烧碱与纯碱的对比分析_新浪财经

中泰期货研究所

娄载亮

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不同于纯碱（碳酸钠，Na2CO3）虽被称为“碱”，但实际上从化学成分上属于盐类，而烧碱（氢氧化钠，NaOH）是真正的可溶于水的强碱，具有强腐蚀性和强吸湿性。纯碱和烧碱并称为“工业两碱”，均属于盐化工行业，虽然从生产工艺，产品形态等方面有很大差别，但他们在化学性质上的相似性使得两者在下游的部分领域具有一定的替代性，其价格走势也呈现明显的正相关性。

1、生产工艺不同

烧碱属于氯碱产业链的中游产品，其生产工业从最开始的苛化法，逐渐被电解法替代，最后演变成现在的离子膜电解法，已经成为我国生产烧碱的主流方法，占比99%以上，生产工艺相对统一。纯碱的生产工艺分为氨碱法、联碱法以及天然碱法，其中氨碱法大约占比49%，联碱法占比46%，天然碱法占比5%左右，随着明年远兴能源天然碱项目的陆续投产，天然碱占比将会有所提升。纯碱不同生产工艺的成本及利润相差很大，其中天然碱成本最低。

2、产品分类不同

市面上常见的烧碱有液碱和固碱两种，其中液碱根据所含氢氧化钠质量分数可分为30%液碱、32%液碱、42%液碱、45%液碱、50%液碱等，主流规格为32%和50%，固碱市场主要以氢氧化钠含量为99%的片碱为主。目前我国液碱产量占总量的80%以上，99%片碱占比14%左右。市场上流通的纯碱分为轻质碱和重质碱，均为固体状态，根据密度来区分，轻质碱堆积密度为500-600kg/m3，重质碱堆积密度为900-1000kg/m3。重质碱占比在50-60%左右，根据两者价差有10%的调整空间。

3、运输方式及途径不同

不同的物理形态使得烧碱和纯碱在运输方式及途径上有所差异。液碱运输通常采用普通碳素钢制作的槽罐车，浓度大于 45%或特殊品质要求的液碱宜采用含镍不锈钢制作的槽罐车，片碱一般采用 25kg 三层塑编袋或铁桶。纯碱包装及储存相对简单，可以采用双层和单层的塑编袋包装。液碱作为液体危化品区域性较强，产区和销区均集中在华北和华东地区，固碱生产集中在西北地区。纯碱的产区相对集中，但销区比较分散。相比纯碱来说，液碱运输上更受限制，汽运多在300千米以内。

二

烧碱和纯碱的上下游

1、上游

纯碱和烧碱有一个共同的上游，那就是原盐（NaCl），我国90%以上的原盐都用来制备纯碱和烧碱，其中纯碱占比37%，烧碱占比56%。虽然原盐是生产两碱主要的原材料，但却都不是其成本的主要占比。烧碱属于高耗能行业，电力是其最大的成本来源，占总成本的40%-50%，原盐仅占成本的12%-18%。纯碱则是燃料成本最重，占比30%-40%，原盐成本占比20%-25%左右。

2、下游

烧碱的下游相比纯碱比较分散，最大的下游需求为氧化铝，占总需求的35%，其次是化工、造纸（纸浆）、印染化纤、水处理、轻工业（除造纸）、医药等行业。各行业对使用液碱或是固碱没有明显的区分，多数采用就近原则，液碱优先，若周边没有液碱供给，就采用耐运输、耐储存的片碱，有时也会根据液碱和片碱的价格来调整用量。

纯碱中重质碱的下游比较集中，主要是浮法玻璃，占总需求的44%左右。近几年光伏产业的迅速发展也带动光伏玻璃在纯碱的需求占比迅速增加。轻质碱的下游相对分散，主要是日用玻璃、泡花碱、洗涤剂、硅酸盐等等。由于需求不同，纯碱的轻重碱之间很少混用，尤其是浮法玻璃和平板玻璃，只能使用重质碱，而其他下游产业也只是在轻重碱价差缩小或出现倒挂时，才会考虑使用部分重质碱替代轻质碱。

三

烧碱和轻碱的替代性

由于烧碱和纯碱的化学性质相似，导致两者在部分下游需求中存在一定的替代性。浮法及光伏玻璃对重质碱的需求无可替代，纯碱和烧碱的替代性更多是表现在轻质碱和烧碱之间，主要有氧化铝、泡花碱、味精、洗涤剂等行业。其中氧化铝的拜耳法原料为烧碱，烧结法原料为轻碱，而我国氧化铝拜耳法产量占85%以上。泡花碱干法用纯碱，湿法用烧碱，我国以干法制备为主。氧化铝与泡花碱在更换原料时可能需要更换相应的设备，因此企业对于两者的替换相对谨慎。而对于味精和洗涤行业来说两者替换不需要更换设备，因此企业更多会对比两者价差选择性价比合适的原料。具体的，市场一般用1.325×轻碱与32%液碱的折百价，去衡量两者的价格优势。烧碱可替代的下游行业在纯碱总需求中的占比大约在5%。

对比烧碱与轻质碱的价格走势来看，表现出比较明显的正相关性。2021年之前，1.325×轻碱与32%液碱的折百价的价差多数为负值，2021年之后，光伏投产给重质碱带来明显的需求增量，价格的不断上涨，轻质碱受到来自重质碱的价格支撑，两者价差转为正值。2022年受益于氧化铝产能的加速释放，烧碱需求持续增长，叠加纯碱价格受房地产影响出现回落，两者价差回到负值。总体来说，由于烧碱和轻碱在部分领域的替代性，使得两者价格呈现正相关走势，烧碱价格走强会带动轻碱价格上涨，而轻碱价格走弱也会牵制烧碱价格。

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