来源：中银期货研究
央视新闻：今年暑运期间国航将持续加大国际航线运力投入，执飞的国际和地区航线达到114条，将恢复至2019年的90%；重点增加新疆、云南等热点城市、避暑胜地运力投入，国内日均航班量1444班次，同比2019年增幅为39.2%。
北京市：印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》。明确实施调整商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，调整住房公积金个人住房贷款最低首付款比例，支持多子女家庭改善性住房需求，提高购买绿色建筑、装配式建筑或者超低能耗建筑的住房公积金贷款额度，组织开展住房“以旧换新”活动等政策措施。
上证报：5月30日-6月25日，不到一个月时间，国企的二手房（不含车位）挂牌数量达到183套，创今年来的单月新高。值得一提的是，上述183套房源中，涉及到17家国企，除了19套来自北京、佛山等地的国企外，其余均来自广州国企。
原油：
本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌0.16%，报618.9元/桶；SC 8-9月差呈Backwardation结构，今日收报1.9元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.31%，报84.48美元/桶；WTI原油期货收涨0.06%，报80.88美元/桶。从库存水平来看，本期API数据原油小幅累库，截至6月21日当周，API原油库存增加91.4万桶，原预期减少300万桶，前值增加226.4万桶；当周库欣原油库存减少30.5万桶，前值增加52.4万桶。当周API汽油库存增加384.3万桶，原预期减少105万桶，前值减少107.7万桶；当周API精炼油库存减少117.8万桶，前值增加53.8万桶。近期原油基本面仍以供给侧为主要下方支撑，国内外需求仍有待调整，国际原油库存仍未出现显著去库趋势，国内主营炼厂加工继续偏弱，建议持续关注需求侧进度。
燃料油：
本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌0.00%，报3519元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.32%，报4294元/吨。近期低硫燃走势无明显起色，内盘LU 8-9月差呈微幅Contango结构，国内保税船加油市场供需支撑仍偏弱。外盘低硫燃VLSFO 7-8月差延续Backwardation结构，从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至6月20日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加364.4万桶至2280.7万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2064.24万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。
PX：PX期货主力合约持续震荡。PX月差波动剧烈，从近月深度贴水转为升水，呈Backwardation结构。5月中旬起，EIA汽油库存累库，虽然最新一期EIA汽油库存超预期去库，但汽油库存水平仍然偏高。调油需求难以成为PX盘面价格上涨动力。石脑油价格于本周明显上涨，PXN价差收敛，回落至340元/吨附近。从供给端来看，6月18日，100万吨/年的威联化学PX装置已产出合格品。上周国内PX产能利用率至82.0%，周度环比上涨2.2%。前期国内停产的PX装置陆续复产提高负荷，也带动国外PX装置开工水平回升。
PTA：PTA主力合约与PX走势相近，维持震荡。现货价格走势与期货接近，基差接近平水。现货PTA加工费维持区间震荡，据最新消息，上周有320万吨/年PTA产能意外损失，PTA开工水平小幅下跌，达到76.1%，周度环比下跌2.0个百分点，处于历史同期偏低位置。据隆众口径，近期PTA社会库存去库缓慢，最新一期社会库存量为453.3万吨，环比减少1.95万吨。上周两套装置意外检修，或推动本周PTA库存继续去库。
PF：近期PF主力合约走势偏强，修复估值，PF相对PTA盘面价差走阔。虽然上游PTA炼厂库存去库，但是全都挤压在聚酯工厂的原料库存中，并未向下游传导。短纤受限于低利润难以提高开工，长丝开工率受终端机械开工水平影响维持低位。但是终端订单天数周度环比好转，或能改善聚酯产业多个品种同时累库的现状。观点仅供参考。
烯烃产业链：
甲醇：
从估值看，当周甲醇制烯烃利润进一步回升，目前已恢复到5年同期波动区间下沿；华南进口利润窄幅波动，中国主港与东南亚美金价差小幅回落。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为81.39%，环比跌2.84%，当前位于历史同期偏高位置。进口端本周到港量为35万吨；其中，外轮在统计周期内32.22万吨，内贸周期内补充2.78万吨。本周到港量进一步回升。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在72.10%。中天合创本周装置停车，行业开工继续降低。库存端，本周甲醇港口库存量在79.03万吨，较上期+10.07万吨，环比+14.60%。本周生产企业库存39.94万吨，较上期减少2.78万吨，跌幅6.52%；样本企业订单待发29.01万吨，较上期减少0.99万吨，跌幅3.30%。综上，本周甲醇供需偏弱。
