来源：中辉期货 作者：中辉期货
研报正文
【聚丙烯】
【行情回顾】
PPO9 合约日环比-8收至 7689 元/吨,L-PP 价差日环比-12元/吨，PP-3MA 价差日环比+25 元/吨。
【基本逻辑】
供应端，日产量9.3万吨(较近一年均值+2.2%)，产能利用率为 73%，近期装置检修与重启并存,日产量较前期上涨，供给端利好支撑弱化。
需求端，下游开工率-0.53pct(前值-0.32pct)，跌幅扩大，仍处于季节性淡季，其中塑编开工率周环比-0.4pct(前值持平)，7月农需进入淡季空挡期，南方多地继续多雨天气，建筑施工项目受限，水泥袋需求减少，塑编原料库存可用天数减少，7月需求仍不乐观。1-5月PP 进口量累计同比-13.3%，出口量累计同比+97.6%。5月中下旬以来，国内现货在政策刺激下不断走高，乔加近期运费高涨，出口成交目渐乏力。
后市出口市场或短暂承压，库存端，各环节库存均小幅去化，商业总库存变动不大，
成本端，油制、PDH制、外米丙烯制成本支撑走强，煤制、MTO成本支撑转弱，各工艺仍处于亏损区间。综上，成本有支撑，装置检修，商业总宰存去化，需求溴季，区间震荡。考虑到PP供给扩能节奏快于 PE，中长期仍可关注 LP 价差回调后做多机会。
【策略推荐】
短期逢高偏空，PP09 关注【7650-7800】。
【风险提示】
关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
【行情回顾】
7月12日，现货方面，PX华东地区现货8785元/吨(环比持平);期货方面，PX主力09合约日内震荡至收盘8512元/吨(-32元/吨)，跌幅0.4%。PX9-1合约价差-22元/吨(-12元/吨);华东地区基差273元/吨(+32元/吨)。
【基本逻辑】
供应端方面，PX-石脑油价差325.7美元/吨(-4.5美元/吨)，位于季节性相对高位。PX开工率87.1%(环比持平)，周度产量持续回升至75.2万吨(+2.4万吨)，位于近5年季节性高位，需求端方面，PTA加工赏315.4元/吨(-12.3元/吨)，装置检修产能损失量降至36.1万吨/周(-4.9万吨/周)，日度开工率78.5%(-0.9pct)日度产量19.3万吨(-0.2万吨)，且同期偏高:周度开工率79.04%(+2.080ct)，周度产量135.91万吨(+3.64万吨)，PTA整体供应处于历史同期高位。PX延续去库。与此同时，在汽油裂解价差方面，RBOB-WT价差环比有所走弱(且同期偏低);汽油重整与芳烃重整比价方面，亚洲甲苯、二甲苯调油价差均有所走强;与此同时，芳烃重整(TDP、异构化)价差同比走强，芳烃调油利润与芳经重整(TDP、异构化)利润二者价差止跌企稳(但均位于同期偏低位置)，为此，PX调油逻辑有待进一步观察，综合来看，现阶段美国汽油库存环比走弱，汽油裂解价差同期偏低。相较于芳烃重整价差，调油逻辑对芳烃价格的带动作用较弱，从基本面看，PX开工率偏高，供应压力增加，需求端PTA产量处于历史同期高位，供需两旺，PX库存去库。近日原油价格高位震荡，短期PX震荡偏弱。
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