来源：华融融达期货 作者：华融融达期货
研报正文
【市场动态】
1、肥标价差开始回落，一定程度上会压抑养殖户增重热情，短期出栏体重增速或放缓甚至止增;
2、现下虽肥标差走弱，养殖端出栏意愿增加，但增重利润仍存，养殖端难以出现持续的抛售动作;
3、主力合约(LH2411)今日增仓546手，持仓量约8.05万手，最高价18575元/ 吨，最低价18325元/吨，收盘于18400元/吨。
【基本面分析】
1、能繁母猪存栏来看，三、四季度供应量有望持续减少;需求端来看，三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显，整体供需愈演愈紧;
2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差难以继续大幅走强，或呈高位震荡态势;
3、市场多空逻辑：空头：①产能虽有去化，但体重处于历史高位，能弥补部分产能缺口;②消费替代的发生进一步削弱需求对猪价的支撑;多头：①生猪存栏处于相对低位，认为产能去化比较到位，体重弥补不了;②季节性来看，需求环比会逐渐好转。整体来看，空头空的是涨幅不及预期，多头多的是上涨趋势。
【策略建议】
1、观点：宽幅震荡;
2、核心逻辑： 1)供需基本面暂无大的矛盾; 2)对比往年四季度生猪出栏体重高点，现下出栏体重仍有增加的空间，养殖端供给弹性大; 3)天气逐渐转凉且后面临近中秋国庆，消费端或逐渐好转。
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