白糖：大方向还是偏空|糖价_新浪财经

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　　来源：果业研究

　　供应端，3月国产糖仍处于累库周期，工业库存同比有所增加，对国内糖价形成部分压力。3月食糖进口进入淡季，现货报价整体抗跌，但本榨季累计进口量仍较充足，叠加加工糖进口窗口打开，后市供应格局或逐渐偏宽松。

　　需求端，4月进入纯销售期，当前国内糖市现货成交清淡，终端对高糖价接受度不高，按需采购为主。不过天气转暖后，终端饮料等需求预计有所恢复，对国内糖价或形成一定支撑。整体来看，高利润刺激巴西新榨季提前开榨，24/25榨季全球食糖供需预计仍宽松，原糖中期弱势难改，但短期大跌后买盘增加，下跌驱动有所转弱。

　　国际方面，全球糖价维持长期下行走势，巴西新榨季糖出口同比显著增加，主产国产能预期总体乐观。国内白糖增产事实明确，库存维持低位，下游需求暂无好转，市场信心不足；同时低库存和高制糖成本短期利多糖价。关注南宁糖会及交易所提保的影响。

　　国内糖价抵抗式下跌为主，存在阶段性反弹可能，但大方向仍以偏空思路对待。