塑料：
从估值看，聚乙烯进口利润偏高，而聚乙烯线型与低压膜价差则进一步上行至高位，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率78.56%，较上周期下跌了1.4个百分点。本周期内新增中天合创LDPE和全密度装置停车检修，导致本周产能利用相较上周期有所下跌。同比看开工率略低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例小幅升至29.5%。综合看国内总供应小幅下行。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.59%。其中农膜整体开工率较前期-0.02%；PE管材开工率较前期-1.50%；PE包装膜开工率较前期-0.56%；PE中空开工率较前期-0.38%；PE注塑开工率较前期-0.34%；PE拉丝开工率较前期-0.45%。下游总开工低于过去两年同期水平。库存方面，上游生产企业样本库存量45.12万吨，较上期跌3.76万吨，环比跌7.69%，库存趋势维持跌势。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降0.04万吨，环比降0.07%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增4.45%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降8.24%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降4.13%。综上，塑料供需面偏中性。
聚丙烯：
从估值看，丙烯单体聚合利润下行至偏低位，丙烷脱氢制聚丙烯利润也有小幅下行；聚丙烯拉丝与共聚价差回到历史同期均值水平，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升0.87%至74.28%，同比低于过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例上升至29%。综合看国内聚丙烯供应压力提升。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.13个百分点至50.23%，较去年同期高1.23个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在72.94万吨，较上期下跌2.94万吨，环比跌3.87%，其中生产企业总库存环比-5.43%；样本贸易商库存环比-0.98%；样本港口仓库库存环比+2.67%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-1.17%；纤维级库存环比-13.46%。综上，聚丙烯供需面偏弱。
策略上建议暂以观望为主。仅供参考。
橡胶：
行情回顾。周三橡胶板块整体横盘整理。天然橡胶期货主力合约RU2409减仓超1万余手，幅度5.1%，远月增仓不明显；20号胶期货主力合约NR2408减仓9.0%，资金移仓远月；丁二烯橡胶期货主力合约换月至BR2408，但也减仓1万余手，幅度21.4%，BR2409增仓。
产业资讯。（1）据Qinrex，云南胶水13900元/吨（0，较昨日，下同），海南14500元/吨（0）；泰国胶水71.45泰铢/公斤（-1.0），杯胶58.5泰铢/公斤（+0.3）。（2）QinRex最新数据显示，2024年前5个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为122.7万吨，同比增10%。其中，标胶合计出口78.4万吨，同比增31%；烟片胶出口13.9万吨，同比降9%；乳胶出口29.4万吨，同比降16%。1-5月，泰国出口混合胶合计为48.2万吨，同比降47%。综合来看，泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口170.9万吨，同比降15%；合计出口中国89万吨，同比降34%。
策略建议。本周坊间再传天胶收储，因缺乏官方信息发布途径，故不予置评。全乳胶加工企业关注RU2501上的卖出套保机会。其他投资者建议暂观望。尽管天胶贸易环节持续去库，但去库符合季节性规律，结构上老全乳叠加2023年度全乳胶库存高于去年同期。原料价格快速大幅下跌或表征产地供应上量，建议以逢高沽空思路对待，若技术突破则止损。顺丁胶因原料相对偏紧，预计加工环节利润改善要晚于天胶；近期天胶期货与合成胶期货跨品种间价差波动较大，谨防价差修复带来的相对估值波动风险。观点供参考。
