来源:广发期货 作者:广发期货
研报正文
【主要观点】
利多:
河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响,计划减产,影响年产能11万吨左右。云南地区限电减产20%以上,影响产能130万吨。贵州地区受限电影响产能20万吨左右。
成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。
11月美国CPI同比上涨7.1%,核心CPI同比增长6.0%,通胀低于市场预期,加息节奏或放缓,但当前价格或已反应。
利空:
内蒙、广西等地出现小幅复产。
旺季需求不及预期,淡季或更淡,部分地区订单走弱。
LME不禁止俄罗斯金属交割及存量设置门槛,供应量正常释放。
电解铝库存低位,疫情缓解后,到货略有增加,库存小增。
逻辑:美联储议息会议,加息50个基点,符合市场预期。美国11月通胀低于市场预期,加息节奏或放缓,但当前价格或已反应。产业上,减产与复产并进,同时下游进入淡季。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季,部分下游提前春节放假,需求仍偏弱,订单走弱,预期转向现实,铝价偏弱震荡。
【宏观及终端需求】
海外宏观
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国内宏观
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国内宏观
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11月汽车产销环比下滑
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房地产拖累消费,关注边际变化
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小结
美债长短端收益率倒挂,经济仍处于衰退周期。
11月美国通胀形势继续好转但仍处于高位,CPI同比上涨7.1%,核心CPI同比上涨6.0%,低于市场预期。美联储加息预期放缓,但当前或价格已有反应。
欧美通胀仍处于高位,居民购买力下降。
国内汽车产销旺季不旺,地产偏弱,12月制造业环比下滑至荣枯线以下。
【产业供需基本面】
行业新闻
12月28日,贵州电网有限责任公司发布《关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知》。贵州地区于12月中旬发布限电通知,要求省内各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减,电解铝压负荷比例高达30%。12月28日,贵州限电再度升级,需再按30万千瓦总规模退槽,预计影响20万吨左右的产能。
铝现货价格
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铝土矿供应紧张,价格坚挺
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铝土矿价格
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230103/378/w860h318/20230103/44b9-8c3f807771b9b8f664ff4c503d837ad8.png)
环保、原料价格高企,部分企业利润倒挂,氧化铝产量下滑
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230103/503/w872h431/20230103/fdbc-5a5c40687419f0ac21adb68f16966ecf.png)
电解铝减产、复投产并存
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230103/507/w873h434/20230103/6ae6-1f5968c8cde6ea7ade9d98b313790f43.png)
西南地区进入枯水期,电解铝供应受限
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230103/496/w873h423/20230103/d426-61508e378552c4de64e66e5b9104d415.png)
11月铝锭进口量环比上升
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下游开工率
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230103/496/w866h430/20230103/0f39-2fe03a326054416d54b4cf07ffb14c97.png)
国内铝锭小幅累库
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230103/486/w881h405/20230103/3722-34aab0e742f2df2579d6d02e20c653c6.png)
出口环比下滑
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230103/523/w894h429/20230103/f6d6-3172b1d3b45d991356fe3953a1246e67.png)
小结
利多:
河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响,计划减产,影响年产能11万吨左右。云南地区限电减产20%以上,影响产能130万吨。贵州地区受限电影响产能20万吨左右。
成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。
11月美国CPI同比上涨7.1%,核心CPI同比增长6.0%,通胀低于市场预期,加息节奏或放缓,但当前价格或已反应。
利空:
内蒙、广西等地出现小幅复产。
旺季需求不及预期,淡季或更淡,部分地区订单走弱。
LME不禁止俄罗斯金属交割及存量设置门槛,供应量正常释放。
电解铝库存低位,疫情缓解后,到货略有增加,库存小增。
逻辑:美联储议息会议,加息50个基点,符合市场预期。美国11月通胀低于市场预期,加息节奏或放缓,但当前价格或已反应。产业上,减产与复产并进,同时下游进入淡季。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季,部分下游提前春节放假,需求仍偏弱,订单走弱,预期转向现实,铝价偏弱震荡。
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