多空两个收益方向，而期权各种策略组合，可以让你赚到时间价值、波动率的收益，而且期权去做套保的话比期货的可选择性更多。

像幅度波动幅度比较大的品种，郭老师觉得对于期权方面有什么建议？

白银期权末日轮今天（7月25日）刚好到期，我们可以看到跌幅很大。假如你能够在开盘时，发现白银趋势向下时购入平值或者虚值的看跌期权，还可以赚取今天末日轮的红利。

买权的最大亏损不就是权利金，平仓亏损大于权利金，为什么还要平仓？