量化CTA风格因子跟踪 · 动量、期限结构因子迎来修复

　　来源：中信建投期货微资讯

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　　作者 | 金融工程研究团队   中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间  | 2023年10月23日

　　摘 要

　　传统上，多因子主要应用于股票市场。随着我国期货市场规模和上市品种数量的充分增长，多因子截面CTA策略也日益受到交易者关注。

　　我们研究发现了动量、期限结构、贝塔、波动率、偏度、持仓、等因子的有效性，并通过指数化，形成期货市场的Smart Beta，对它们作持续的跟踪。

　　经历上周的大幅回撤，本周动量、期限结构等风格因子迎来修复。

　　动量：近一月累计多空收益-1.71%，本周 0.91%。

　　期限结构：近一月累计多空收益 0.00%，本周 0.87%。

　　贝塔：近一月累计多空收益-2.02%，本周 0.37%。

　　波动率：近一月累计多空收益-1.93%，本周 0.39%。

　　偏度：近一月累计多空收益 0.53%，本周-0.12%。

　　持仓：近一月累计多空收益-0.50%，本周-0.21%。

　　注记：本周指 20231016-20231020。长期来看，动量、期限结构为正向因子；偏度、持仓为负向因子；贝塔、波动率为风险因子。

　　风险提示：本报告仅对商品期货市场风格作客观呈现，不具备任何交易建议。历史业绩不代表未来业绩，回测业绩不代表实盘业绩，期市有风险，入市需谨慎。

　　一

　　市场及板块一览

　　经历上周的跳空下跌后，本周商品指数盘整，贵金属板块再次冲高，市场避险情绪凸显。图1为市场及板块今年以来走势。

　　二

　　大宗商品库存指数

　　本周库存指数有所回落，仍高于往年同期平均水平，图2为大宗商品库存指数。

　　三

　　因子IC一览

　　经历上周的大幅回撤，本周动量、期限结构等风格因子迎来修复行情，图3为各因子今年以来累计 IC。

　　四

　　因子分组和多空对冲收益

　　4.1  动量因子

　　动量因子近一月多空对冲收益-1.71%；本周多空对冲收益 0.91%。图 4 为动量因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

　　4.2  期限结构因子

　　期限结构因子近一月多空对冲收益 0.00%；本周多空对冲收益 0.87%。图 5 为期限结构因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

　　4.3  贝塔因子

　　贝塔因子近一月多空对冲收益-2.02%；本周多空对冲收益 0.37%。图 6 为贝塔因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

　　4.4  波动率因子

　　波动率因子近一月多空对冲收益-1.93%；本周多空对冲收益 0.39%。图 7 为波动率因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

　　4.5  偏度因子

　　偏度因子近一月多空对冲收益 0.53%；本周多空对冲收益-0.12%。图 8 为偏度因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

　　4.6  持仓因子

　　持仓因子近一月多空对冲收益-0.50%；本周多空对冲收益-0.21%。图 9 为持仓因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

　　4.7  小结

　　各因子多空对冲收益汇总统计如表1 。

　　作者姓名：彭鲸桥

　　期货从业信息：F3074348

　　期货交易咨询从业信息：Z0012925

　　电话：023-86769675

　　研究助理：盛亦青

　　期货从业信息：F03107834

　　电话：021-50610683

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责任编辑：陈平