铅蓄电池企业按需备库 沪锌下游节前持续备库

来源：宏源期货 作者：宏源期货

研报正文

资讯

1.SMM 调研显示，截至9月26日，SMM铅锭五地库存总量4.32万吨，较9月19日下降1.59万吨，较9月23日下降2.24万吨。

2.9 月24日，Teck旗下的Trail电解锌厂发生火灾，虽然火灾没有造成人员伤亡，预计也不会对环境产生影响，但是此次火灾导致Trail 冶炼厂(锌总产能30万吨)关闭四分之一，其他部分继续生产，铅和其他特种金属及副产品也在继续生产。

锌

1.SMM 调研显示，截至9月26日，SMM七地锌锭库存总量10.67万吨，较9月19日减少0.78万吨，较9月23日减少0.89万吨，国内库存录减。

2.9 月25日【LME0-3锌】贴水34.09美元/吨，持仓241750手增2429手，总成交106512手。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约较前日上涨1.30%

从国内基本面情况来看，铅价快速下跌后矿端加工费小幅上调，但富含金属的矿加工费暂无变动，废电瓶价格跟跌铅价，持货商畏跌慎采，成本端支撑淡化;供给端来看，市场流通货源偏宽松，铅价偏弱运行后下游备库情绪较差，9月长单预提的情况基本没有发生，市场成交多以贴水交易完成，预计9月电解铅产量下滑10%左右;再生铅因成品库存较高，部分炼厂有减产预期，个别炼厂表示若下游接获情况没有好转，待原料库存消化完后有停产打算，停产时间待定，届时铅市供应将出现阶段性下滑，为铅价提供支撑;

消费端来看，由于铅价大幅下跌，经销商避险情绪较浓，电池采购刚需为主，部分铅蓄电池企业库存压力抬升，出现减产或放假情况，蓄电池开工率转降，随着沪伦比值收缩，出口订单有望好转。

基本面来看，本周为国庆假期前最后一周，下游铅蓄电池企业按需备库，铅锭社库及交易所仓单库存下降，预计短期铅价震荡偏强运行，节后来看，10月原生铅与再生铅炼厂检修陆续复产，加之铅锭新产能投放，铅锭供给边际增量预计较高，后续关注原料端与锭端增量变动情况。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.05%，沪锌主力合约收涨1.00%。上海地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至30元/吨;天津地区锌锭升水较前日持平至60元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至100元/吨。

国内市场来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧;下游消费来看，因中秋假期放假，镀锌企业放假1-3天不等，开工天数有所减少，开工率下滑，终端订单来看，随着黑色价格稳中向好，且天气转凉终端项目开工恢复，镀锌管走货好转，但暂无新增项目放量;

压铸锌合金企业亦因中秋放假及订单暂无好转，且部分企业因台风天气影响较大，开工有所下移;氧化锌企业上周仍维持高开工，受假期因素影响较少，开工小幅提升，整体来看，9月高温雨水天气缓和，户外施工陆续增加，下游企业检修有所恢复，但“金九银十 ”预计兑现有限，消费好转或难有较大预期，国庆假期即将来临，下游或有补库动作，但补库量或有限。

近期央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列有利于宏观提振的新政策“组合拳”，提振市场信心，带动锌价高位向上，国内基本面来看，供给端收缩预期尚存，下游节前持续备库，预计短期锌价高位偏强整理为主，警惕利好逐渐消化后锌价回调风险。

（转自：曲合期货）

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