德银：熊市反弹结束后，衰退剧本上演！美股明年将大跌超25%_新浪财经

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　　来源：华尔街见闻　　卜淑情

　　德银预计美国经济将在2023年年中步入衰退，美国未来一年的GDP将下降2%。

　　美联储三把手威廉姆斯、“鹰王”布拉德先后放鹰，痛击投资者情绪，明年降息的期望几乎被“磨光”，美股本周走势疲软，熊市曙光似乎要熄灭了。

　　这还不止，华尔街大行近期发布的2023年展望给投资者浇了个透心凉。

　　高盛警告称美股熊市可能将贯穿2023全年，摩根士丹利大空头Michael Wilson预计美股将在明年上演“过山车”行情，标普500指数一季度将跌至3000点。作为首个预测美国经济将在某个时候陷入衰退的华尔街大银行，德意志银行最新公布的2023年预测也令市场瑟瑟发抖。

　　当地时间周一，德银首席经济学家兼全球研究主管David Folkerts-Landau和全球经济研究主管Peter Hooper领导的分析师团队发布2023年年度展望，预计美国经济将在2023年年中步入衰退，他们表示：“当美国经济衰退来袭时，主要股市从略高于目前的水平下跌超25%。”不过，“若衰退只持续几个季度”，股市将在2023年年底就会完全复苏。

　　熊市反弹结束后，衰退剧本上演！

　　在该研报中，德意志银行股票策略师Binky Chadha和Parag Thatte表示，由于目前头寸已处于极低水平，熊市反弹仍将持续到明年一季度。

虽然（加息）周期后期基本面不佳，但头寸已经很低，这为熊市反弹提供了肥沃的土壤。

自从美联储在2021年末开始为全面加息周期提供前瞻性指引以来，市场越来越关注这样一个事实：大多数（10次指引有8次）暗示经济将衰退。这种“对衰退的前瞻性指引”表明，股票头寸的下降超前于增长的实际放缓，而不是通常的随之而变。

今年6月中旬股市降至低点时，股市总头寸的指标已经跌至衰退以外区间的底部（下降至5%），标普500指数已经达到衰退时期的平均跌幅（-24%），比我们预测的衰退提前了整整一年。

由于标普500指数最近从10月中旬的低点反弹了大约12%，股市头寸的指标仅小幅增加，并且仍处于非常低的位置（12%）。

　　德银认为，熊市反弹结束后，美国经济将在明年年中步入衰退，美股将在第三季度遭遇暴跌。此外，股市一般在衰退过半时触底，然后在衰退结束时收复大部分失地，这将使标普500指数年底回到第一季度的高点。

　　具体来看，这两位策略师预计标普500指数将在2022年底达到4200点，2023年第一季度达到4500点，第二季度基本维持在4500点，第三季度下跌27.8%至3250点，第四季度重回4500点。

　　就基本面而言，德银的基本预测是，2023年标普500指数的每股收益将从2022年的222美元降至195美元。

　　从行业来看，金融类股、科技股和周期性消费类股将带动美股反弹；能源类股和工业类股表现偏中性；防御型股票表现将相对落后。

　　压制通胀的代价

　　德银指出，由于需求旺盛、劳动力市场吃紧以及供应冲击，美国和欧洲的工资和物价通胀居高不下。此外，根据1960年代以来几个主要工业国家的历史记录，任何时候趋势性通胀下降2个百分点或更多，都或引起失业率上升至少2个百分点。

　　因此，德银认为，美联储将继续收紧货币政策以对抗数十年来居高不下的通胀，并最终在明年将经济推入衰退漩涡。

我们认为，美联储和欧洲央行绝对致力于在未来几年内将通胀率拉回目标水平。尽管代价可能小于过去，但如果美国和欧洲经济不出现至少温和的下滑，失业率不大幅上升，是不可能成功抑制住通胀的。

我们的房地产经济预测显示，GDP将出现温和衰退，但这种衰退主要集中在商品和房地产相关产品上，标普500指数对这些产品的风险敞口过大，而且疫情爆发的影响也集中在这些产品上。因此，我们的收益基准体现了接近典型衰退下降的水平。

　　德银预计，美国未来一年的GDP将下降2%。与此同时，欧洲经济GDP预计下降1%；全球经济增速预计放缓至2%左右，这在历史上被认为是经济陷入衰退。