核心逻辑：
10、11月份仍有宁夏英力特、苏州华苏、内蒙古鄂尔多斯等多套装置存在检修计划，但是整体检修损失量较之前要少。从最新公布的9月份房地产数据来看，8月份7.3%的销售增速还是不错的，1-9月份累计同比增速继续改善，升至-1.8%。另外今年开放商拿地水平极高，在三条红线的政策压制下，或将加快建设力度。PVC下游的管材、门窗型材等装修材料将受益于房地产的建设需求。只是部分制品企业生产利润过低，备货不积极。预计PVC以区间震荡为主。
操作建议：PVC2101合约在6250-7500元/吨高抛低吸
运用资金：不超过80%
操作周期：2020.10.23-2020.11.30
风险点：1、下游制品价格大幅提高；2、新增产能推迟投产；
一、行情综述
国庆节后，PVC2101期价再创年内新高。节后下游企业纷纷补货，成交氛围较好，部分地区如华南地区存在挺价惜售的行为。国外更是受制于原料的供应中断影响，导致价格涨幅明显超过国内价格，如现货价（中间价）：PVC（悬浮）：印度到岸已经涨至了5年来的新高。
图1 PVC2101期价走势图
数据来源：博易大师 宝城期货金融研究所
图2 国内外PVC现货价格走势图
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
二、现货供需面分析
1、供给暂时偏紧
PVC企业开工负荷有所提升，新增检修企业有新疆天业、茌平信发等。目前整体PVC行业开工负荷为81.58%，环比上升2.59个百分点。其中，电石法PVC开工负荷为81.8%，环比提升2.42个百分点；乙烯法PVC开工负荷为80.58%，环比上升3.42个百分点。10、11月份仍有宁夏英力特、苏州华苏、内蒙古鄂尔多斯等多套装置存在检修计划，供应端偏紧情况将持续至11月份。隆众数据显示，（10月12日-10月18日）国内24家PVC企业出库量达21.51万吨，较上周期环比增长12.68%，主要原因是下游需求较好，出口订单也维持较好的需求。
新增产能方面，今年PVC产能投放速度不及预期，目前仅投产了沧州聚隆、鄂尔多斯等装置，供给92万吨，10月后，仅有80万吨新增产能即将投产，部分装置投产时间延后至2021年。整体2020年新增产能增速将降至6.5%。
表1 近期PVC检修情况表
数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所
表2 后期PVC检修计划表
数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所
2、进口废塑料被限制
2019年，固管中心一共公布了15批限制进口类批文，废塑料批文为0吨。今年依然如此，截至2020年10月19日，固管中心一共公布了13批限制进口类批文，废塑料批文依旧为0吨。2018年全年共公布了26批限制进口类批文，废塑料共75860吨，而2017年全年共公布了11批次，共计进口7，050，562吨。这样2018年废塑料较2017就下降了约98.92%。从最近几批的批文上看，预计今年都不会放松。2018年4月19日，生态环境部称，调整《进口废物管理目录》的公告，将工业来源废塑料等16个品种固体废物，从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，自2018年12月31日起执行，可以说进口废塑料基本被完全限制住。
4月29日，十三届全国人大常委会第十七次会议审议通过了修订后的固体废物污染环境防治法，自2020年9月1日起施行。其中就有要减量化，明确目标责任，垃圾分类，健全废弃固体废物污染环境防治制度，加强过度包装、塑料污染治理力度。这将抑制塑料制品的消费，该政策的执行情况对废塑料行业的改变需要关注。中远北美航运已经停止接收运往中国内地的固体废物。
图3 2018年进口废塑料批文情况
数据来源：海关总署 宝城期货金融研究所
3、下游面临亏损
2020年1-9月份我国塑料制品累计产量为5298.9万吨，同比减少7.8%，相较1-8的13.3%的同比减幅要少一点，环比继续改善。另外，1月19日，国家发改委下发了新版禁塑令，将限制一些塑料制品的使用，尤其是一些厚度较小的塑料袋和塑料膜。7月17日，发改委等多部门联合发布《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》。其中提出依法查处生产、销售厚度小于0.025毫米的超薄塑料购物袋和厚度小于0.01毫米的聚乙烯农用地膜等行为；对纳入淘汰类产品目录的一次性发泡塑料餐具、一次性塑料棉签、含塑料微珠日化产品等开展执法工作。目前一些餐饮、快递企业已经开始更换环保的吸管、包装等。另外，欧盟将在2021年1月1日起对一次性塑料包装按每公斤0.8欧元的税率征税。9月22日，国家邮政局在京召开邮政业塑料污染治理工作推进会。会议强调，持续推进快递包装标准化、绿色化、减量化和可循环。这将抑制未来塑料制品的消费。
从最新公布的9月份房地产数据来看，8月份7.3%的销售增速还是不错的，1-9月份累计同比增速继续改善，升至-1.8%。另外今年开放商拿地水平极高，在三条红线的政策压制下，或将加快建设力度。PVC下游的管材、门窗型材等装修材料将受益于房地产的建设需求。
由于春节前下游工厂备货较多加之上游装置基本处于满开工状态，另外，今年受新冠疫情影响，需求不济加之物流受限，多数企业延期复工，社会库存节后继续累库，屡创新高。直到4月初才开始逐步消化。最近3个月，PVC社会库存维持在46万吨左右，处于春节后的低位水平。较往年略微偏高，按照往年规律来看，社会库存在12月中旬前还会有一波去化。
图4 房地产面积累计同比走势图
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
图5 PVC各下游占比图
数据来源：Wind 宝城期货金融研究所
图6 国内PVC库存走势图
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
二、后市研判
10、11月份仍有宁夏英力特、苏州华苏、内蒙古鄂尔多斯等多套装置存在检修计划，但是整体检修损失量较之前要少。从最新公布的9月份房地产数据来看，8月份7.3%的销售增速还是不错的，1-9月份累计同比增速继续改善，升至-1.8%。另外今年开放商拿地水平极高，在三条红线的政策压制下，或将加快建设力度。PVC下游的管材、门窗型材等装修材料将受益于房地产的建设需求。只是部分制品企业生产利润过低，备货不积极。预计PVC以区间震荡为主。
宝城期货1队
责任编辑：宋鹏
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