来源：中辉期货 作者：中辉期货
研报正文
【沪铜】
【行情回顾】
伦铜主力合约涨2.12%至9928美元/吨，沪铜主力合约涨1.9%报收80500元/吨。
【产业逻辑】
进口铜精矿指数最新小幅收敛至-0.71美元/吨。冶炼厂铜精矿现货亏损达到2136元/吨，预计5月国内电解铜产量为97.71万吨，环比下降0.8万吨。SMM全国主流地区铜库存增至44.88万吨，再度刷新年内新高。
需求方面，传统消费淡季来临，高铜价负反馈效应下显现，采购和开工动力下滑，SMM电解铜制杆周度开工率58.58%，环比减少5.88%。
【策略推荐】
中美制造业PMI均低于预期，需求放缓，经济活力下降，海内外铜库存增加，短期铜承压回落，伦铜失守1万关口，沪铜低开低走测试下方8万关口支撑。
传统消费淡季来临，现货采购支撑在78000，短期铜需要向下调整消化前期投机资金带来的高价泡沫，中长期保持定力，等待止跌企稳后再择机入场，沪铜关注区间【78000,85000】元/吨，伦铜关注【9500，11000】美元/吨。
【风险提示】
冶炼厂减产，需求不足，美联储降息
【沪锌】
【行情回顾】
伦锌主力合约跌0.41%至2925美元/吨，沪锌主力合约跌0.58%报收24160元/吨。
【产业逻辑】
国产和进口锌精矿加工费降至2600元/吨和20美元/吨，锌精矿紧张持续。5月国内锌锭产量预计53.14吨。需求方面，下游逢低采购为主，镀锌企业周度开工率升至65.27%，压铸锌合金企业周度开工率下降至45.66%，氧化锌企业周度开工率下降至59.78%。
国内库存20.57万吨，去化偏慢，仍处于历史同期高位。LME锌库存日度减少2425吨。
【策略推荐】
中美制造业PMI均低于预期，需求放缓，经济活力下降，需求淡季来临，市场需求不足，短期锌震荡偏弱，关注下方整数关口支撑，中长期看，在需求证伪之前，仍维持锌回调逢低试多策略，沪锌关注区间【23800，24800】元/吨，伦锌关注区间【2800，3200】美元/吨。
【风险提示】
锌矿减产，需求不足，美联储降息
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