策略摘要
假期后下游轮胎企业开工逐步恢复，需求回升。RU供应压力逐渐显现且库存较高，或表现为弱势震荡；NR国内进口或持续回落，价格或偏强运行。BR供应或有回升，但在丁二烯供应受限的情况下，加之成本支撑，导致顺丁橡胶供应压力或难释放。预计短期顺丁橡胶市场稳中盘整，建议以中性观望对待。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：5月6日，RU基差-775元/吨（-105），RU与混合胶价差1025元/吨（+55），烟片胶进口利润-6133元/吨（+402），NR基差-225元/吨（30 ）；全乳胶13375元/吨（0），混合胶13125元/吨（+50），3L现货13500元/吨（+25）。STR20#报价1610美元/吨（+15），全乳胶与3L价差-125元/吨（-15-25）；混合胶与丁苯价差-275元/吨（+50）；
原料：泰国烟片79泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水74.5泰铢/公斤（+1.00），泰国杯胶55.05泰铢/公斤（+1.00），泰国胶水-杯胶19.45泰铢/公斤（0）；
开工率：4月26日，全钢胎开工率为63.49%（-5.29%），半钢胎开工率为80.99%（+0.46%）；
库存：4月26日，天然橡胶社会库存为145.1万吨（-4.30），青岛港天然橡胶库存为571126吨（-37971），RU期货库存为217081吨（+190），NR期货库存为143237吨（+1613）；
顺丁橡胶：
现货及价差：5月6日，BR基差380元/吨（-45），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（-10-100），浙江传化BR9000报价13200元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶13200元/吨（0），BR非标价差-280元/吨（-55），顺丁橡胶东北亚进口利润-3020元/吨（-84）；
开工率：4月26日，高顺顺丁橡胶开工率为54.45%（-4.28%）；
库存：4月26日，顺丁橡胶贸易商库存为2620吨（-870），顺丁橡胶企业库存为2.695吨（0.03 ）；
策略
RU中性，NR谨慎偏多。假期期间，下游轮胎企业整体出货情况不及预期，整体库存仍处高位，但目前检修企业开工逐步恢复，短期对橡胶需求有所回升。库存方面，截至5月5日，青岛地区天胶保税区库存和一般贸易库存均有减少，库存压力有所下降。国内产区割胶天气扰动仍存，但炒作情绪走弱，泰国原材料仍高位运行，因此成本端和供应端仍有支撑。RU供应压力逐渐显现且库存较高，或表现为弱势震荡；NR国内进口或持续回落，价格或偏强运行。
BR中性。原材料方面，丁二烯供应面暂无明显压力表现，但外盘价格下跌，或有走弱可能，顺丁橡胶成本支撑减弱。供应方面，5月装置重启较为明显，供应或回升，但在丁二烯供应受限的情况下，加之成本支撑，导致顺丁橡胶供应压力或难释放。预计短期顺丁橡胶市场稳中盘整，建议以中性观望对待。
风险
全球产量的释放节奏，国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。
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