来源：广金期货
核心观点
本周，橡胶冲高回落：RU2405合约收盘报14510元/吨，周跌幅1.89%；NR2405收盘价12055元/吨，周跌幅2.19%；BR2404收盘价13520元/吨，周跌幅0.52%。
3月以来橡胶主力合约保持强势，上涨幅度超2000元/吨。主要原因系泰国产区原料价格大涨，杯胶和胶水价格涨幅同比超50%。受涨价影响，目前泰国产区的胶农割胶情绪有所提升。此外，产区实际的减产情况还有待证实，据最新数据反映，1月份泰国地区橡胶产量为51.9万吨，同比仅下降0.4%。同时，ANRPC组织上调了橡胶产量，预计1-2月份全球天然橡胶产量为224.6万吨，同比增加0.6%；全年橡胶产量则上调1.5%至1450.8万吨。
需求端方面，短期内轮胎厂高开工有利于扩张橡胶消费需求。但目前轮胎生产成本较高，压缩轮胎厂利润，后续要关注轮胎成品价格走势对出库的影响。另一方面，目前国内汽车市场过度内卷，参考2023年国内各主要车企财报，虽然销量创新高，但利润额和利润率却不及2019年，长期来看可能回有一波产业调整。
自3月8日橡胶大幅拉涨后，橡胶板块已经连续多日上涨。本周冲高回落是可以预见的。从基本面上看，月底各大产区就会进行新一轮的开割工作，市场存在回调的可能；同时，市场炒作产区减产并未得到确认，炒作情绪大于基本面事实情况。
单边交易策略不确定因素较多，多空风险较大，建议观望；套利策略方面，RU5-9价差在周二突然收窄至-40点，出现了结构性机会。投资者可以考虑建仓或加仓进行反套操作，预计下周5-9价差将扩大至-200，可以考虑逐步止盈离场。
风险点：宏观经济波动；产区天气情况；国储局抛储。
一
行情回顾
本周，橡胶冲高回落：RU2405合约收盘报14510元/吨，周跌幅1.89%；NR2405收盘价12055元/吨，周跌幅2.19%；BR2404收盘价13520元/吨，周跌幅0.52%。
市场炒作消息居多，但如果回归理性看待。产区减产预期并未得到事实验证。同时，考虑前几年橡胶整体供过于求，即便发生减产，恐怕也不会造成短缺。
二
供应方面
1、目前泰国原料仍保持高位
截止至3月20日，泰国宋卡府累计降雨量81.5mm累计降雨量只有去年同期五分之一不到的水平，天气较为干燥，推测为厄尔尼诺现象的影响。受此影响，产出受限，原料收购价格攀升，支撑外盘报价和国内销售的泰国胶的价格。
根据泰国气象部门的数据，预计3月20日前后，泰国南北地区均会迎来降雨，缓解干旱，但橡胶的供给偏紧的格局短期难有较大幅度改善。
市场方面，由于原料采购成本较高，使得加工厂低价出货的意愿较低，报价较高，使得下游接货意愿偏谨慎，市场以刚需采购为主。
2、泰国胶价格继续保持强势
本周青岛地区现货市场橡胶报价上涨。受外盘价格大涨的影响，目前到港进口胶低于去年同期水平，国内轮胎企业开工旺盛，使得现货库存去库顺利。消费市场整体利多胶价。
下游的轮胎企业开工情况良好，虽然对于采购的态度比较谨慎，但好在刚需较强，使得去库工作进展顺利。另外，国内车市竞争日趋激烈，且近期宏观政策上进一步支持汽车消费，后期汽车消费需求仍有上升空间。
三
需求方面
1、开工率高位稳定运行
本周轮胎企业开工率整体居于高位稳定运行，其中半钢胎开工率达到近5年来的高点。具体来看，乘用车畅销，使得半钢胎订单充足。全钢胎方面，得益于近期卡车销售回暖，全钢胎开工也稳定至70%。综合来看，全钢胎开工率70.35%，半钢胎开工率79.55%。轮胎成品库存约为29天，厂家原料库存周期多为15-20天，轮胎厂订单周期多在20-35天。得益于销售顺畅，轮胎成品库存出库周期有所缩短。
2、青岛现货库存维持去库周期
截至3月15日，上期所指定仓库天然橡胶库存为21.74万吨，环比增加0.9%；上期能源指定仓库20号胶库存为12.49万吨，环比大增5.6%。
现货方面，截至3月17日，青岛保税区内天然橡胶库存为11.19万吨，环比减少0.79%；青岛地区一般贸易仓库天然橡胶库存53.03万吨，环比增加0.79%；总库存64.22万吨，环比增加0.5%。目前橡胶价格偏高，市场观望情绪加重，轮胎厂非刚需不采购。
3、1-2月汽车销售同比回升
据中国汽车工业协会3月15日消息，数据显示，2024年2月，乘用车销量在春节月叠加节前购车需求释放等因素共同作用下，较1月大幅回落。
2024年2月，乘用车产销分别完成127.3万辆和133.3万辆，环比分别下降38.9%和37%，同比分别下降25.8%和19.4%。2024年1-2月，乘用车产销分别完成336万辆和345.1万辆，同比分别增长7.9%和10.6%。
同期，商用车产销分别完成23.3万辆和25.1万辆，环比分别下降28.9%和22.6%；同比分别下降26.6%和22.5%。在商用车主要品种中，与上月相比，客车产量下降、销量小幅增长，货车产销均呈两位数下降；与去年同期相比，客车产量下降、销量增长，货车产销均呈明显下降。
四
月差和基差情况
5-9价差的基本逻辑是：受厄尔尼诺现象的影响，橡胶树停割期恢复进程受到影响，市场对于远月的供应量产生忧虑情绪，导致9月合约上涨幅度大于5月。
周二天然橡胶大幅回调，5-9价差大幅收窄至-40，行情出现了结构性机会，不建议离场。可以建仓或者补仓并继续持有。目前对于5-9价差未来的走势没有变化，仍建议在-250点附近再考虑止盈。
五
结论
周五橡胶主力收报于14500点位。但3月下旬至4月中旬，各大产区就会进行新一轮的开割工作，市场依然存在回调的可能。
另外，周五现货端云南国产全乳胶价格跟随期货大跌，跌幅超600元/吨，最低报价仅13800元/吨。预计14500点位将会失守，下周天然橡胶大概率继续下行，未来一周重点考验14000点位的支撑情况。
单边交易策略不确定因素较多，多空风险较大，建议观望；套利策略方面，RU5-9价差在周二突然收窄至-40点，出现了结构性机会。投资者可以考虑建仓或加仓进行反套操作，预计下周5-9价差将扩大至-200，可以考虑逐步止盈离场。
风险点：宏观经济波动；产区天气情况；国储局抛储。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
