核心观点
■铜市场分析
期货行情：
9月11日，沪铜主力合约开于72,880元/吨，收于73,190元/吨，较前一交易日收盘上涨0.51%。当日成交量为58,265手，持仓量为116,070手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于73,330元/吨，收于73,100元/吨，较昨日午后收盘下降0.51%。
现货情况：
据SMM讯，昨日下游中秋备库情绪显现，消费支撑托底升水。盘初持货商报主流平水铜升水30-升水40元/吨，好铜如CCC-P、金川大板等报升水50元/吨-升水60元/吨。湿法铜报贴水50元/吨附近。下游成交明显回暖，部分低价货源迅速成交，持货商亦不愿多留头寸，现货升水小幅下行。进入主流交易时段，主流平水铜报升水20元/吨-升水30元/吨集中成交，好铜报价坚挺，报升水40-50元/吨集中成交。湿法铜如ESOX等报贴水70元/吨-贴水60元/吨成交，部分低价货源报贴水100元/吨-贴水80元/吨成交。市场需求支撑下持货商报盘表现坚挺，至11时前市场升水表现稳定。
观点：
宏观与地缘方面，昨日晚间公布美国8月未季调CPI年率，录得2.5%，低于预期的2.6%，连续第5个月走低，并且创出2021年2月以来最低水平，未季调核心CPI年率为3.2%，与预期及前值持平。CPI数据后，利率期货显示美联储9月降息50个基点的概率为17%，较此前一日大幅降低。
矿端方面，外媒9月10日消息，美国矿业巨头纽蒙特（Newmont）周二宣布以4.75亿美元的价格出售其位于西澳大利亚的Telfer矿和Havieron金铜项目70%的权益。伦敦上市的Greatland Gold将收购这些资产，此次交易将是Newmont 于2月宣布的资产剥离计划下的首笔出售交易。根据协议条款，纽蒙特预计将获得高达4.75亿美元的总收益。预计Greatland 交易将于2024年第四季度完成，纽蒙特对其非核心黄金和铜产量指引进行了小幅调整。。
冶炼方面，据Mysteel讯，上周，国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.2万吨，赤峰冶炼厂检修基本结束，正在恢复生产中，山东个别冶炼厂因安全原因部分产能停产还未恢复，但进入9月检修冶炼企业逐步增加，加之部分冶炼厂进行减产，因此产量继续环比减少。
消费方面，9月开始进入传统消费旺季，但市场消费并未表现过多增长，随着周内铜价部分时间走跌明显，下游企业订单有所增长，逢低补库动作有所显现，但后续价格再度反弹上涨对于消费仍有所抑制，市场谨慎观望情绪仍存，部分加工企业反馈目前仍以订单量接货刚需生产为主。据乘联会数据显示，8月新能源汽车零售销量同比增长43.2%，环比增长17%；特斯拉份额6.2%，同比下降2.8个点。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.12万吨至31.49万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.54万吨10.71万吨。SMM社会库存下降3.33万吨至23.13万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.10，较前一交易日下降0.56%。
总体而言，当下铜品种逐步进入消费旺季，国内社库去化明显，同时临近美联储议息会议，市场近期对未来降息路径的定价不断切换，使得近期价格波动相对较大，不过倘若此后宏观能够与基本面形成共振，则铜价或仍迎来走高的机会，当下套期保值头寸仍可进行逢低买入套保。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@70,000元/吨
■风险
国内去库无法持续
海外流动性踩踏风险
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