研报正文
【原油】
在交易完三季度供需收紧的预期后,原油投资者质疑四季度基本面可能会出现松动,但与此同时,美联储降息预期又使得原油的金融属性悄然改变。
最新的非农数据喜忧参半,美国6月季调后非农就业人口增加20.6万略好于预期,可鉴于4月和5月非农数据被大幅下修,后面6月非农数据也存在下修的可能。美国6月失业率上升至4.1%,为2021年11月以来新高。当前的情形令市场担忧触发萨姆法则(SahmRule)的可能,所谓萨姆法则是指当失业率的三个月移动平均值相对于过去12个月的低点上升0.5个百分点或更多时,标志着美国已进入经济衰退的早期阶段。自1950年以来,在十一次NBER定义的经济衰退中,该指标均得到了印证,而现在又接近触发这一阈值。
在软着陆的基准前提下,美联储开启降息是迫在眉睫的需求,外界加大了对年内将降息两次的押注,其中9月降息的概率已经升至70%,12月降息的概率也升至50%,宏观对原油金融属性的压制正在减轻。
【大豆】
东北主产区大豆进入生长期,黑龙江省东部受灾地块大豆苗情不佳。
目前产区大豆库存所剩不多,中储粮和地方龙头企业采取竞价销售的方式增加大豆供给。7月9日九三集团拍卖2023年国产大豆6000吨,成交率为8.3%,成交均价为4610元/吨。
大豆拍卖底价偏高,市场认可度不高。周二豆一期货市场继续承压下行,企业抛售与美豆大跌重挫买盘情绪,获利多头减仓避险,豆价震荡回落明显走弱。
国产大豆市场长期处于供过于求局面,在美豆走弱和国内抛售压力下,豆一期货市场有望继续回吐前期涨幅被动跟跌。
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