转自：倍特期货
6月21日，在红枣、玻璃期权上市现场，来自全国的红枣、玻璃产业企业代表齐聚一堂，共同见证这激动人心的时刻。作为重要的中间产品期货和我国独有的期货品种，近12年来，玻璃期货携手产业交出了一份份满意的“答卷”，期货赋能产业“多点开花”。市场中涌现出了“沙河样本”，期现结合的理念更是渗透到了玻璃产业链的各个环节。如今，玻璃行业的参与者对期货的认识和应用已发生了翻天覆地的变化。期权工具的上市更是为玻璃产业企业风险管理打开了新的路径。近日在玻璃期权上市的产业座谈会上，玻璃产业上下游企业代表，共话新品种上市后的愿景，“期货+期权”将为玻璃产业带来新的曙光，为玻璃行业实现高质量发展注入新的动力。
期权成为与期货同等重要的工具
期货日报记者了解到，2012年上市以来，玻璃期货市场规模持续扩大，功能稳定发挥，在服务企业稳健经营和产业转型升级等方面发挥了积极作用。目前，年产量排名前十的玻璃企业大部分已参与期货市场进行风险管理。
“2012年玻璃期货上市以来，与沙河玻璃产业相互促进。无论是我们企业，还是整个沙河玻璃市场，都在按照绿色、低碳、智能、高质的要求，一步一步地向前。”河北德金玻璃有限公司总经理樊建祥表示，现在的沙河，玻璃现货和期货已经紧密联系在了一起。
“期货有效嵌入了沙河玻璃市场的模式。以前的供应商变成期现商，目前，大概有三分之一的经销商参考期货价格来做现货贸易。同时，期货也改善了沙河玻璃贸易的资金状况，减少了行业过去存在的压款现象。”樊建祥表示，通过玻璃和纯碱期货，企业逐渐在销售规模、成本和风险管理方面获得了一定优势，助力企业实现降本增效。
“玻璃期权的上市给玻璃企业带来了新的曙光。沙河玻璃在改变、在学习、在进步，希望玻璃期权上市以后，沙河能够有更大的进步。”他称。
在河北正大玻璃有限公司副总经理庞溥军看来，玻璃期权将成为连接玻璃产业与金融市场的又一重要桥梁，促进两者深度融合，推动产业向更高质量、更高效率的方向发展。
玻璃期权的上市给产业企业经营管理提供了更多的风险管理工具。“从原来的‘靠天吃饭’，到现在有了一个锚。”与会企业代表称，通过期货行情交易软件，企业领导层能够感知近月合约、远月合约的价格变化，利用期货价格的变化指导生产经营，对现货的营销策略，包括对纯碱的采购模式，都带来了一个质的提升。玻璃期权能够进一步提升企业的风险管理能力，使企业能够更加从容地应对市场波动。
记者观察到，玻璃期权上市首日共推出了标的月份为2409、2410及2501的总计154个玻璃期权合约。截至6月21日下午收盘，玻璃期权当日总成交量为33372手，总持仓为16708手。
“整体来看，玻璃期权首日运行平稳，定价合理有效，与标的期货市场联动良好。”期货行业分析师表示，从波动率角度来看，玻璃期权2409系列合约隐含波动率较开盘小幅回落，收于29%左右，接近玻璃期货历史波动率水平。“各系列期权合约波动率运行平稳，充分说明市场竞价合理有效。”当前玻璃期货主力合约FG2409对应的系列期权合约流动性最好，成交量达31170手，持仓量15215手，持仓和成交均主要集中于近月主力合约，看涨期权持仓和成交较为活跃。
对此，建信商贸有限责任公司副总经理邱诚表示，玻璃期权主力合约流动性和活跃度明显好于非主力合约，价格在时间维度上的变化更为连续。
“从首日稳步上升的成交量、持仓量能够看出，企业对使用玻璃期权进行套期保值的热情。”期货品种分析师表示，期权的实质是保险，符合套期保值的初衷。“期权合约参数丰富、操作灵活，适用场景非常广泛。”在他看来，基于期权衍生出的各类含权贸易日益成为企业经营的常态，场内期权给企业提供了绝佳的试水平台。
