【导语】：6月行情下跌废铜持货商惜售，同期海外进口利润倒挂，市场供应整体收紧。原材料抗跌导致再生铜杆对比精铜替代性减弱，下游企业铜杆产量环比减少。结合后市弱行情带动的弱供应情况，预计7月再生铜杆产量不足20万吨。
2024年6月，受废铜原料紧张和下游需求影响，再生铜杆产量下降。卓创资讯调研样本企业年产能723万吨，6月再生铜杆产量20.48万吨，环比5月减少2.49万吨，降幅达10.84%。
从市场情况分析，卓创资讯认为导致再生铜杆产量连续下滑的因素主要有三点。1、废铜价格短期冲高回落，持货商普遍惜售；2、废铜进口减少，海外进口补充难；3、精废价差收窄，再生替代性需求减弱；
驱动因素一：6月废铜价格飞流直下，市场货源流通减少
据卓创资讯统计，截至6月30日，全国光亮铜到厂均价72250元/吨，较6月初下跌2050元/吨，跌幅2.76%。6月均价73223元/吨，环比下跌1.23%。
废铜持货商受价格下行影响，前期高价库存亏损，惜售情绪升温，观望增多。叠加6月处于农忙收播的传统淡季，散户市场参与减少，市场废铜供应紧张。从临沂、保定和大沥等市场了解，6月废铜成交量较5月减少约3-4成。以全国最大回收集散地，临沂金属城为例，6月废铜成交量环比5月减少2.94万吨，降幅达31%。价格下行导致的供应原料的紧张，成为限制企业产量的主要因素。
驱动因素二：废铜进口量减少，进口货源难以补充国内需求
废铜进口作为再生加工的原料补充，约占国内再生冶炼原料的31%.受汇率的波动和海外贸易的影响，废铜进口量环比减少。据中国海关数据统计，据海关数据统计，2024年5月废铜进口量环比下降，5月进口量19.83万吨，同比减少2.78万吨，降幅12.29%。结束了年后连续两个月的持续增长。而且6月废铜进口利润依旧倒挂，短期进口量的减少，导致市场原料难以得到及时补充。
驱动因素三、精废价差收窄，再生替代性需求隐没
由于低氧铜杆和无氧铜杆的合理价差在1000元/吨以上，当双方价差低于600元/吨时，低氧铜杆则不具备市场优势。在行情下跌过程中，精铜杆以升水报价为主，价格随行下行；但废铜原料紧张相对抗跌，且再生铜杆加工费相抵固定，因此再生铜杆相对抗跌，价差随着行情下行持续收窄，再生对比精铜的替代性减弱，精铜需求量回暖，再生开工率有所下滑。
整体分析，价格下行引发的国内废铜原料减少和进口货源受阻，是下游再生加工企业减产的主要原因。同时，在政策扶持再生发展背景下，再生铜杆持续增产，年产能超过800万吨，而废铜年供应刚满足500万吨。供需矛盾令原料竞争热度不减，是当前再生利润微薄的另一因素，因此价格下行过程中，企业经营难度增大，亏损阶段已保生产为主。
后市来看，卓创资讯预计7月再生杆产量环比仍有下降空间。主要考虑到当前受铜弱现实的拖累，叠加宏观驱动相对疲软，价格短期反弹乏力。而且7月废铜回收淡季，国内供应并不乐观；进口利润持续倒挂，难以补充废铜元素。因此，未来精废差或长期低于合理线，替代性隐没的背景下，7月产量或不足20万吨。
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