棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2409合约14705元/吨，较前日上涨45元/吨，涨幅0.31%。持仓量505375手，仓单数12463张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15575元/吨，较前日上涨56元/吨，现货基差 CF09+870，较前日上涨10。全国均价15691元/吨，较前一日上涨7元/吨。现货基差 CF09+990，较前一日下跌30。
近期市场资讯，6月越南棉花进口量8.7万吨，环比（15.2万吨）减少42.4%，同比（11.8万吨）减少25.8%。从当月主要进口来源国情况看，巴西位居榜首，进口量为3.6万吨，占比在41.6%；美棉（1.9万吨）排在第二，占比在21.0%；澳棉（1.1万吨），占比13.6%。2023/24年度（2023.8-2024.7），越南累计进口棉花132.3万吨，同比（127.9万吨）增加3.4%，本年度前11个月累计进口棉花中，澳棉进口占累计进口总量比重约30%。
昨日郑棉期价延续反弹。国际方面，当前美棉和巴西棉新年度的增产预期较强，2024/25年度全球棉花产量将显著增加，消费增幅预计不及产量增幅，期末库存小幅累积。目前南半球新棉逐渐上市，巴西新年度出口量预计维持高位。美棉实播面积高于预期，弃耕率明显下降，后期产量或仍有上调空间，但近期旱情略有加重，仍需关注后期天气扰动。国内方面，供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，今年以来我国棉花进口量同比大幅增加，当前国内棉花资源相对充裕。新年度棉花种植面积下降幅度并不明显，前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响，整体产量或与去年基本持平，关注下半年滑准税配额发放情况。需求端来看，5月以来下游淡季特征明显，在新订单较少且短的情形下，纺织企业开机率下滑明显，成品累库情况普遍。下半年旺季需求存在好转可能，对棉价或有一定提振，关注旺季订单情况，9月前存在季节性反弹机会。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约5720元/吨，较前一日下跌16元/吨，跌幅0.28%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp09+330，较前一日下跌30元/吨。山东地区“月亮”针叶浆6050元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp09+330，较前一日下跌30元/吨。山东地区“马牌”针叶浆6050元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp09+330，较前一日下跌30元/吨。山东地区“北木”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日下跌100元/吨，现货基差sp09+480，较前一日下跌80。
近期市场资讯，昨日木浆现货市场价格呈下滑走势。针叶浆现货市场价格受上海期货交易所主力合约价格震荡偏弱运行影响，业者基差报盘，山东、江浙沪地区现货价格小幅下跌50-100元/吨。阔叶浆现货市场成交僵持，下游纸厂采买积极不高，受业者出货意向增加影响山东东地区阔叶浆现货市场部分牌号价格小幅下探50元/吨。进口本色浆现货市场交投清淡，价格平稳；进口化机浆现货市场价格稳定。
纸浆期价昨日震荡收跌。供应端来看，今年以来海外供应扰动事件频发，未来供应存在缩减预期，海外浆厂报价受到提振持续上调，短期海外驱动整体仍偏强。欧洲港口库存环比略有回升，但整体仍处于历史偏低水平。受欧美浆纸需求好转影响，主要浆厂发往中国货源有所下滑，未来进口量仍存减量预期。不过下半年海外阔叶浆投产压力逐渐增加，国内自产浆也将集中投产，短期将增加市场纸浆供应，打破供需平衡，对浆价形成一定压制。需求端来看，虽然上半年欧美地区终端消费有所回暖，但随着美联储降息预期持续弱化，下半年需求恢复的力度或不及预期。国内由于前期浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，淡季压制下浆价破位下跌。不过目前国内纸浆港口库存仍处于同期低位，下游刚需仍有支撑。下半年成品纸产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，内外基本面有所分化，国内需求改善欠佳，下游纸厂多以消耗前期原料库存为主，浆市成交中心存在下移预期。不过海外进口成本高企，浆价下方支撑仍较强，短期预计区间震荡运行为主。
■策略
中性
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6143元/吨，环比上涨22元/吨，涨幅 0.36%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6380元/吨，较前一日上涨20元/吨，现货基差SR09+240，较前一日持平。云南昆明地区白糖现货成交价6170 元/吨，较前一日持平，现货基差SR09+30，较前一日下跌20。
近期市场资讯，7月初，冷锋向巴西中南部推进，引发了一些降雨，但不太可能改变甘蔗种植区近几个月来面临的水资源短缺情况。由于土壤湿度低，未来几个月没有降雨增加的预期，生产商和分析人士预计从9月中旬开始，最后三分之一的收成期将会歉收，此外，蔗地火灾的风险也会增加。自4月份以来，圣保罗州、米纳斯吉拉斯州、戈亚斯州和南马托格罗索州的大部分地区几乎很少利于作物的降雨。根据FieldPRO的数据，在圣保罗的 Franca地区，6月份没有降雨，而月度历史均值为25毫米。该公司的气候主管william Bini说，冬天通常是干燥的，但今年的降雨量低于平均水平。“干旱对农作物来说是一个问题。很有可能收成的最后三分之一会出现歉收。去年这个时期的降雨量高于正常水平，”Sao Manoel糖厂的主席Carlos Dinucci说。“甘蔗不可能在这么干的情况下生长。”在过去的几个月里，由于缺乏水分，即将在榨季末收割的甘蔗节间距离非常接近。他说，即使下雨，这一特征也不应该改变。
昨日白糖期价偏强震荡。原糖方面，6月下半月巴西双周产量同比增加，原糖承压回落，失守20美分。当前巴西生产形势依旧强劲，不过目前天气显示未来巴西降雨仍偏少，天气风险依然存在。印度和泰国新榨季甘蔗种植面积预计提高，北半球恢复性增产的可能性较高，不过印度政策存在较大变数，影响其最终食糖供应，关注北半球天气情况。郑糖方面，国产糖当前整体库存水平偏低，现货报价坚挺。二季度处于国内进口淡季，当前整体供应并不宽松，09合约仍有一定支撑。前期原糖价格大跌，配额外进口窗口打开，国内买盘需求得以释放，市场预期三季度进口糖将大量到港，后期供应压力或逐渐增加。综合来看，2024/25榨季全球食糖供应过剩的预期较强，郑糖中长期预计跟随原糖走弱。但短期巴西产量仍存分歧，在库存低位、基差修复逻辑下，郑糖短期支撑仍存，关注巴西双周产量及国内进口糖到港节奏。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
