聚丙烯:高成本与弱供应支撑 上半年行情与去年同期相背离

聚丙烯:高成本与弱供应支撑 上半年行情与去年同期相背离
2024年07月29日 17:36 市场资讯

导语

2024年上半年,聚丙烯市场走出一波异于去年同期的上涨行情,高成本叠加弱供应支撑聚丙烯价格重心连续上移。进入下半年,随着淡季深入叠加供应逐步回归,基本面压力上升将压制价格回落,然金九银十旺季预期有望助推行情回暖上行。

价格重心逐月上移 与去年同期相背离

如图可见,2023年2月PP价格重心环比小涨后,随后几个月价格逐月下移,主要受需求强预期落空拖累,叠加成本支撑较弱,价格承压下行。而2024年2月PP价格重心环比小降后,随后几个月价格逐月上涨,主要受宏观政策集中释放,有效扭转悲观情绪,PP市场心态受到提振而价格连续上调,但实际需求放量不足令价格上行节奏放缓。总体来看,近两年上半年PP价格走势明显背离。据卓创资讯数据统计,2023年2月份PP价格环比上涨0.43%,5月份价格重心下移幅度最大,环比4月下降近5个百分点,其他月份跌幅在1.26%-1.86%之间。2024年2月份PP价格环比跌幅在0.34%,随后价格重心连续上移,但涨幅逐月收窄,幅度从3月的1.65%放缓至6月的0.97%。

如上图可见,2023年上半年PP价格波动趋势背离季节性规律,呈现旺季不旺,淡季更淡态势,除2月小涨外,其他5个月份均处于下滑通道。2024年上半年PP价格波动趋势基本符合季节性波动特点,除了5月背离季节性跌势呈现涨势外,其他月份均符合淡旺季涨跌规律。2024年上半年除了成本支撑较强外,供应缩量对行情的驱动也较明显。

原油、丙烷高位运行 成本支撑坚挺

2023年上半年,原油价格在70美元/桶以上波动,最高价87.63美元/桶出现在1月中下旬,之后宽幅震荡后重心下移对PP成本支撑随之减弱,主要原因在于美联储和欧洲央行等不断加息,导致市场对欧美等经济体进入衰退保持悲观预期。2024年上半年,地缘风险推升供应紧张情绪,油价震荡上涨至年内高点,但美国油品累库、OPEC+总体减产执行相对稳定,供应偏紧预期缓解,油价自4月下旬开始震荡下跌,然宏观预期向上修复对油价形成支撑。2024年原油价格在75.89美元/桶以上波动,且大部分时间维持在80美元/桶以上,4月中旬突破90美元/桶。可见,2024年上半年油价高位运行对PP成本支撑较强,进而也令PP成本压力增加。

丙烷方面,在油价起伏及丙烷自身供需变化等因素指引下,2023年1月底丙烷冲高至936美元/吨后一路震荡走低至上半年低点474美元/吨,对PP成本支撑也连续下滑;2024年上半年丙烷多在600美元/吨附近波动。可见2024年上半年丙烷高位小幅震荡对PP成本支撑力度相对稳定。

卓创资讯数据核算,2024年上半年油制PP理论生产成本在8600元/吨以上,较2023年同期均值增加440元/吨左右,增幅在5.32%;PDH制PP理论生产成本在8050元/吨左右,较2023年同期均值增加155元/吨,增幅在1.96%;而煤制PP生产成本同比去年同期均值减少700-800元/吨。利润方面来看,2024年除了煤制PP理论利润处于正值外,其他原料来源制PP均处于亏损状态,其中油制PP理论利润降至-1100元/吨,PDH制PP理论利润降至-550元/吨附近。可见,2024年上半年原油及丙烷高位运行对PP价格支撑较强,上游生产企业亏损局面难破。

装置集中检修 供应收紧支撑价格

如图可见,2024上半年聚丙烯检修力度明显强于2023年同期。除了计划检修的装置外,还有多套装置受高成本压力或原料不足等原因影响而停车。其中2-5月聚丙烯检修损失量逐月递增,6月随着部分装置回归,检修损失量环比有所减少,但同比仍处高位。据卓创资讯数据统计,2023年上半年聚丙烯检修损失量维持在30-51万吨之间,2024年上半年检修损失量维持在45-70万吨之间。聚丙烯装置集中检修,前端市场现货供应缩量对价格形成有效支撑。

总体来看,在高成本、弱供应支撑下,2024年上半年聚丙烯价格重心连续上移。后续受淡季需求转弱及供应逐步增加,基本面施压将令聚丙烯价格涨势放缓后回调,然高成本支撑持续存在将制约下行空间。金九银十旺季预期有望助推行情转折上行,但新装置如若按期投产,供应增量预期或限制涨幅。

文|孟荣华

来源|卓创资讯

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