期市头条（工业品）_新浪财经

中泰期货研究所

原油
春节长假期间，外盘原油整体震荡，波动不大，较节前最后一日收盘价有所下降（布伦特跌约1.6%）。当前内外盘原油均反弹到技术压力位附近，外盘原油持续震荡并未有效突破，市场需要新的利好才能助力价格向上，否则震荡一段时间后价格重心大概率走低。短期来看，下周的美联储议息会议、OPEC+产油国会议将对原油价格走势产生较大影响。当前市场的普遍预期美联储将继续放缓加息，OPEC+也会维持产量政策不变。中长期看，原油走势趋势性选择需要关注全球经济形势变化，特别是美国及欧洲经济数据，也就是偏弱的经济预期会否逐步兑现，这也是制约近段时间原油走势的关键因素。
总之，目前原油难有明确方向，上行依然需要更多利好，中长期看受需求减弱的预期影响，油价依然难涨。
橡胶
春节期间，泰国原料市场胶片47.15，烟片53.53，胶水50.3，杯胶40.2，泰国原料价格上涨。春节后，国内市场现货价格上涨，华东全乳胶在12700元/吨左右，泰标混合报盘11400元/吨左右。供应面全乳胶仓单的减少将对年内期货市场构成有效支撑，但青岛地区深色胶库存上涨过快或对市场形成压制，同时下游需求能否快速启动，节前高位库存能否顺利消化仍需观察。由于节日期间国外股市普涨，日胶和新加坡期货上涨收盘，而目前市场整体看多情绪较浓，节后首个交易日沪胶高开概率较大，但后期不确定因素较多。后期需密切关注青岛地区库存状况，节后下游需求恢复情况以及节后重卡消费数据等相关信息，操作上仍需保持谨慎。
逻辑：橡胶未来基本面预期较好，近期期货受资金推动上行但不确定因素依然较多，操作仍需谨慎。
纯碱
春节期间，纯碱现货价格保持坚挺，变动不大。装置运行稳定，供给维持在高位水平。浮法产线无新增变动，光伏新增一条产线点火，重质碱刚需稳中有增，轻质碱下游尚未完全恢复，需求偏弱。假期受物流及轻质碱需求走弱影响，碱厂累库至34.6万吨。其中以轻质碱累库居多，重质碱仅累库0.42万吨。而玻璃假期累库幅度较大，总库存增加至7612.2万重箱，较节前增加18.34%。高库存对盘面上行有一定的压力。但市场宏观预期表现向好，节后，部分地区开始发货，价格较节前有所上涨，其中华北上调25元/吨，华中和华南均上涨40元/吨。下游加工企业尚未开工，市场成交氛围一般。
市场宏观情绪偏暖，临近月底，部分纯碱企业仍有调涨价格意愿，盘面仍有上行动力。玻璃企业陆续调涨报价，市场心态积极。在房地产真实需求得到验证前，强预期仍是市场的主逻辑，玻璃纯碱盘面或将延续节前偏强趋势运行。
沥青
春节期间原油先涨后跌，总体较节前略收跌，布伦特收于86.33，跌0.25；WTI收于79.38，跌2.02%。宏观偏利多，数据显示欧元区综合PMI录得50.2，自2022年6月以来重返扩张区间，欧元区与德国经济景气指数也明显反弹，加拿大宣布将暂停加息，德国政府也将2023年GDP增速由负值上修至0.2%，欧洲经济出现明显好转。春节期间，终端需求停滞，物流运力缩减接近归零，市场交投清淡，鲜有成交，沥青厂开工率不高，库存同期低位将支撑现货价格稳定。国内沥青79家样本企业产能利用率为23.0%，环比下降4.1个百分点。
本月沥青结束此前的连续攀升，高位回落后再度转涨，期价有转入宽幅震荡的趋势，震荡区间3650—3900元/吨。此前支撑沥青上升的主要逻辑是期货贴水幅度较大，产业利润较低，而目前这两者都已经得到了很大程度的修复。未来期货价格走势主要取决于两方面因素，一是成本端，目前国际原油价格在70—80美元区间内宽幅震荡，美联储加息放缓，国际原油需求仍保持较高状态，油价下方支撑较强；二是需求端，全国各地陆续制定了23年GDP的增长计划，为实现经济复苏，政策端仍有望发力，预计23年基础设施建设仍将保持高位，但利好兑现需要较长的时间。整体来看，沥青现阶段多空没有突出矛盾，期价更多依赖成本端，保持震荡可能性较大。
PVC
上游：亚洲乙烯780-840，西北电石3700-3800，乙烯价格基本平稳，电石价格下跌。现货市场：节后首个交易日，国内PVC市场现货价格与节前最后一个交易日基本平稳，华北地区电石法5型报价6450-6500，华东地区电石法5型报价6500-6600，华南地区电石法5型报价6500-6600。近期 PVC期货保持震荡偏强走势，市场看好节后政策利好带动下游需求有所表现。目前现货基本面依然存有压力，节日期间电石价格下跌，PVC开工保持较高水平，社会库存保持增长，而下游需求恢复需要时间，下游工厂由于后续订单较差，放假时间较长，需求短期预期较弱，操作上仍需保持谨慎。