有色金属
有色：
隔夜，LME铜收涨59美元，涨幅0.62%，LME铝收涨14美元，涨幅0.58%，LME锌收涨82美元，涨幅2.87%，LME镍收跌100美元，跌幅0.58%，LME锡收跌210美元，跌幅0.65%，LME铅收跌20美元，跌幅0.93%。消息面：欧元区6月制造业PMI初值45.6，为6个月以来新低，预期47.9。美国上周初请失业金人数为23.8万人，高于预期23.5万人。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%。强降雨持续侵袭智利，造成智利部分地区交通中断。智利中部铜矿商Las Cenizas的一座尾矿坝在6月13日一夜之间因暴雨开始溢流，使包括La Ligua river在内的附近水源面临“不利影响”的风险。据SMM调研，上周国内主要大中型铜杆企业综合开工率为70.15%，较前周环比上升5.41个百分点。5月份国内铝线缆行业综合开工率环比4月下降0.38%至53.88%，同比去年上涨6.12个百分点 。最新全国主流地区铜库存减1.18万吨至38.66万吨，国内电解铝社会库存增0.5万吨至76.1万吨，铝棒库存减0.13万吨至15.05万吨，七地锌库存增0.35万吨至19.38万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美元震荡。操作建议，短期跌速偏快，短线交易思路为主，买氧化铝卖电解铝套利持有。观点仅供参考。
工业硅:
本周工业硅市场呈现区间震荡态势，市场整体缺乏明显的驱动因素。在西南主产区，生产活跃度显著提升，开工率迅速增加。现货市场方面，华东地区工业硅价格保持稳定。具体来看，不通氧553#的报价区间为12700至12900元/吨，而通氧553#的报价区间则在13000至13100元/吨。对于更高纯度的421#硅，其报价区间为13500至13700元/吨。在供应端，云南德宏地区的硅企业逐步恢复生产，这直接推动了木炭需求的增长。同时，木炭进口贸易商普遍反映，由于缅甸地区木炭供应紧张，导致供不应求的局面。这种供需失衡对木炭价格产生了显著影响，结束了自2024年以来的连续四个月下跌趋势。近期，硅企业采购的木炭干基结算到厂价格已上涨至约3250元/吨，相较于之前均价上涨了150元/吨。整体而言，尽管市场缺乏明显驱动，但供应端的动态变化，特别是原材料成本的上升，可能会对工业硅价格产生一定的支撑作用。市场参与者需密切关注供需关系的变化，以及原材料成本的波动，以便更好地把握市场趋势。观点仅供参考。
钢材：
2024年上半年国内有12家钢厂发布产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能1026.75万吨，新建炼铁产能805.27万吨。20个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。河北、山东等地主流钢厂发函接受焦炭提涨，涨幅为50-55元/吨，焦炭首轮提涨落地。基本面来看，地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量环比增长，钢材库存由降转增，钢价震荡趋弱。
铁矿石：
美联储理事鲍曼表示，不预计2024年会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年。据Mysteel调研了解，7月有9座高炉计划复产，涉及产能约3.08万吨/天；有10座高炉计划检修，涉及产能约4.56万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计7月日均铁水产量237.1万吨/天。基本面来看，目前生铁产量环比增长导致铁矿石需求增加，到港量同时增加，港口铁矿库存增幅放缓，但库存消费天数上升，矿石价格震荡趋弱。
豆粕 ：
连粕震荡收涨，沿海主流区域油厂报价为3200-3270元/吨。CBOT大豆期价周二收低，虽然近期降雨影响美国中西部的大豆种植区，但强降雨也可以缓解过去一周该地区极端高温带来的压力。南美方面，未来几个月拉尼娜强度预计将更为温和，阿根廷大豆和玉米的种植区的降雨可能超过之前预期。国内方面，全国油厂开机率维持在偏高水平，豆粕供应充足，但下游建库心态较谨慎，加上梅雨季节豆粕不易保存，近期提货和成交仍较平淡，油厂豆粕库存压力明显普遍在催提，预计本周豆粕仍将累库。
植物油：
连盘豆油昨日减仓上行，基本面国内大豆供应充足，压榨产能维持高位，虽有豆粕库存压力在，但终端需求一般，库存持续累积，随成本端让利，现榨利尚可，因此基差尚有偏弱预期。调查机构发布马棕6月1-25日出口环比减少16.12%-16.94%，MPOA6月1-20日毛棕榈油产量下滑6.3%。关注产地月底产量数据及库存增长速度。菜油震荡偏弱，未来天气预期回暖，有助于促进作物生长，上游菜籽给予压力，加拿大菜籽下跌至三个月内新低，伴随油脂市场疲软，菜油基本面呈现偏弱势态，供应宽松以及高库存使得菜油基差持续偏弱，菜油承压下跌。
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