对此，成都云图控股股份有限公司总裁助理罗博识也表示，期权凭借“风险偏好突出、新的交易维度以及策略灵活”等优势，与期货相互补充，成为重要的风险管理工具。
“期权拥有广泛的用途和不对称的特性，在管理风险时更加灵活，可以满足复杂多样的避险需求。”在恒力衍生品学院院长管大宇看来，期权可以帮助产业客户充分发挥自身的现货优势、信息优势、资金优势、资源优势，并帮助企业降低成本、提高效率、规避风险、创造价值。
打牢基础 产业企业跃跃欲试
谈及参与期权的经验，罗博识认为，企业参与期权的目的有三个：一是增强收益，二是为现货生产经营买一个保险，三是方向性套利。
“对企业来讲，要思考如何通过卖出期权的操作来增厚企业的收益，或是降低企业套保的成本。尤其是在震荡行情下，企业在套保工具的选择上，期权是较优的一个解决方案。企业可以通过卖出期权，收取一部分权利金，增厚企业效益。”他称。
罗博识进一步解释，在实际运用中，当基差不利于期货套保时，企业会考虑选择期权工具，用买入期权代替期货，然后进行套期保值。“对玻璃生产企业而言，可以买入纯碱看涨期权，降低采购成本，或是买入玻璃看跌期权，锁定生产利润。对玻璃中下游企业而言，可以买入玻璃看涨期权，降低采购成本。”他称。
“玻璃期权的上市，给玻璃产业提供了一个新的工具。”山东金晶科技股份有限公司期货部负责人孙启宏说。
就玻璃生产企业来讲，参与买入期权具体可以分为两种：买入看跌，即用期权代替期货的卖出保值；买入看涨，即用期权保护期货的卖出保值头寸，避免期货套保操作因看反方向出现大额浮亏，进而被动应对。
“玻璃期权的上市，给我们提供了更多选择，我们将积极参与。”他称，基于风险对冲的目的和实际经验考虑，企业初期计划先尝试买入期权操作，控制整体风险，掌握是否行权。待积累一定经验后，企业再尝试卖出期权以及跨式期权组合操作。
“作为玻璃生产企业，我们从玻璃期货上市之初就一直参与其中。”望美实业集团有限公司期货部负责人霍东凯在会上表示，作为期权领域的“小学生”，玻璃企业殷切希望能够有专业的“指路人”，让玻璃期权工具更好地服务企业进行风险管理。
记者还了解到，近三年来，沙洋弘润建材有限公司参与玻璃期货交割的数量逐年稳定增加。
“在企业库存压力较大且对后市不太看好时，盘面相当于给企业提供了另一条销售渠道。”沙洋弘润建材有限公司销售部经理李玲表示，目前，企业对玻璃期权正处在学习阶段，希望市场各方能够增加一些培训课程，让玻璃企业能够积极参与进来，在后期的管理和实践中可以更多地运用期权工具。
在具体实践中，孙启宏认为，产业要根据自身实际情况，选择合适的工具或组合。例如，销售或采购压力大时，可以侧重期货交割；资金压力大时，可以侧重期权工具。
罗博识表示，对产业链上下游参与者来讲，要充分认识和理解期货和期权工具，并能够真正地应用到企业经营实践中，为生产经营保驾护航。
为更好实现期货市场对玻璃产业的赋能，不少玻璃企业在会上呼吁，随着光伏玻璃产能的不断扩大，希望郑商所未来能够适时推出光伏玻璃期货品种，进一步完善玻璃产业风险管理工具箱，构建“纯碱-浮法玻璃/光伏玻璃”期货风险管理闭环，更好满足光伏玻璃企业的风险管理诉求。
（来源：郑商所发布）
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