基本面电石价格回落，PVC供应增加，社会库存增加，下游需求短期难有改观，但市场预期政策利好带动后期需求改善，谨慎操作。
聚酯产业链
虽然节后市场已经逐步启动，但由于期货尚未开盘，现货缺乏指引，再加上市场参与者多仍在放假，所以现货市场表现比较清淡。短纤工厂在假期PX上涨的带动下（假期PX上涨24美元，PTA成本上涨约120元/吨），节后报价提升100-150，但下游多尚未开工，且节前已有备货，市场成交有限。
节前期货市场走势强于现货，已经在一定程度上反应了市场对节后需求的乐观预期，再加上原油假期小幅回调，节后预计不会有太大的波动，价格或许延续此前的偏强震荡走势。节前对需求的乐观预期仍有待进一步验证，所以高价下已经不易再追多，可以考虑择机做缩短纤与PTA价差。
液化石油气
春节期间原油先涨后跌，总体较节前略收跌，布伦特收于86.33，跌0.25；WTI收于79.38，跌2.02%。宏观偏利多，数据显示欧元区综合PMI录得50.2，自2022年6月以来重返扩张区间，欧元区与德国经济景气指数也明显反弹，加拿大宣布将暂停加息，德国政府也将2023年GDP增速由负值上修至0.2%，欧洲经济出现明显好转。各地景区的游客数据暴涨，旅游人次增多，旅游线路延长，均创三年来新高，各大旅游平台纷纷发布节日期间全国景区门票、国内酒店预定量及各类出行数据，同比均出现大幅增长，国内旅游市场展现了强劲的回暖趋势。人间“烟火气”也逐渐升温，各地餐饮业都迎来了久违的火爆场面，带动LPG民用燃烧需求增加。全国LPG现货价格出现普涨，平均涨幅400元/吨，华南地区5400—5700，华东地区5100—5800，山东地区5800。
1月份LPG完成筑底，并在月中开启的趋势性上涨行情。LPG期货的运行逻辑已经发生的较大程度的转变。前期诸多利空因素已经充分释放，利多因素正在聚集。从成本端来看，国际原油价格在70—80美元区间内宽幅震荡，美联储加息放缓，国际原油需求仍保持较高状态，油价下方支撑较强。国际CP价格超760美元/吨，折合到家成本超5500元/吨，LPG的成本修复逻辑仍存。从需求端来看，冬季旺需的逻辑还将维持一段时间，同时过年期间旅游、餐饮业消费火热，有望带动民用气需求。整体来看，期现价差以及进口成本为LPG上涨提供动能，需求复苏陆续兑现又增强的上涨逻辑，LPG易涨难跌。
尿素
29日山东临沂市场尿素2780元/吨，较节前上调35元/吨。节后返市，主流地区农业市场走货相对顺畅，且部分工厂前期订单尚未执行完毕，在运力逐步恢复之下，企业操作多以排库为主。需求方面，农需跟进多集中在苏皖、河南等地，复合肥工厂虽有开工预期，但板材等行业启动比较缓慢，整体需求面尚待恢复。供应方面，西南气头企业已基本恢复生产，其他地区气头装置也在二月份有复产计划，日产逐渐回温，短期来看，需求增加的预期，厂家出货暂时无压力。
逻辑及观点：现货市场尚未完全恢复，尽管价格有所上涨，但这也在预期之中，后面的关键是春季旺季需求情况，市场预期较好，但真正情况如何目前还难下定论。节前期货价格的上涨已经在一定程度上消化了市场对需求的乐观预期，暂不宜再盲目追多。
锌
1月20日，SMM 0#锌价格24450元/吨涨370，国内春节假期期间，伦锌延续国内春节假期前的冲高走势，盘面重心再度上移，后半段探至近半年高位3510美元/吨，截至周五收盘，伦锌收于3448美元/吨，周内上涨25.5美元/吨，涨幅0.75%。LME锌锭库存为17675吨，较节前下降975吨，去库主要来自新加坡。海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强，加之欧洲炼厂尚无新复产计划，LME持续去库至低位，现货升贴水不断走高，基本面对锌价提供较强支撑。
当前锌冶炼厂利润较高，春节期间生产意愿较强，预计产量仍维持偏高水平。受疫情影响，2023年春节期间精炼锌累库时间相较往年会更长，综合之下累库幅度也会更大，预计2023年春节期间精炼锌累库幅度将达15-18万吨。据SMM调研，从国内锌冶炼厂排产情况来看，2023年2月冶炼厂减产规模同比缩减，当月精炼锌产量环比降幅有限，尽管节前社库录得6.7万历史低位，但可观单吨生产利润下节后库存或得到明显恢复，基本面上对内盘锌价支撑有限。锌价仍按空头思路对待，操作上，空单可逢高介入。
