瑞达期货研究院
2020年开始，PVC行业迎来产能扩张周期，期间虽然也伴随落后产能的出清，但整体产能维持正增长，至2023年，PVC行业产能达2726万吨。截至2024年6月底，伴随着镇洋发展30万吨乙烯法和陕西金泰30万吨电石法（无汞）落地，PVC行业产能达到2786万吨，较2023年产能增长2.2%。
数据来源：wind 隆众资讯 瑞达期货研究院2024年下半年来看，新投产计划仅青岛海湾20万吨乙烯法和陕西金泰30万吨电石法（无汞）投产计划，且该装置计划在2024年四季度或年底投产，对下半年产量基本无影响，全年有效新增产能基本为镇洋发展和陕西金泰60万吨新投产能。
从PVC产量数据来看，2023年PVC产量2283万吨，同比增长3.9%，名义产能利用率虽然较2022年略有增长，但主要在于存在部分产能出清，现存产能装置开工持续性较好。
数据来源：wind 瑞达期货研究院目前来看，中国2024年1-6月PVC产量1167万吨，同比增长5.3%。受产能基数增长，即使4-6月检修损失量有所增长，整体产量基数仍在稳步提升。
数据来源：隆众资讯 瑞达期货研究院预测来看，PVC下半年产量预期几何？成本利润对检修损失量的影响又有多大呢？
首先，从目前公布的产能检修计划来看，受利润亏损影响，7月部分装置延长检修时间，检修损失量超预期，多数装置在7月下旬陆续回归，虽然8月仍有较多装置进入检修周期，但重启装置产能相对较多，8月供给可能会有小幅增长。
数据来源：卓创资讯 隆众资讯 瑞达期货研究院其次，基于目前PVC行业各地区价格及氯碱综合成本来看，受烧碱利润影响，PVC企业的氯碱综合成本相对偏低，目前PVC行业中，山东地区以及部分华中、西北地区电石法企业维持亏损而被动减停产，即该部分装置减停产的大概率会延期，而一部分受意外事件冲击或者单纯计划检修的装置有望按期回归。（成本利润为理论均值计算，各生产企业计算方法及成本会有显著差异，仅供参考）
随着部分装置的检修期结束，检修损失量会较7月峰值陆续减少，届时产能利用率有望从72%以下重新回到75%-77%的开工率区间，PVC产量有望被动增加。
数据来源：wind 瑞达期货研究院乙烯法企业目前受PVC价格回落影响，在原油-乙烯-氯乙烯价格相对高位的情况下，乙烯法企业利润承压，华东以及华北地区利润基本在盈亏平衡附近，VCM法企业亏损严重，对应地，青岛海湾、渤化发展、烟台万华等乙烯法企业也陆续迎来季节性检修，苏州华苏（VCM法企业）受利润影响再度开启计划外检修以减少亏损幅度。
数据来源：wind 瑞达期货研究院基于目前的供需格局，PVC仍难有利润的恢复，预期行业仍将维持较低开工率以维持库存不再大幅累库，其核心点仍在于PVC下游偏弱的需求难以扭转，而只能以压低利润的方式降低产能利用率。
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数据来源：隆众资讯 瑞达期货研究院需求端，PVC下游终端以地产、基建为主，下游开工率整体维持50%上下。2024年1-6月中国房屋竣工面积在26519万平方米，累计同比-21.8%，竣工需求对PVC终端需求支撑偏弱。
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数据来源：wind 瑞达期货研究院对应地、PVC供需两弱，库存维持偏高水平、难去化的格局，行业上游仍需要维持偏低开工以实现库存的缓慢去化。
数据来源：隆众资讯 瑞达期货研究院综上，PVC下半年来看，7月检修延期带动产能利用率下滑至72%附近，后续随着齐鲁石化、亿利化学的复产开工，以及部分乙烯法企业季节性检修结束（如青岛海湾、渤化发展、烟台万华等），8月之后PVC行业产能利用率或重回75%以上。
对应地，下半年产量预估在1175万吨，较上半年1167万吨环比增长0.7%；PVC全年产量预估在2342万吨，同比增长2.6%。值得注意的是，PVC供给端装置调节负荷较为灵活，若需求端出现显著好转，PVC仍然可以通过提负荷的方式增加产量，从而实现供需的再平衡。
研究员:
蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101
助理研究员
龚子弦 期货从业资格号F03129328
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