华泰期货氯碱日报20240724：供需总体偏弱，烧碱盘面偏弱|山东省_新浪财经

摘要

PVC中性：前期检修陆续结束，供应预期增加。国内需求淡季，外贸出口受政策影响多维持观望。目前PCV绝对价格已经处于低位区间，估值偏低。但短期内基本面未有改善，供需矛盾压力下，市场价格承压，后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。

烧碱谨慎偏空：山东地区部分上游检修装置迎来重启，且后期还有其他区域检修的装置陆续迎来重启。供应端重新回升的预期叠加下游需求现淡季特征，在上游工厂库存不低背景下，后期仍有累库压力。需求端无亮点，而供应端随着上游检修装置的逐步重启将重新增加，上游工厂仍有累库压力，供需驱动总体偏弱，预计价格偏弱运行为主。

核心观点

■ 市场分析

PVC：

期货价格及基差：7月23日，PVC主力收盘价5740元/吨（-104）；华东基差-80元/吨（+84）；华南基差15元/吨（+99）。

现货价格及价差：7月23日，华东（电石法）报价：5660元/吨（-20）；华南（电石法）报价：5755元/吨（-5）；PVC华东-西北-450：-165元/吨（-20）；PVC华南-华东-50：45元/吨（+15）；PVC华北-西北-250：-45元/吨（-10）。

上游成本：7月23日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3040元 /吨（0）。

上游生产利润：7月23日，电石利润66元/吨（0）；山东氯碱综合利润451.8元/吨（+100）；西北氯碱综合利润：991.3元/吨（0）。

截至7月19日，兰炭生产利润：-87.60元/吨（+2）；PVC社会库存：55.57万吨（-0.48）；PVC电石法开工率：73.10%（-1.67%）；PVC乙烯法开工率：58.27%（0.83%）；PVC开工率：69.23%（-1.02%）。

烧碱：

期货价格及基差：7月23日，SH主力收盘价2359元/吨（-62）；山东32%液碱基差109.75元/吨（+62）。

现货价格及价差：7月23日，山东32%液碱报价：2359元/吨（-62）；山东50%液碱报价：1300元/吨（-30）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：131.25元/吨（-60）；50%液碱广东-山东：280元/吨（+30）。

上游成本：7月23日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。

上游生产利润：7月23日，山东烧碱利润：1214.2元/吨（0）。

截至7月19日，烧碱上游库存：38.42万吨（+1）；烧碱开工率：79.70%（-1.90%）。

■ 策略

PVC中性。前期检修陆续结束，供应预期增加。国内需求淡季，外贸出口受政策影响多维持观望。目前PCV绝对价格已经处于低位区间，估值偏低。但短期内基本面未有改善，供需矛盾压力下，市场价格承压，后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。

■ 风险

PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。

烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。

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