螺矿
春节期间钢材基本休市，节后钢材钢坯报价小幅上调，螺纹HRB400北京4100，+40；杭州4250，+60；山东4030，+30；热卷上海4280，平稳；乐从4250，+90；博兴基料4250，+40。1月29日进口铁矿港口现货价格全天累计上涨2-11。现青岛港PB粉885涨5，PB块992涨7。铁矿石62%普氏指数127.40美元，相比节前涨0.75美金；2月与3月铁矿石掉期126.60较节前（1月20日）分别上涨0.3美元/吨和1.4美元/吨。市场消息：1月29日，《上海市减污降碳协同增效实施方案》印发，其中严禁钢铁行业新增产能，确保粗钢产量只减不增。大力推进钢铁生产工艺从长流程向短流程转变，到2030年，废钢比提升至30%。钢材从钢联统计的产量和库存数据看，产量不高，季节性累库，需求尚未启动，基本面驱动仍然弱化。供需数据来看，钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主，节日期间调研钢厂暂无补库，由于总体库存去库较快，整体库存依然偏低；港口方面由于疏港大幅下降原因被动累库，增量在500万吨，全库存口径降库达到-800万。
逻辑方面，疫情影响缓解，财政货币政策和房地产政策仍然宽松，宏观情绪仍然向好，对开春的需求仍有期待，期现公司仍计划冲高建立期现头寸，在乐观的情绪带动下，开盘钢材期货盘面仍有向上动力。但下游方面，因为燃油汽车购置税等政策的退出，汽车近期销量下滑较快，地产、机械等其他下游需求也需要时间。涨价已经在透支预期，谨慎短线做多。价格冲高后，现货在不能实现销售兑现利润的情况下，可以采取套保的方式锁定部分利润。铁矿石从基本面来看，总体库存结束了两个月的连续累库，假期期间库存大幅降低，节后钢厂预计有补库的动力，不过还需要看钢材下游订单的情况。综合来看，节后谨慎追多，现货库存建议逢高做好保值。套利方面，钢材、铁矿石期现正套建仓或持有；或者逢低做多远月利润并长期持有。
煤焦
春节期间国内焦煤焦炭市场整体偏稳运行。焦煤方面，市场基本处于休市状态，由于今年煤矿放假时间普遍偏长，加上节后不确定性较大，市场参与者普遍存在观望心理，报价暂时延续节前水平。春节期间，部分未放假煤企由于物流发运受阻导致累库，不过下游焦企原料库存普遍偏低，节后仍有补库需求，并且部分煤种或呈现结构性偏紧局面。预计节后焦煤价格窄幅震荡趋涨。焦炭方面，市场稳中偏弱，个别钢厂提出下调价格。目前焦企及钢厂多数维持节前生产水平，部分企业生产负荷有所下降，不过整体影响有限。同时，受物流影响，焦企库存增加，而下游钢厂库存降低。预计节后焦炭价格震荡整理，关注钢价能否延续节前偏强状态。
策略方面，焦炭和焦煤2305合约短期建议观望为主。
铁合金
市场消息：①29日75#硅铁：陕西8400-8500，宁夏8500-8600，青海8400-8500，甘肃8500-8600，内蒙8400-8600（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1570-1610，75#1670-1700（美元/吨）。②29日72#硅铁：安阳7650-7700（现金不含税），陕西7850-7950，宁夏8000-8100，青海7900-7950，甘肃7900-8000，内蒙7900-8000（现金含税自然块出厂，元/吨）。③29日硅锰6517#宁夏、内蒙报价7350-7450元/吨；贵州、广西报价7450-7500元/吨。（现金出厂含税报价，元/吨）大部分工厂待周一开盘后报价。
早评：节后归来，黑色板块成材端现货交投较为活跃，在宏观情绪加持下，开盘或带动黑色整体冲高，然而具体到铁合金品种来看，基本面依旧偏弱，并不具备支撑盘面持续向好的产业驱动，宏观预期向好与基本面弱势的矛盾再度积累。硅铁相比锰硅而言，更适合去做阶段性的空配，基本面与宏观预期的背离为硅铁提供了逢高布空的可能性，而高弹性的品种属性也打开了高估值下硅铁盘面的下方空间。锰硅基本面和宏观的矛盾对立程度不及硅铁，更适合用作组合策略中的空头配置，单边风险较大。趋势：硅铁逢高布空，锰硅暂观望。套利：双硅05价差（硅铁-锰硅）做缩。